東吳證券（601555）近日發(fā)布電力設備行業(yè)跟蹤周報：鋰電：3月國內本土銷量同比-21%，但單車帶電量同比30%+增長超預期，4月乘聯(lián)會預估銷量同比下降幅度明顯縮窄，同時近期新車密集發(fā)布，預計銷量將持續(xù)好轉，另外電動車出口持續(xù)超預期，3月出口37萬輛，同比+134%，油價上漲，有望持續(xù)超預期，全年上修至翻番增長；3月歐洲9國合計銷量38.3萬輛，同環(huán)比+34%/73%，全年預計超30%增長，因此動力電池需求仍強勁，全年預計25%左右增長。
以下為研究報告摘要：
投資要點
電氣設備11614上漲0.29%，表現(xiàn)弱于大盤。（本周，4月20日-4月24日，下同），鋰電池（884309）漲1.21%，電氣設備漲0.29%，核電（885571）漲0.18%，風電（885641）跌1.38%，發(fā)電設備跌1.27%，光伏跌0.34%，新能源汽車（885431）跌0.08%。
漲幅前五為杭電股份（603618）、江特電機（002176）、溫州宏豐（300283）、新宏泰（603016）、應流股份（603308）；跌幅前五為百利科技（603959）、*ST天龍（300029）、捷佳偉創(chuàng)（300724）、ST合縱（300477）、廣大特材（688186）。
行業(yè)層面：儲能（885921）：遼寧省發(fā)布獨立儲能（885921）容量電價政策，2026年暫按370元/千瓦·年（含稅）執(zhí)行，執(zhí)行期限1年。湖北省“十五五”規(guī)劃：2030年儲能（885921）裝機達17GW！鼓勵用戶側儲能（885921）建設。國務院關于控制煤電，大力發(fā)展非化石能源（850101）和新型儲能（885921）發(fā)文。青海省公開2026年統(tǒng)一容量補償標準按185元/（千瓦·年）執(zhí)行。德媒《明鏡周刊》披露歐盟叫停對中國產(chǎn)逆變器（884304）項目補貼，即刻生效。電動車：北京車展1451輛展車、181款首發(fā)；乘聯(lián)會預估國內4月新能源（850101）車用車零售85萬輛，同比-2%/+6%，滲透率達60%；寧德時代（300750）科技日一次性發(fā)布多款前沿電池產(chǎn)品，明確量產(chǎn)規(guī)劃；印尼2026年4月15日起正式實施礦產(chǎn)基準價新規(guī)，鎳礦修正系數(shù)從17%上調至30%；國軒控股年產(chǎn)2萬噸固態(tài)電池（886032）關鍵材料項目落戶安徽安慶；海辰儲能（885921）4億歐元落子西班牙；3GWh國機汽車（600335）與1400億鋰電巨頭惠州億緯再簽約；衛(wèi)藍海博年產(chǎn)4GWh固態(tài)鋰離子電池項目落地山東；致德新能源（850101）全球首條一體化氣相硅碳產(chǎn)線正式投運；龍蟠科技（603906）掌控鋰礦，年貢獻利潤超20億；豐田聯(lián)手寧德時代（300750），印尼造電池；國軒高科（002074）23億元共建20GWh鋰電池（884309）智造基地。市場價格及周價格變化：碳酸鋰：國產(chǎn)99.5%電池級SMM17.30萬/噸，+0.35萬/噸，+2.1%；正極：鈷酸鋰SMM16.30萬/噸，+0.00萬/噸，+0.00%；工業(yè)級SMM39.50萬/噸，+0.00萬/噸，+0.00%；16.90萬/噸，+0.35萬/噸，+2.1%；磷酸鐵鋰-動力SMM氧化鋰：國產(chǎn)SMM15.7萬/噸，+0.17萬/噸，+1.1%；電池：圓柱18650-2500mAh5.94萬/噸，+0.09萬/噸，+1.5%；金屬鋰：SMM80.00萬/噸，+0.0萬/噸，+0.0%；氫6.35元/支，+0.00元/支，+0.0%；方形-鐵鋰SMM元/平，+0.0%；前驅體：四氧化三鈷SMM0.4065元/wh，+0.001元/wh，+0.4%；隔膜濕法/國產(chǎn)SMM36.35萬/噸，+0.00萬/噸，+0.00%；六氟磷酸鋰：SMM1.41元/平，+0.009.75萬/噸，+0.00萬/噸，+0.00%。