【導(dǎo)讀】回顧周末大事，匯總十大券商最新研判
大家好啊，馬上又要開(kāi)盤(pán)了，一起回顧下周末的大事，以及看下券商分析師們的最新研判。
周末大事
1.利好！中辦國(guó)辦重磅發(fā)文：外賣(mài)騎手、網(wǎng)約車(chē)司機(jī)權(quán)益有了“護(hù)身符”
中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳今日發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)新就業(yè)群體服務(wù)管理的意見(jiàn)》，首次以中央文件形式對(duì)新就業(yè)群體服務(wù)管理作出系統(tǒng)性頂層設(shè)計(jì)。
重點(diǎn)來(lái)了
規(guī)范平臺(tái)算法：保障外賣(mài)騎手、網(wǎng)約車(chē)（885753）司機(jī)對(duì)算法規(guī)則的知情權(quán)、參與權(quán)、選擇權(quán)。
合理定酬：合理確定勞動(dòng)報(bào)酬并及時(shí)足額支付，保障休息權(quán)益。
整治亂象：查處不合理收費(fèi)抽傭、不公平分配流量、濫用市場(chǎng)支配地位。
公共服務(wù)：常住地提供基本公共服務(wù)，擴(kuò)大職業(yè)傷害保障試點(diǎn)，推進(jìn)參加住房公積金。
目標(biāo)到2027年，勞動(dòng)用工逐步規(guī)范，從業(yè)環(huán)境顯著改善。
外賣(mài)騎手、網(wǎng)約車(chē)（885753）司機(jī)、快遞員、網(wǎng)絡(luò)主播……幾億“新業(yè)態(tài)勞動(dòng)者”的權(quán)益保障有了頂層設(shè)計(jì)。
2.上交所：盤(pán)后固定價(jià)格交易方式適用證券范圍由科創(chuàng)板股票擴(kuò)展至全部A股和交易型開(kāi)放式基金 將主板風(fēng)險(xiǎn)警示股票價(jià)格漲跌幅限制比例由5%調(diào)整為10%
《交易規(guī)則》修訂內(nèi)容主要包括：一是盤(pán)后固定價(jià)格交易方式適用證券范圍由科創(chuàng)板股票擴(kuò)展至全部A股和交易型開(kāi)放式基金。二是基金收盤(pán)階段交易方式由連續(xù)競(jìng)價(jià)調(diào)整為收盤(pán)集合競(jìng)價(jià)，并通過(guò)集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生收盤(pán)價(jià)。三是將主板風(fēng)險(xiǎn)警示股票價(jià)格漲跌幅限制比例由5%調(diào)整為10%。此外，根據(jù)規(guī)則變化與業(yè)務(wù)需要進(jìn)行適應(yīng)性修訂，包括優(yōu)化紀(jì)律處分等相關(guān)規(guī)定、完善部分規(guī)則表述等?！督灰滓?guī)則》于2026年7月6日起正式實(shí)施，為市場(chǎng)主體進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)整、做好技術(shù)準(zhǔn)備預(yù)留過(guò)渡期。
3.深交所：創(chuàng)業(yè)板股票及創(chuàng)業(yè)板存托憑證協(xié)議大宗交易成交確認(rèn)時(shí)間由15:00至15:30調(diào)整為9:30至11:30、13:00至15:30
調(diào)整創(chuàng)業(yè)板股票及創(chuàng)業(yè)板存托憑證協(xié)議大宗交易成交確認(rèn)時(shí)間。創(chuàng)業(yè)板股票及創(chuàng)業(yè)板存托憑證協(xié)議大宗交易成交確認(rèn)時(shí)間，由15:00至15:30調(diào)整為9:30至11:30、13:00至15:30。擴(kuò)大盤(pán)后固定價(jià)格交易適用范圍。盤(pán)后固定價(jià)格交易業(yè)務(wù)適用品種由“創(chuàng)業(yè)板股票及創(chuàng)業(yè)板存托憑證”擴(kuò)展為“A股及存托憑證、交易型開(kāi)放式基金”。
4.央行、證監(jiān)會(huì)等八部門(mén)發(fā)布《金融產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷(xiāo)管理辦法》
