4月28日，第三十期“深交所·創(chuàng)享薈”活動順利舉辦。本次活動匯聚監(jiān)管部門、頭部上市公司、頂尖券商及知名投資機構(gòu)相關負責人，以“并購重組（885739）煥新質(zhì) 產(chǎn)業(yè)升級促發(fā)展”為主題，圍繞并購戰(zhàn)略選擇、交易方案設計、整合賦能路徑、合規(guī)風險管控等核心議題深入研討，凝聚行業(yè)共識、分享實踐經(jīng)驗，為上市公司高質(zhì)量開展并購重組（885739）、助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級提供務實參考與有益借鑒。
事實上，自《關于深化上市公司并購重組（885739）市場改革的意見》（以下簡稱“并購六條”）實施以來，A股并購重組（885739）市場迎來快速發(fā)展期。數(shù)據(jù)顯示，今年前4個月，深圳證券交易所市場（以下簡稱“深市”）新增披露資產(chǎn)重組項目278單，同比增長約10%。
與會嘉賓一致認為，伴隨資本市場改革不斷深化，A股并購重組（885739）將持續(xù)向市場化、高質(zhì)量方向發(fā)展，未來將更加聚焦產(chǎn)業(yè)整合、轉(zhuǎn)型升級與協(xié)同發(fā)展，嚴控非理性跨界炒殼行為，新興產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)行業(yè)優(yōu)化整合需求持續(xù)釋放，依托制度紅利，行業(yè)資源整合提速，成為企業(yè)提質(zhì)增效、產(chǎn)業(yè)升級的重要抓手。
充分激活市場動能
近年來，頂層政策持續(xù)加碼，有效激活了國內(nèi)并購重組（885739）市場動能。進入2026年，從《政府工作報告》提出“常態(tài)化實施上市融資、并購重組（885739）‘綠色通道’機制”，到中國證監(jiān)會2026年系統(tǒng)工作會議明確“激發(fā)并購重組（885739）市場活力”，再到廣東、上海、四川、廣西等多地陸續(xù)出臺專項扶持政策，常態(tài)化開展企業(yè)對接、業(yè)務培訓、資源匹配活動，全方位為區(qū)域上市公司并購重組（885739）保駕護航，形成自上而下協(xié)同推進的良好格局。
在政策紅利持續(xù)釋放下，并購重組（885739）市場呈現(xiàn)量價齊升的良好態(tài)勢，并展現(xiàn)出鮮明發(fā)展特征。一方面，產(chǎn)業(yè)邏輯成為并購核心導向，同行業(yè)整合、上下游延伸成為主流模式。
中倫律師事務所合伙人唐周俊對《證券日報》記者表示，當前上市公司并購行為愈發(fā)圍繞產(chǎn)業(yè)整合展開，以強鏈補鏈、完善產(chǎn)業(yè)鏈布局為核心邏輯。與此同時，政策加大對新質(zhì)生產(chǎn)力的包容與扶持力度，上市公司并購方向持續(xù)聚焦實體經(jīng)濟主戰(zhàn)場，重點布局硬科技、新質(zhì)生產(chǎn)力相關領域，不僅有效推動上市公司高質(zhì)量發(fā)展，也進一步強化了資本市場賦能實體經(jīng)濟的能力。
另一方面，估值體系包容性顯著提升也是本輪并購市場的重要變化。數(shù)據(jù)顯示，并購六條落地前，重大資產(chǎn)重組估值增值率為76%，政策實施后一年半時間內(nèi)，該數(shù)值升至139%。
此外，微并購正成為上市公司轉(zhuǎn)型升級的重要抓手。以深市為例，數(shù)據(jù)顯示，自“并購六條”落地以來，深市微并購落地數(shù)量超1700單，交易規(guī)模突破6000億元。以立訊精密（002475）為例，其自上市以來通過二十余次小額并購持續(xù)切入新興產(chǎn)業(yè)鏈，逐步完善產(chǎn)業(yè)布局，市值實現(xiàn)近百倍增長，印證了精細化、常態(tài)化微并購對企業(yè)長期成長的助推作用。
值得注意的是，市場動能的充分釋放，離不開監(jiān)管審核的精準把關與有效護航。據(jù)了解，在監(jiān)管審核層面，監(jiān)管機構(gòu)堅持尊重市場、分類施策、放管結(jié)合、問題導向四大核心原則，構(gòu)建差異化監(jiān)管體系。與此同時，監(jiān)管底線從未放松，嚴格防范忽悠式重組、財務造假、內(nèi)幕交易、利益輸送等違規(guī)行為。
