當(dāng)具身智能賽道在2026年迎來融資狂飆，一級(jí)市場上百億元估值企業(yè)陣營持續(xù)擴(kuò)容，一家從機(jī)器人“眼睛”起家的企業(yè)，正憑借技術(shù)積淀與商業(yè)化突破，完成從視覺感知產(chǎn)品供應(yīng)商到全棧式智能機(jī)器人企業(yè)的進(jìn)化，它就是即將登陸港股的樂動(dòng)機(jī)器人。樂動(dòng)以多模態(tài)感知技術(shù)、AI算法為基礎(chǔ)，在智能機(jī)器人領(lǐng)域構(gòu)建了從底層技術(shù)研發(fā)到上層應(yīng)用落地的完整能力。
4月26日，樂動(dòng)機(jī)器人港股上市通過港交所聆訊，距離資本市場的正式亮相僅有一步之遙。
(圖：樂動(dòng)機(jī)器人主要業(yè)務(wù))
從2017年成立時(shí)專攻視覺感知系統(tǒng)，到如今成為全球領(lǐng)先的以視覺感知技術(shù)為核心的智能機(jī)器人公司，再到押注具身智能、拓展整機(jī)業(yè)務(wù)，樂動(dòng)機(jī)器人的發(fā)展軌跡，走出自己的特色，一步步向上延伸。
其背后，是技術(shù)壁壘的持續(xù)構(gòu)建、商業(yè)化場景的不斷落地，更是估值邏輯從上游零部件獲利向具身場景深耕的轉(zhuǎn)變。
當(dāng)大多數(shù)企業(yè)還在爭論具身智能是工業(yè)革命還是資本泡沫時(shí)，樂動(dòng)已用實(shí)打?qū)嵉臓I收增長、技術(shù)突破和場景落地，勾勒出清晰的估值躍遷路徑，也讓資本市場看到了其從細(xì)分龍頭向全棧智能跨越的潛力。
估值錨點(diǎn)進(jìn)階
對于即將上市的樂動(dòng)機(jī)器人而言，資本市場對其估值的認(rèn)知，正隨著業(yè)務(wù)邊界的拓展而不斷升級(jí)。
根據(jù)灼識(shí)咨詢的數(shù)據(jù)，2024年按營業(yè)收入計(jì)，樂動(dòng)機(jī)器人是全球最大的以視覺感知技術(shù)為核心的智能機(jī)器人公司。
2024年，搭載公司視覺感知技術(shù)的智能機(jī)器人數(shù)量超過600萬臺(tái)，在同時(shí)具備設(shè)計(jì)及開發(fā)整機(jī)智能機(jī)器人能力的公司中位居首位；同年，樂動(dòng)機(jī)器人的DTOF激光雷達(dá)出貨量超過72萬臺(tái)，同樣穩(wěn)居行業(yè)第一。激光雷達(dá)作為智能機(jī)器人的“核心感知器官”，尤其是DTOF激光雷達(dá)，憑借測距精度高、響應(yīng)速度快、抗干擾能力強(qiáng)等優(yōu)勢，成為中高端智能機(jī)器人的標(biāo)配。
在視覺感知領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟后，樂動(dòng)基于技術(shù)積累，向業(yè)務(wù)下游延伸，拓展整機(jī)研發(fā)、設(shè)計(jì)及量產(chǎn)能力，發(fā)力第二增長曲線，押注具身智能。在整機(jī)賽道選擇上，樂動(dòng)未跟風(fēng)人形機(jī)器人（886069），而是選擇商業(yè)化落地節(jié)點(diǎn)近、需求明確的割草機(jī)器人賽道，體現(xiàn)務(wù)實(shí)的商業(yè)化邏輯。歐美庭院對于割草存在剛性需求，歐美等發(fā)達(dá)國家普遍設(shè)有私人草坪養(yǎng)護(hù)法律法規(guī)，且精心打理的草坪是家庭的“門面”，承載著主人的審美與社交需求，全球割草機(jī)器人市場空間正持續(xù)快速擴(kuò)大。
2026年，中國一級(jí)市場具身智能賽道披露融資超50起，累計(jì)融資額約200億元，同比增長近60%。
百億估值企業(yè)陣營持續(xù)擴(kuò)容，宇樹科技（300674）、銀河通用、智元機(jī)器人等企業(yè)紛紛躋身“百億俱樂部”。而具身智能的價(jià)值核心，正如業(yè)內(nèi)人士所言，不在于形態(tài)是否必須是人形，而在于其跨領(lǐng)域的復(fù)用能力與商業(yè)化落地能力，這恰恰是樂動(dòng)的核心優(yōu)勢所在。