為規(guī)范金融產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，保障金融消費(fèi)（883434）者和投資者合法權(quán)益，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融（885456）業(yè)務(wù)健康有序發(fā)展，中國(guó)人民銀行、工業(yè)和信息化部、市場(chǎng)監(jiān)管總局、金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局、國(guó)家網(wǎng)信辦、國(guó)家外匯局制定了《金融產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷(xiāo)管理辦法》，現(xiàn)予以公布，自2026年9月30日起實(shí)施。
5.特朗普取消美方代表赴巴基斯坦行程 將繼續(xù)對(duì)進(jìn)出伊朗港口船只實(shí)施全面封鎖
美國(guó)總統(tǒng)特朗普25日在社交媒體上宣布，他取消了美方代表前往巴基斯坦首都伊斯蘭堡“與伊朗方面會(huì)晤”的行程。當(dāng)天早些時(shí)候，伊朗外長(zhǎng)阿拉格齊結(jié)束對(duì)巴訪問(wèn)并離開(kāi)該國(guó)前往下一站阿曼。
6.納指、標(biāo)普500指數(shù)再創(chuàng)新高 英特爾（INTC）漲超23% 英偉達(dá)（NVDA）市值重返5萬(wàn)億美元之上
美股三大指數(shù)4月24日收盤(pán)漲跌不一，納指、標(biāo)普500指數(shù)再創(chuàng)新高。熱門(mén)科技股普漲，費(fèi)城半導(dǎo)體（SOX）指數(shù)漲4.32%，本周累計(jì)上漲10%，本月迄今上漲38.5%。英特爾（INTC）漲超23%；英偉達(dá)（NVDA）漲超4%，股價(jià)自去年10月以來(lái)首次收盤(pán)創(chuàng)紀(jì)錄新高，市值重新站上5萬(wàn)億美元。
7.白宮記者晚宴傳出“槍聲” 特朗普被緊急疏散
當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月25日，有消息稱(chēng)美國(guó)華盛頓希爾頓酒店（HLT）內(nèi)傳出“槍聲”后，特朗普緊急撤離了白宮記者晚宴現(xiàn)場(chǎng)。據(jù)悉，多位政府高官出席了此次晚宴，其中包括副總統(tǒng)萬(wàn)斯、國(guó)務(wù)卿魯比奧以及國(guó)防部長(zhǎng)赫格塞思。槍聲響起時(shí)，特朗普正就座于主席臺(tái)上。
特朗普表示，嫌疑人目前已被完全制服，他同時(shí)呼吁美國(guó)人民以和平方式解決分歧，并否認(rèn)此次事件與伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)有關(guān)。
8.摩爾線程：一季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)155% 歸母凈利潤(rùn)扭虧為盈
摩爾線程（688795）披露2026年一季報(bào)與2025年報(bào)。根據(jù)報(bào)告，2026年一季度，摩爾線程（688795）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.38億元，同比增長(zhǎng)155.35%；歸母凈利潤(rùn)為0.29億元，同比增加1.42億元；歸母扣非凈利潤(rùn)虧損0.54億元，虧損同比收窄60.10%。
9.外交部：中方堅(jiān)決反對(duì)美方污蔑抹黑中國(guó)人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展成就
外交部發(fā)言人郭嘉昆周五主持例行記者會(huì)。針對(duì)美方指責(zé)中國(guó)“偷竊”美國(guó)人工智能（885728）實(shí)驗(yàn)室知識(shí)產(chǎn)權(quán)的言論，郭嘉昆表示，美方有關(guān)說(shuō)法毫無(wú)根據(jù)，是對(duì)中國(guó)人工智能（885728）產(chǎn)業(yè)發(fā)展成就的污蔑抹黑。中方對(duì)此堅(jiān)決反對(duì)。我們敦促美方尊重事實(shí)，摒棄偏見(jiàn)，停止對(duì)華科技遏壓，多做有利于兩國(guó)科技交流與合作的事。
10.中國(guó)證監(jiān)會(huì)：允許合格境外投資者參與國(guó)債期貨交易