唐周俊表示，當前監(jiān)管秉持包容適配與從嚴監(jiān)管并重的原則。一方面，對新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)、未盈利科創(chuàng)企業(yè)、新型并購模式給予政策包容與支持，適配新經(jīng)濟發(fā)展特點；另一方面，堅守監(jiān)管底線，對無產(chǎn)業(yè)邏輯的忽悠式并購、盲目跨界并購保持嚴格審核，持續(xù)整治亂象，推動并購市場正本清源。企業(yè)開展并購時，需立足自身主業(yè)，錨定產(chǎn)業(yè)協(xié)同邏輯，杜絕跨界炒作、虛假并購，貼合監(jiān)管導向夯實交易實質(zhì)，提前做好合規(guī)規(guī)劃。
發(fā)揮并購重組協(xié)同效應
并購交易的完成只是產(chǎn)業(yè)整合的起點，如何實現(xiàn)“1+1＞2”的協(xié)同效應，是當前上市公司并購重組（885739）面臨的核心難題。
與會嘉賓表示，當前并購重組（885739）行業(yè)面臨多重挑戰(zhàn)。一是優(yōu)質(zhì)標的稀缺，儲備不足導致項目篩選難度大，制約企業(yè)產(chǎn)業(yè)擴張；二是人才銜接不暢，跨界并購、中小標的收購中核心管理團隊缺失，影響整合效果；三是整合體系不完善，企業(yè)重交易、輕整合，易出現(xiàn)協(xié)同不足、資源內(nèi)耗等問題；四是傳統(tǒng)業(yè)績對賭模式有局限，不利于業(yè)務融合與長期戰(zhàn)略落地，適配不了科技型企業(yè)發(fā)展；五是并購文化未普及，部分企業(yè)對并購戰(zhàn)略價值認知不足。此外，并購基金投后整合能力薄弱，產(chǎn)業(yè)賦能等能力有待提升。
面對行業(yè)痛點，參會嘉賓提出多維度解決思路與行業(yè)發(fā)展展望。在標的篩選層面，企業(yè)需摒棄機會化思維，搭建系統(tǒng)化項目庫，依托行業(yè)研究能力長期跟蹤優(yōu)質(zhì)標的，通過多年深度對接建立合作基礎，提升并購匹配度與成功率。
在整合管理方面，標準化、體系化的整合模式成為破局關鍵。企業(yè)應前置整合規(guī)劃，在項目可研階段明確戰(zhàn)略、業(yè)務、財務、職能等全方位融合方案，交割前細化任務清單，實行分階段推進機制。同時聚焦價值、業(yè)務、組織、精神四大重塑，清晰劃分母子公司戰(zhàn)略定位，打通產(chǎn)品研發(fā)、渠道銷售、供應鏈體系，實現(xiàn)資源互補。
長效激勵機制替代單一業(yè)績對賭，成為并購融合的重要方向。與會嘉賓表示，綁定核心管理團隊利益、建立長期股權(quán)激勵體系，能夠充分激發(fā)標的團隊活力，減少短期博弈。借鑒互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)并購經(jīng)驗，保留核心管理團隊、弱化剛性業(yè)績對賭、共享上市公司成長紅利，更有利于技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)業(yè)協(xié)同與長期價值創(chuàng)造。并購基金則需強化產(chǎn)業(yè)思維，主動補齊投后賦能短板，通過對接產(chǎn)業(yè)資源、完善管理制度、優(yōu)化戰(zhàn)略規(guī)劃、搭建激勵體系，助力標的企業(yè)提質(zhì)增效，同時以積極股東、戰(zhàn)略顧問的身份，深度參與上市公司產(chǎn)業(yè)布局。
各方嘉賓一致認為，未來并購重組（885739）行業(yè)需堅守產(chǎn)業(yè)本源，立足主業(yè)開展整合升級，平衡發(fā)展需求與合規(guī)風控，弱化短期資本炒作，聚焦長期產(chǎn)業(yè)價值提升。隨著政策體系持續(xù)完善、整合模式不斷成熟、市場理念逐步轉(zhuǎn)變，并購重組（885739）將持續(xù)發(fā)揮資本市場資源配置主渠道作用，助力上市公司轉(zhuǎn)型升級、做強做優(yōu)，為實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展注入持久動力。