新能源（850101）：中國1-3月光伏新增裝機41.39GW，同比下降31%；首個大型AIDC園區(qū)綠電直連儲能（885921）項目落地雙登股份（HK6960）攜江天數(shù)據(jù)邁進“算電協(xié)同”新時代；工信部：正在開展算電協(xié)同政策研究和標準制定；26年3月逆變器（884304）海關出口金額7.58億美元，同環(huán)比+20%/-8%；亞馬遜（AMZN）在澳簽署430MW光儲購電協(xié)議；奇點能源（850101）獲巴基斯坦200MWh儲能（885921）系統(tǒng)年度合作協(xié)議；國家能源（850101）集團安徽廣德市500MW光伏EPC中標候選人公示。本周硅料N型210硅片1.23元/片，環(huán)比+0.00%；雙面35.00元/kg，環(huán)比+0.00%；N Topcon182型210R電池片0.34元/W，環(huán)比+0.00%；雙面硅片1.03元/片，環(huán)比+0.00%；Topcon182組件0.82元/W，環(huán)比+0.00%；光伏玻璃3.2mm/2.0mm風電（885641）：中國1-3月風電（885641）新增裝機15.8GW，同增8%；本周招標2.79GW：陸上2.19GW/海上0.60GW；本周開/16.00/9.40元/平，環(huán)比-2.44%/-1.05%。中標均價：陸風1439.16元/KW，陸風（含塔筒）2015.82元/KW。本月招標：6.90GW，同比-56.77%：陸上6.30GW，同比-53.20%，海上0.6GW，同比-76.00%。26年招標：20.20GW，同比-46.87%：陸上19.60GW/海上0.60GW，同比-40.37%/同比-88.35%。本月開標均價：陸風1569.75元/KW，陸風（含塔筒）2213.00元/KW。人形機器人（886069）：普渡機器人再融近1.5億美元；樂聚智能IPO輔導狀態(tài)已變更為“輔導驗收”。電網(wǎng)：
我國首個500千伏跨境交流聯(lián)網(wǎng)工程中老500千伏聯(lián)網(wǎng)工程投產(chǎn)。
公司層面：億緯鋰能（300014）：26Q1營收206.80億元，同增61.61%；歸母凈利潤14.46億元，同增31.35%。恩捷股份（002812）：25年營收136.33億元，同增34.13%，歸母凈利潤1.43億元，同增125.62%；其中25Q4營收40.9億元，同環(huán)比43.21%；歸母凈利潤2.60億元，同增901.70%。天齊鋰業(yè)（002466）：公司預計26Q1歸母凈利潤17-20億元，同比52％/8％，歸母凈利2.3億元，同環(huán)比+123%/+3270％。26Q1營業(yè)收入39.08億元，同增增1530%-1818%。良信股份（002706）：26Q1營收11.37億元，同增4.46%；歸母凈利潤0.56億元，同降45.22%。嘉元科技（688388）：25年營收96.43億元，同增47.85%，歸母凈利0.57億元，同比扭虧；其中25Q4營收31億元，同環(huán)比38.86%，歸母凈利潤-2.99億元；其中25Q4營收25.4億元，同環(huán)比61.7%/42.7%，歸母凈利-2億元，同42.2%/20.4%，歸母凈利0.2億元，同環(huán)比117%/292%。諾德股份（600110）：25年營收73.28億元，同增環(huán)比-53%/-861%。26Q1營收25.4億元，同環(huán)比80.4%/0.3%，歸母凈利0.4億元，同環(huán)比206%/120%。雷賽智能（002979）：25年營收18.7億元，同比+18.3%，歸母凈利2.3億元，同比+12.4%；其中25Q4營收5.7億元，同環(huán)比34%/40%，歸母凈利0.7億元，同環(huán)比16%/58%。26Q1利潤0.72億元，同增29.20%。