中國(guó)證監(jiān)會(huì)近日發(fā)布公告稱(chēng)，經(jīng)商中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯局，將從2026年4月24日起允許合格境外投資者參與國(guó)債期貨交易，交易目的限于套期保值。允許合格境外投資者參與國(guó)債期貨交易，是落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于“擴(kuò)大高水平對(duì)外開(kāi)放”決策部署的具體舉措之一。此舉旨在持續(xù)擴(kuò)大合格境外投資者可投資范圍，豐富境外機(jī)構(gòu)投資者利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具，增強(qiáng)人民幣債券資產(chǎn)吸引力，提升境外機(jī)構(gòu)投資行為的穩(wěn)定性，促進(jìn)債券期現(xiàn)貨市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。下一步，中國(guó)證監(jiān)會(huì)還將出臺(tái)更多期貨市場(chǎng)改革發(fā)展舉措，進(jìn)一步推進(jìn)資本市場(chǎng)高水平制度型開(kāi)放。
十大券商最新研判
1.中信證券（HK6030）：既非熱門(mén)，又別對(duì)立
自2007年以來(lái)的8段極致抱團(tuán)期，當(dāng)前持續(xù)時(shí)間排第二。抱團(tuán)行情結(jié)束后，超額收益往往出現(xiàn)在非熱門(mén)但有基本面邏輯的行業(yè)，而非跟熱門(mén)行業(yè)“對(duì)立”的板塊。當(dāng)前如果一個(gè)行業(yè)被AI硬件嚴(yán)重虹吸，大概率是自身也存在瑕疵。
對(duì)于市場(chǎng)而言，接下來(lái)要警惕的是商品波動(dòng)率降下來(lái)后，基本面定價(jià)資金的回歸以及能化商品價(jià)格的持續(xù)上漲，屆時(shí)市場(chǎng)會(huì)開(kāi)始定價(jià)斷航造成的真實(shí)經(jīng)濟(jì)影響，供需缺口引發(fā)的持續(xù)漲價(jià)和超預(yù)期利潤(rùn)將成為核心線索。國(guó)內(nèi)的供給側(cè)政策也不容忽視，“節(jié)能降碳”和“碳達(dá)峰考評(píng)辦法”是近期兩個(gè)關(guān)鍵文件，其推出的時(shí)間也反映了在復(fù)雜全球地緣環(huán)境下加速推進(jìn)節(jié)能降碳的迫切性。配置上，繼續(xù)堅(jiān)守中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造，積極尋找出現(xiàn)供需缺口的品種。
2.國(guó)金策略：當(dāng)現(xiàn)實(shí)在靠近
只有正視科技板塊前期確定性溢價(jià)的合理性，才能抓住未來(lái)的變化。隨著時(shí)間的推移，市場(chǎng)將會(huì)真正關(guān)注到能源（850101）價(jià)格中樞的上移，由此將會(huì)帶來(lái)中國(guó)新舊能源（850101）、制造以及人民幣國(guó)際化的機(jī)遇。
我們上周周報(bào)的邏輯正在逐步強(qiáng)化，因此我們的推薦維持不變：第一，受益于能源（850101）價(jià)格中樞確定性上移的新舊能源（850101）（油、油運(yùn)、煤炭（850105），鋰電、風(fēng)光、儲(chǔ)能（885921）），以及在全球來(lái)看能源（850101）成本和產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)明顯的化工（850102）行業(yè)；第二，美元的壓制在逐步退卻，有色金屬（1B0819）仍有修復(fù)空間（鋁、銅、金）；第三，出口景氣的持續(xù)和資金回流的改善，也會(huì)給沉寂已久的內(nèi)需帶來(lái)新的驅(qū)動(dòng)，尋找壓制因素扭轉(zhuǎn)下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)——旅游及景區(qū)、調(diào)味發(fā)酵品（884124）、啤酒（884189）及其他酒類(lèi)（884119）、醫(yī)藥商業(yè)（881143）、醫(yī)美等。
3.中信建投策略：外部風(fēng)險(xiǎn)可控，聚焦三條景氣主線
美伊談判目前陷入反復(fù)拉扯的僵局，油價(jià)波動(dòng)加劇、重回105美元上方。雖然會(huì)構(gòu)成持續(xù)的市場(chǎng)擾動(dòng)因子，但局勢(shì)失控并劇烈惡化的尾部風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)有限，同時(shí)A股也對(duì)地緣恐慌有所脫敏。AI算力板塊業(yè)績(jī)出現(xiàn)一定擾動(dòng)，但橫向來(lái)看仍屬于稀缺的高景氣方向。財(cái)報(bào)答卷交出后的市場(chǎng)表現(xiàn)，也反映了AI算力產(chǎn)業(yè)從“主題概念”向“業(yè)績(jī)兌現(xiàn)”階段過(guò)渡的特征。
