國盛證券（002670）發(fā)布研報稱，政策與產(chǎn)業(yè)共振下，Robo-x商業(yè)化進程加速，該行預(yù)計2026年為L4上量元年，且后續(xù)行業(yè)催化密集，帶動行業(yè)景氣度高企。技術(shù)成熟度提升疊加規(guī)模效應(yīng)釋放，激光雷達、毫米波雷達（886035）、智駕域控等核心部件成本呈持續(xù)下行趨勢，單車硬件成本優(yōu)化進一步推動L4級自動駕駛商業(yè)化落地節(jié)奏。該行看好Robox產(chǎn)業(yè)鏈投資機會：Robotaxi、Robovan、Robotruck、Robobus領(lǐng)域以及零部件環(huán)節(jié)。
國盛證券（002670）主要觀點如下：
政策與產(chǎn)業(yè)共振，2026迎L4爆發(fā)元年
政策端，國家及地方層面無人駕駛（885736）法律法規(guī)逐步完善，以北上廣深一線城市為主的無人化運營區(qū)域范圍持續(xù)擴大，25年7月上海首發(fā)L4級牌照，進一步推動L4的商業(yè)化落地。技術(shù)層面，“世界模型+強化學(xué)習(xí)”成為L4的核心路徑，該技術(shù)架構(gòu)強化復(fù)雜長尾場景判斷能力，使智駕系統(tǒng)從被動記憶轉(zhuǎn)向主動思考，顯著提升能力上限。資本層面，L4玩家資本運作頻繁，通過IPO與大額融資募集數(shù)百億資金，加快商業(yè)化布局。2026年行業(yè)催化密集，特斯拉（TSLA）cybercab量產(chǎn)臨近、小鵬（HK9868）Robotaxi H2開啟載客示范運營，多重催化有望帶動行業(yè)景氣度高企。在政策與產(chǎn)業(yè)共振下，該行預(yù)計L4將加速滲透，Robo-X為大勢所趨，2026年商業(yè)化進程加快。
Robo-X：規(guī)模逐步起量，成本下行帶動盈利向好
Robotaxi：玩家積極提升車隊規(guī)模，主流玩家已從百臺提升至千臺，且周度訂單量激增，頭部玩家實現(xiàn)城市級UE轉(zhuǎn)正，盈利模型跑通，商業(yè)化進展順利。Robovan：路權(quán)加速開放，新石器、九識智能、白犀牛等頭部廠商已在多個省份或上百座城市實現(xiàn)常態(tài)化運行，整車解決方案落地費用低，配送成本優(yōu)勢顯著，受益于低速車法規(guī)兼容性高及顯著降本優(yōu)勢，無人車商業(yè)化進展加速。Robotruck：商用車智駕已由技術(shù)研發(fā)轉(zhuǎn)向規(guī)模化落地階段，物流巨頭的采購規(guī)模已達百臺級，頭部玩家希迪智駕（HK3881）無人礦卡迎來高速增長，同時全球化持續(xù)推進。Robobus：政策托底、場景高頻，自動駕駛巴士商業(yè)化落地加速，文遠知行（WRD）、宇通客車（600066）、蘑菇車聯(lián)等已形成百臺級交付與運營能力。
L4級自動駕駛提速，核心零部件充分受益
Robo-X商業(yè)化規(guī)?；七M，對自動駕駛感知、決策、執(zhí)行全鏈路硬件提出更高性能與安全冗余要求，直接帶動智駕芯片、激光雷達、域控制器、線控底盤等核心零部件需求增長。高算力車規(guī)級芯片、千線級激光雷達與補盲雷達組合式部署成為主流，線控底盤為L4核心增量部件。同時，技術(shù)成熟度提升疊加規(guī)模效應(yīng)釋放，激光雷達、毫米波雷達（886035）、智駕域控等核心部件成本呈持續(xù)下行趨勢，單車硬件成本優(yōu)化進一步推動L4級自動駕駛商業(yè)化落地節(jié)奏。
風(fēng)險提示：技術(shù)成熟度風(fēng)險、法律與政策風(fēng)險、市場競爭風(fēng)險、相關(guān)測算誤差。
