中銀國(guó)際發(fā)布研報(bào)稱，腦機(jī)接口（886047）行業(yè)正處于實(shí)驗(yàn)室技術(shù)突破向商業(yè)化落地的關(guān)鍵階段，三大技術(shù)路徑快速突破，市場(chǎng)規(guī)模有望快速擴(kuò)張。行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈逐步搭建完善，上游核心器件壁壘高、下游醫(yī)療應(yīng)用空間最大，長(zhǎng)期具備從百億級(jí)向千億級(jí)升級(jí)的潛力。相關(guān)政策持續(xù)加碼，商業(yè)化顯著提速，該行持續(xù)看好腦機(jī)接口（886047）行業(yè)潛在成長(zhǎng)空間，建議重點(diǎn)關(guān)注。
中銀國(guó)際主要觀點(diǎn)如下：
腦機(jī)接口市場(chǎng)前景廣闊，三大技術(shù)路徑并駕齊驅(qū)
腦機(jī)接口（886047）行業(yè)處于從實(shí)驗(yàn)室突破邁向商業(yè)化落地的關(guān)鍵階段。細(xì)分技術(shù)路徑來看，侵入式BCI需通過外科手術(shù)將設(shè)備植入大腦，操作復(fù)雜且風(fēng)險(xiǎn)較高，信號(hào)保真度較高;非侵入式BCI無需手術(shù)，因其安全性和易用性加速普及，廣泛應(yīng)用于醫(yī)療診斷到消費(fèi)電子（881124）等多個(gè)領(lǐng)域。半侵入式BCI僅需最小程度外科干預(yù)，介于侵入式與非侵入式技術(shù)之間。市場(chǎng)占比方面，侵入式BCI因技術(shù)壁壘較高，市場(chǎng)占比相對(duì)較低，市占率約7%。非侵入式BCI推廣較快，市場(chǎng)占比最高，市占率約達(dá)78%，半侵入式市場(chǎng)占比約15%。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2026年全球腦機(jī)接口（886047）市場(chǎng)規(guī)模將增至33億美元，國(guó)內(nèi)腦機(jī)接口（886047）市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到46億元，隨著腦機(jī)接口（886047）技術(shù)持續(xù)突破，相關(guān)下游產(chǎn)業(yè)應(yīng)用快速落地，腦機(jī)接口（886047）市場(chǎng)有望加速擴(kuò)容，實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。
腦機(jī)接口產(chǎn)業(yè)鏈逐步完善，下游應(yīng)用市場(chǎng)潛力較大
腦機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈：上游技術(shù)壁壘最高，中游系產(chǎn)業(yè)化關(guān)鍵，下游市場(chǎng)潛力大。從腦機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值分布來看，上游的電極、芯片等核心器件構(gòu)筑較高的技術(shù)壁壘，是產(chǎn)業(yè)的價(jià)值高地;中游的系統(tǒng)集成與解決方案是實(shí)現(xiàn)技術(shù)向產(chǎn)品轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵中樞;下游多元化應(yīng)用是產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)的核心引擎，隨著下游應(yīng)用環(huán)節(jié)逐步成熟，市場(chǎng)有望從百億級(jí)向千億級(jí)發(fā)展。下游應(yīng)用方面，醫(yī)療健康領(lǐng)域增長(zhǎng)最快，據(jù)麥肯錫測(cè)算，全球腦機(jī)接口（886047）在醫(yī)療應(yīng)用領(lǐng)域的2030年市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到400億美元，到2040年突破1450億美元，市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿^大。
政策疊加資本驅(qū)動(dòng)，腦機(jī)產(chǎn)業(yè)商業(yè)化提速
國(guó)家戰(zhàn)略與產(chǎn)業(yè)政策雙輪驅(qū)動(dòng)，腦機(jī)接口（886047）商業(yè)化顯著提速?！笆逦濉币?guī)劃建議將腦機(jī)接口（886047）列為需前瞻布局的六大未來產(chǎn)業(yè)之一，產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略地位空前提升。工業(yè)和信息化部等七部門聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于推動(dòng)腦機(jī)接口（886047）產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的實(shí)施意見》進(jìn)一步確立產(chǎn)業(yè)至2030年的“兩步走”戰(zhàn)略藍(lán)圖與發(fā)展路徑。在商業(yè)化關(guān)鍵環(huán)節(jié)，配套政策已陸續(xù)落地。國(guó)家藥監(jiān)局將“植入式腦機(jī)接口（886047）醫(yī)療器械（881144）”納入《優(yōu)先審批高端醫(yī)療器械（881144）目錄》，縮短產(chǎn)品上市周期（883436）。國(guó)家醫(yī)保局和各地方醫(yī)保部門相繼制定腦機(jī)接口（886047）醫(yī)療服務(wù)（881175）價(jià)格項(xiàng)目，提供明確收費(fèi)依據(jù)。從頂層產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、審批加速到院端收費(fèi)項(xiàng)目相關(guān)政策持續(xù)加碼，加速其商業(yè)化進(jìn)程。同時(shí)，腦機(jī)接口（886047）產(chǎn)業(yè)迎融資熱潮，國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金將腦機(jī)接口（886047）列為重點(diǎn)投資領(lǐng)域。2026年以來，腦機(jī)接口（886047）企業(yè)融資持續(xù)活躍，強(qiáng)腦科技、階梯醫(yī)療等獲大額融資，資本涌入驅(qū)動(dòng)腦機(jī)接口（886047）產(chǎn)業(yè)化提速。
投資建議
該行認(rèn)為，腦機(jī)接口（886047）行業(yè)迎來快速發(fā)展期，非侵入式技術(shù)相對(duì)成熟，逐步進(jìn)入商業(yè)化落地期，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)品已獲批、商業(yè)模式清晰、并逐步在醫(yī)療康復(fù)或消費(fèi)（883434）健康領(lǐng)域產(chǎn)生收入的公司，建議關(guān)注翔宇醫(yī)療（688626）、偉思醫(yī)療（688580）、麥瀾德（688273）、可孚醫(yī)療（301087）、愛朋醫(yī)療（300753）、創(chuàng)新醫(yī)療（002173）、誠益通（300430）以及強(qiáng)腦科技(未上市)等。侵入式/半侵入式技術(shù)壁壘相對(duì)較高，重點(diǎn)關(guān)注技術(shù)突破和臨床進(jìn)展，建議布局技術(shù)護(hù)城河深厚，在柔性電極、腦電大模型或工藝等核心環(huán)節(jié)有深厚積累，且臨床應(yīng)用逐步獲得驗(yàn)證的公司，建議關(guān)注美好醫(yī)療（301363）、博拓生物（688767）、心瑋醫(yī)療（HK6609）、博?？?未上市)、階梯醫(yī)療(未上市)以及芯智達(dá)(未上市)等。
評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
技術(shù)與產(chǎn)品獲批風(fēng)險(xiǎn)，在研產(chǎn)品上市不確定風(fēng)險(xiǎn)，政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)，倫理與數(shù)據(jù)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。