此外，樂動(dòng)的估值還具備“稀缺性”優(yōu)勢。目前，國內(nèi)大多數(shù)具身智能企業(yè)要么專注于人形機(jī)器人（886069）研發(fā)(短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地)，要么專注于單一零部件供應(yīng)(缺乏全棧能力)，而樂動(dòng)是少數(shù)同時(shí)具備視覺感知技術(shù)領(lǐng)先、整機(jī)研發(fā)量產(chǎn)能力、場景落地經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)。全棧式能力在當(dāng)前具身智能賽道“重技術(shù)、重落地”的趨勢下，顯得尤為稀缺，也成為其估值躍遷的核心支撐。
多重積淀筑牢估值根基
樂動(dòng)能從視覺感知龍頭向具身智能延伸，背后是創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的初心、持續(xù)的研發(fā)投入、商業(yè)化落地能力的持續(xù)提升，這些共同構(gòu)成其核心競爭力，筑牢估值躍遷根基。
樂動(dòng)的故事始于華中科技大學(xué)學(xué)子的機(jī)器人夢想。聯(lián)合創(chuàng)始人周偉2004年考入華科機(jī)械學(xué)院，大二加入機(jī)器人俱樂部，參與各類競賽積累技術(shù)與行業(yè)認(rèn)知。在Robocon機(jī)器人大賽、機(jī)器人足球世界杯中國區(qū)選拔賽中，他結(jié)識(shí)郭蓋華等人，埋下創(chuàng)業(yè)種子。
2017年，周偉與郭蓋華成立樂動(dòng)，初期未盲目布局整機(jī)，而是精準(zhǔn)切入智能機(jī)器人的核心痛點(diǎn)——視覺感知系統(tǒng)。
當(dāng)時(shí)，機(jī)器人“眼睛”要么依賴進(jìn)口、成本高昂，要么技術(shù)不成熟、精度不足，樂動(dòng)聚焦這一空白，專注視覺感知研發(fā)，避開激烈競爭，集中資源深耕核心技術(shù)。
成立第二年，樂動(dòng)推出第一代激光雷達(dá)及SLAM算法，快速應(yīng)用于掃地機(jī)器人，實(shí)現(xiàn)技術(shù)商業(yè)化落地。2020年，其推出全球首款消費(fèi)（883434）級(jí)Mini DTOF激光雷達(dá)，在技術(shù)上實(shí)現(xiàn)突破，進(jìn)一步鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。
同時(shí)，技術(shù)突破吸引了資本市場關(guān)注。IPO申報(bào)前，樂動(dòng)前后共完成4輪融資，合計(jì)4.73億元，引入華業(yè)天成資本、元璟資本、源碼資本、中金等知名機(jī)構(gòu)。
在資本審慎周期（883436）中，多家頭部機(jī)構(gòu)持續(xù)投資，充分認(rèn)可其技術(shù)路線與發(fā)展?jié)摿Α?/p>
核心團(tuán)隊(duì)與研發(fā)投入，為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提供堅(jiān)實(shí)保障。截至2025年12月31日，樂動(dòng)擁有271名研發(fā)人員。
自成立以來，其始終堅(jiān)持高比例研發(fā)投入：2023年至2025年，樂動(dòng)機(jī)器人研發(fā)投入分別為9594萬元、9485萬元、1.21億元，占營收比例分別為34.7%、20.3%、16.2%。
從業(yè)績表現(xiàn)來看，樂動(dòng)的營收與利潤呈現(xiàn)出“規(guī)模增長、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的良好態(tài)勢，為估值提供了堅(jiān)實(shí)的業(yè)績支撐。
招股書顯示，樂動(dòng)機(jī)器人在2023年、2024年、2025年的營收分別為2.76億元、4.67億元、7.48億元，近兩年同比增速達(dá)60%以上；毛利分別為7111萬元、9132萬元、1.92億元，整體盈利能力持續(xù)提升。
(圖：2023年—2025年樂動(dòng)機(jī)器人營收情況)
2025年，割草機(jī)器人業(yè)務(wù)營收已增至1.37億元，同比大幅增長488%，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的市場爆發(fā)力，成為公司的第二增長曲線。也正是這一業(yè)務(wù)的爆發(fā)，帶動(dòng)了整體毛利率的快速上升，也讓資本市場看到了其扎實(shí)的商業(yè)化落地的能力。
