西南證券（600369）發(fā)布研報稱，一年民營火箭發(fā)射情況以及政策的支持力度對板塊走勢影響較大。當(dāng)前我國商業(yè)航天（886078）還處于初步發(fā)展階段，民營火箭企業(yè)發(fā)展情況受到市場極高的關(guān)注，民營火箭運載能力的拓展在一定程度上決定了我國商業(yè)航天（886078）產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展速度，同時國家政策的支持能夠有效破解行業(yè)發(fā)展關(guān)鍵難題，助力商業(yè)航天（886078）發(fā)展，該行建議投資者持續(xù)關(guān)注板塊發(fā)展。
西南證券（600369）主要觀點如下：
根據(jù)ITU規(guī)則大致測算，未來幾年我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)將進入密集組網(wǎng)關(guān)鍵階段
2020年中國星網(wǎng)申請，根據(jù)ITU規(guī)則，第9年需完成星座總規(guī)模的10%，也就是在2029年底前需部署約1300顆衛(wèi)星。垣信衛(wèi)星“千帆星座”按照規(guī)則需要在2032年之前完成1500顆衛(wèi)星部署，垣信計劃2027年底前部署1296顆衛(wèi)星，到2030年底完成1.5萬顆低軌衛(wèi)星的互聯(lián)網(wǎng)組網(wǎng)，此外我國還有較多的星座計劃，未來火箭發(fā)射具有巨大需求，市場空間極其廣闊。星網(wǎng)發(fā)射逐漸加速，垣信發(fā)星節(jié)奏稍緩，截至到2026年4月20日，兩大星座已發(fā)射衛(wèi)星數(shù)量均未超過200顆，目前來看火箭運力瓶頸仍是衛(wèi)星發(fā)射節(jié)奏的主要影響因素。
火箭可回收復(fù)用技術(shù)突破，降本同時有望實現(xiàn)高頻次發(fā)射
當(dāng)前衛(wèi)星的規(guī)模化特征愈發(fā)明顯，僅依靠一次性火箭無法充分滿足更快速度、更高頻、更有性價比的發(fā)射需求，需要低成本、大運力、高頻次的可重復(fù)使用火箭。根據(jù)馬斯克2020年對“獵鷹”9火箭成本構(gòu)成的描述和SpaceX官網(wǎng)數(shù)據(jù)，可以大致推算出：全新“獵鷹”9火箭成本約5000萬美元，復(fù)用型“獵鷹”9火箭成本為1500萬美元，回收發(fā)射成本是一次性發(fā)射成本的30%?？苫厥占夹g(shù)逐漸成熟后，復(fù)用周期（883436）進一步縮短。“獵鷹”9在重復(fù)使用成熟期(2019—2020年)平均復(fù)用周期（883436）達(dá)到約4個月，重復(fù)使用高度成熟期(2021—2024年)，平均復(fù)用周期（883436）達(dá)到約2個月，其中單次一子級復(fù)用周期（883436）最短為14天。
風(fēng)險提示：國家及行業(yè)政策風(fēng)險、運載火箭運力不足風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險等。
