4月27日，航運(yùn)板塊異動(dòng)拉升，截至發(fā)稿，國(guó)航遠(yuǎn)洋上漲5.85%，報(bào)11.03元，換手率6.52%，成交額1.97億元。
消息面上，國(guó)投證券認(rèn)為全球干散貨航運(yùn)市場(chǎng)正經(jīng)歷從"供過(guò)于求"向"供需緊平衡"轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵窗口期。2020-2025年，全球干散貨海運(yùn)貿(mào)易量增速?gòu)?.1%回落至0.9%，而船隊(duì)運(yùn)力仍保持2.8%的溫和擴(kuò)張，市場(chǎng)總體呈現(xiàn)供過(guò)于求格局，波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)年均值同比下降3.9%。然而，2025年末BDI的顯著反彈以及新船訂單同比驟降52%，市場(chǎng)供需格局的拐點(diǎn)信號(hào)初現(xiàn)。
從基本面看，國(guó)航遠(yuǎn)洋2025年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.97億元，同比增長(zhǎng)6.51%；歸母凈利潤(rùn)0.28億元，同比增長(zhǎng)22.28%。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)顯著分化：內(nèi)貿(mào)板塊實(shí)現(xiàn)收入5.30億元，同比大增66.57%，毛利率達(dá)到15.47%，同比提升24.41個(gè)百分點(diǎn)；外貿(mào)板塊受國(guó)際地緣沖突影響，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.68億元，同比下降24.38%，毛利率31.99%，同比減少3.40個(gè)百分點(diǎn)。內(nèi)貿(mào)業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)與毛利率修復(fù)，成為拉動(dòng)整體盈利改善的核心動(dòng)力。
公司的船隊(duì)升級(jí)與運(yùn)力布局也在加速推進(jìn)。2024年至2025年期間，公司集中交付6艘低碳智能化新船，累計(jì)新增運(yùn)力超40萬(wàn)載重噸。其中2025年交付了73800DWT甲醇雙燃料預(yù)留散貨船"國(guó)遠(yuǎn)707"，并開(kāi)工建造兩艘89000DWT甲醇雙燃料散貨船和一艘63500DWT散貨船；同時(shí)處置了"國(guó)電36"、"國(guó)遠(yuǎn)6"、"國(guó)遠(yuǎn)7"三艘靈便型老舊船舶，推動(dòng)船隊(duì)結(jié)構(gòu)向"輕量化"與綠色化方向優(yōu)化。公司預(yù)計(jì)2026年將交付6艘新船，新增運(yùn)力近50萬(wàn)載重噸，屆時(shí)船隊(duì)平均船齡將進(jìn)一步降低，在租金議價(jià)和燃油成本上獲得更大優(yōu)勢(shì)。
開(kāi)源證券研報(bào)顯示，考慮到國(guó)際地緣沖突導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)較大，同時(shí)公司持續(xù)進(jìn)行老舊運(yùn)力淘汰更替，下調(diào)2026年至2027年、新增2028年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)分別為1.35億元、1.52億元、1.61億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.24元、0.27元、0.29元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率分別為43.8倍、38.9倍、36.6倍?？紤]到新運(yùn)力持續(xù)投入帶來(lái)的成長(zhǎng)確定性，維持"增持"評(píng)級(jí)。