欣旺達（300207）：25年營收632.46億元，同增12.9%；歸母凈利10.57億元，同營業(yè)收入5.25億元，同增34.55%；歸母凈減28%；其中25Q4營收197億元，同環(huán)比+11％/+19％，歸母凈利-3.5億元，同環(huán)比轉負。26Q1營收161.16億元，同比+31.14%；歸母凈利潤1.14億元，同比-70.49%。金風科技（HK2208）：26Q1營收154.85億元，同增63.48%；歸母凈利9.07億元，同增59.65%。思源電氣（002028）：26Q1營收45.69億元，同增41.60%；歸母凈利5.5億元，同增23.17%。中恒電氣（002364）：25年營收21.37億元，同增8.94%，歸母凈利1.26億元，同增15.27%；其中25Q4營收7.2億元，同環(huán)比-8.2%/+36.4%，歸母凈利0.5億元，同環(huán)比+127.5%/+114.4%。海興電力（603556）：25年營收47.69億元，同增1.09%；歸母凈利7.29億元，同降27.24%；其中25Q4營收14.0億元，同環(huán)比+7.1%/-3.1%，歸母凈利潤-313萬元，同環(huán)比-101.5%/-100.9%。東方電纜（603606）：26Q1營收28.83億元，同增34.28%；歸母凈利3.72億元，同增32.26%。平高電氣（600312）：26Q1營收24.50億元，同降2.41%；歸母凈利4.15億元，同增15.75%。斯菱智驅（301550）：25年營收7.88億元，同增1.79%，歸母凈利1.73億元，同降9.17%；其中25Q4營收2.1億元，同環(huán)比-4.8%/+9%，歸母凈利0.3億元，同環(huán)比-38%/-19%。26Q1營收2.13億元，同增8.72%，歸母凈利0.39億元，同減15.55%。廈鎢新能（688778）：25年營收217.35億元，同增12.68%，歸母凈利7.53億元，同減23.15%；其中25Q4營收68億元，同環(huán)比100％/23％，歸母凈利2億元，同環(huán)比60%/-17％。26Q1營業(yè)收入65.85億元，同增117.82%；歸母凈利潤2.20億元，同增79.17%。震?？萍迹?00953）：25年營收97.36億元，同增36.58%；歸母凈利5.13億元，同增101.98%；其中25Q4營收31.4億元，同環(huán)比48.7％/23.4％，歸母凈利1億元，同環(huán)比23.9%/-49.7％。三一重能（688349）：25年營收273.8億元，同增53.89%，歸母凈利7.12億元，同減60.69%；其中25Q4營收129億元，同環(huán)比48%/121%，歸母凈利5.9億元，同環(huán)比-48%/+769%。26Q1營收39.8億元，同環(huán)比82%/-69%，歸母凈利1.8億元，同環(huán)比194%/-70%。橫店東磁（002056）：26Q1營收54.79億元，同增4.92%；歸母凈利3.86億元，同降15.76%。天華新能（300390）：26Q1營收32億元，同增89.62%；歸母凈利9.69億元，同增1471.98%。金盤科技（688676）：26Q1營收15.23億元，同增13.41%；歸母凈利1.12億元，同增4.83%。萬順新材（300057）：26Q1營收16.98億元，同增16.21%；歸母凈利0.22億元，同增430.23%。上能電氣（300827）：26Q1營收10.71億元，同增28.95%；歸母凈利0.98億元，同增11.57%。盛弘股份（300693）：26Q1營收7.44億元，同增23.13%；歸母凈利0.85億元，同增16.86%。中天科技（600522）：26Q1營收131.42億元，同增34.71%；歸母凈利9.19億元，同增46.42%。三星電氣（601567）：25年營收143.61億元，同降1.64%，歸母凈利12.74億元，同降43.62%；其中25Q4營收32.8億元，同環(huán)比-21%/+5.6%，歸母凈利-2.5億元，同環(huán)比-157%/-185%。