技術(shù)底座與場景延伸打開估值天花板
對于即將登陸港股的樂動(dòng)機(jī)器人而言，上市只是新的起點(diǎn)。在具身智能賽道升溫、馬太效應(yīng)凸顯的背景下，樂動(dòng)憑借深厚技術(shù)底座、清晰場景布局和扎實(shí)商業(yè)化能力，正逐步打開估值天花板。
樂動(dòng)的核心競爭力，在于構(gòu)建了“多模感知技術(shù)+AI算法+自研平臺(tái)”的全棧技術(shù)體系。
AI技術(shù)的深度融入，為技術(shù)升級(jí)注入新動(dòng)力。樂動(dòng)將視覺感知和AI作為核心競爭力，推動(dòng)具身智能在各個(gè)領(lǐng)域應(yīng)用：在算法研發(fā)上，重點(diǎn)提升機(jī)器人環(huán)境理解與自主決策能力。通過全面優(yōu)化技術(shù)架構(gòu)并實(shí)現(xiàn)端到端的AI-VSLAM模型架構(gòu)，構(gòu)建從視覺感知到自主執(zhí)行的完整技術(shù)路徑?；贏I算法的升級(jí)，將傳統(tǒng)點(diǎn)云地圖升級(jí)為帶語義的3D場景模型，支持材質(zhì)物理屬性推理以及動(dòng)態(tài)物體行為預(yù)測。在產(chǎn)品應(yīng)用上，將計(jì)劃開發(fā)新一代dToF融合雙目避障雷達(dá)、純固態(tài)面陣激光雷達(dá)，神經(jīng)形態(tài)視覺傳感器（885946）及仿生觸覺傳感器（885946）等前沿產(chǎn)品，形成全場景、多層次的感知解決方案，以提升具身智能機(jī)器人的環(huán)境感知與交互能力。在開發(fā)平臺(tái)層面，其自研的AutoPack機(jī)器人通用研發(fā)平臺(tái)，是其研發(fā)效能提升，研發(fā)周期（883436）縮短、快速響應(yīng)市場的核心利器。
技術(shù)升級(jí)最終需落地場景實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化。樂動(dòng)圍繞家庭具身智能布局，從核心感知系統(tǒng)到智能割草機(jī)器人，從歐美庭院具身機(jī)器人到覆蓋室內(nèi)室外全場景的家用具身機(jī)器人，形成清晰的場景延伸路徑。
樂動(dòng)機(jī)器人赴港IPO，不僅是其自身發(fā)展的里程碑，更可能成為資本市場重新審視機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值分配的一次契機(jī)。
據(jù)灼識(shí)咨詢預(yù)測，全球智能機(jī)器人市場規(guī)模將從2024年的3690億元增長至2029年的10058億元。其中，視覺感知作為核心基礎(chǔ)設(shè)施，同期市場規(guī)模預(yù)計(jì)從285億元增長至702億元。割草機(jī)器人市場層面，全球目前約有2.5億個(gè)庭院，而智能割草機(jī)器人的滲透率不足2%，潛在市場規(guī)模超過3000億元，意味著巨大的增長空間。
由此來看，樂動(dòng)不再僅僅是機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈上的一個(gè)環(huán)節(jié)，而是同時(shí)卡位了“核心基礎(chǔ)設(shè)施”與“高增長整機(jī)應(yīng)用”兩大價(jià)值高地，理應(yīng)享受更高的估值溢價(jià)。
展望未來，隨著具身智能應(yīng)用場景的不斷拓展，樂動(dòng)“基礎(chǔ)設(shè)施+整機(jī)品牌”的雙輪驅(qū)動(dòng)模式將釋放出更大的協(xié)同效應(yīng)。第一曲線提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流與技術(shù)沉淀，第二曲線則貢獻(xiàn)高利潤與品牌溢價(jià)。其過去扎實(shí)的業(yè)績是基石，而未來在具身智能廣闊天地中的無限可能，是其估值持續(xù)上行的強(qiáng)勁動(dòng)力。
*本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資建議。