26Q1營收32.37億元，同降10.84%；歸母凈利1.67億元，同降65.80%。運達股份（300772）：26Q1營收66.73億元，同增66.39%；歸母凈利0.48億元，同降18.69%。白云電器（603861）：25年營收49.28億元，同降1.14%，歸母凈利2.04億元，同增4.01%；其中25Q4營收14.6億元，同環(huán)比1.7%/19.3%，歸母凈利0.6億元，同環(huán)比-23%/-18%。26Q1營收9.74億元，同降0.20%；歸母凈利0.34億元，同降7.09%。中熔電氣（301031）：26Q1營收6.32億元，同增61.92%；歸母凈利1.14億元，同增87.43%。信捷電氣（603416）：26Q1營收4.64億元，同增19.57%；歸母凈利0.54億元，同增18.17%。
投資策略：鋰電：3月國內本土銷量同比-21%，但單車帶電量同比30%+增長超預期，4月乘聯(lián)會預估銷量同比下降幅度明顯縮窄，同時近期新車密集發(fā)布，預計銷量將持續(xù)好轉，另外電動車出口持續(xù)超預期，3月出口37萬輛，同比+134%，油價上漲，有望持續(xù)超預期，全年上修至翻番增長；3月歐洲9國合計銷量38.3萬輛，同環(huán)比+34%/73%，全年預計超30%增長，因此動力電池需求仍強勁，全年預計25%左右增長；儲能（885921）需求強勁，Q1出貨量216gwh，同比翻番；5月行業(yè)排產(chǎn)環(huán)比5-10%左右增長，龍頭排產(chǎn)進一步上修。價格方面，碳酸鋰價格高位持續(xù)，電池價格傳導順暢，產(chǎn)業(yè)鏈龍頭Q1盈利水平亮眼，隔膜、鋁箔、銅箔等二輪漲價近期有望落地，首推寧德、億緯鋰能（300014）等，重點看好恩捷、佛塑、璞泰來（603659）、富臨、天賜、裕能、科達利（002850）、鼎勝等價格彈性和優(yōu)質材料龍頭標的，同時看好碳酸鋰優(yōu)質龍頭贛鋒、永興、中礦等。另外固態(tài)方面龍頭企業(yè)加快量產(chǎn)線招標，繼續(xù)看好硫化物固態(tài)電解質和硫化鋰及核心設備優(yōu)質標的，納電方面寧德Q4量產(chǎn)，看好相關標的。儲能（885921）：國家層面容量補償電價出臺，后續(xù)各個省將出臺細則和清單，電算協(xié)同進一步提振儲能（885921）需求，美國數(shù)據(jù)中心儲能（885921）持續(xù)推動，歐洲、中東等項目很多，大儲需求旺盛；澳洲戶儲政策外，英國波蘭等均加強戶儲補貼，戶儲進入新的一輪增長周期（883436），工商儲在歐洲等區(qū)域也開始大幅增長，我們預計全球儲能（885921）裝機26年60%以上增長，27-29年復合30-50%增長，看好戶儲工商儲和大儲龍頭。AIDC&缺電出海（885840）：海外算力升級對AIDC要求持續(xù)提升，高壓、直流、高功率趨勢明顯，SST有加速趨勢，國內相關公司迎來出海（885840）新機遇，繼續(xù)看好有技術和海外渠道優(yōu)勢的龍頭，北美缺電是大趨勢，繼續(xù)看好變壓器、燃機和SST；機器人：Tesla Gen3 將于26年7-8月推出，27年推向市場，2030年依然預期100萬臺；人形公司產(chǎn)品、訂單、資本端等進展提速，26年是量產(chǎn)過渡期，27年量綱很關鍵，看好T鏈核心供應商。工控：工控26年需求進一步復蘇，鋰電加速向好、風電（885641）、機床等向好，同時布局機器人第二增長曲線，全面看好工控龍頭。風電（885641）：歐洲能源（850101）安全下海風景氣加速，26年國內海風有望重拾高增長，進入新的景氣周期（883436），繼續(xù)全面看好海風，26年陸風保持平穩(wěn)，預計110GW+，風機毛利率逐步修復，推薦海樁、整機、海纜等。光伏：需求來看明顯偏弱，產(chǎn)業(yè)鏈價格低迷，26年需求首次下滑，太空光伏帶來大增量空間可能，Musk計劃太空和地面各建100GW，設備受益、輔材受益。（東吳證券（601555） 曾朵紅,阮巧燕）