在景氣稀缺的環(huán)境下，市場(chǎng)資金選擇向高景氣賽道集中。整體而言，當(dāng)前市場(chǎng)正處于景氣驗(yàn)證的關(guān)鍵窗口，重點(diǎn)關(guān)注三條邏輯主線：AI算力板塊、煤炭（850105）煤化工（884281）等能源（850101）安全板塊、中游制造尤其是新能源（850101）板塊。行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注：AI算力（半導(dǎo)體（881121）、光通信等）、油氣生產(chǎn)、煤炭（850105）、煤化工（884281）、電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備等。
4.華安策略：任何回調(diào)都是加倉(cāng)AI硬件的優(yōu)異時(shí)機(jī)
展望后市，盡管美伊談判有所反復(fù)但整體走向緩和態(tài)勢(shì)不變，海內(nèi)外市場(chǎng)正在對(duì)此逐步脫敏，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)超預(yù)期、價(jià)格亮點(diǎn)突出、政策穩(wěn)定，為產(chǎn)業(yè)景氣周期（883436）第二階段行情演繹提供良好環(huán)境。當(dāng)前及未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)（預(yù)計(jì)2~3個(gè)季度）都是市場(chǎng)全力進(jìn)攻的優(yōu)異時(shí)機(jī)，機(jī)會(huì)遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)。
配置思路上，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)緊抱AI業(yè)績(jī)兌現(xiàn)主線，任何時(shí)候的回調(diào)都是良好的上車(chē)機(jī)會(huì)。第二階段行情中最好的方向：一是緊緊擁抱產(chǎn)業(yè)景氣趨勢(shì)主線，并且成為毫無(wú)爭(zhēng)議的首選，堅(jiān)定不移；二是漲價(jià)景氣鏈條和有催化的方向，作為最容易凝聚共識(shí)的領(lǐng)域，在任何時(shí)候都具備強(qiáng)α效應(yīng)。
5.招商策略：聚焦一季報(bào)驗(yàn)證與景氣延續(xù)方向
4月以來(lái)，地緣風(fēng)險(xiǎn)緩和驅(qū)動(dòng)A股風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，兩市成交額連續(xù)突破2萬(wàn)億元，定價(jià)邏輯由避險(xiǎn)防御轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)驗(yàn)證。當(dāng)前市場(chǎng)呈現(xiàn)“極致抱團(tuán)”與“估值深度分化”特征，資金加速由消費(fèi)（883434）向資源、科技溢價(jià)環(huán)節(jié)回流。一季報(bào)驗(yàn)證下，景氣線索聚焦三條主線：一是PPI轉(zhuǎn)正與AI爆發(fā)驅(qū)動(dòng)的資源及算力重估；二是出海（885840）紅利下高新技術(shù)制造業(yè)的業(yè)績(jī)韌性；三是政策托底后地產(chǎn)鏈的底部修復(fù)。
建議在擁擠賽道中優(yōu)選分化，圍繞硬科技與真資源，把握盈利與景氣雙驅(qū)動(dòng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，重點(diǎn)關(guān)注電子（半導(dǎo)體（881121））、電力、電力設(shè)備（電池、電網(wǎng)設(shè)備（881278））、國(guó)防軍工（885700）、有色金屬（1B0819）（工業(yè)金屬（881168）、能源金屬（881267）、小金屬（881170））、基礎(chǔ)化工（850102）（化學(xué)原料（881108）、化學(xué)制品（881109））等領(lǐng)域。
6.華西策略：長(zhǎng)期趨勢(shì)不變，聚焦兩大配置方向
4月以來(lái)的全球股市共振上漲行情以AI科技為主線，A股創(chuàng)業(yè)板在業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)驗(yàn)證和國(guó)內(nèi)外資金的集中增配下創(chuàng)下十年新高。短期維度，籌碼集中度提升至歷史高位，疊加小長(zhǎng)假臨近，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好可能有所收斂，或伴隨資金對(duì)熱門(mén)賽道選擇“落袋為安”，抑或試探其它低位板塊。中長(zhǎng)期維度，全球科技產(chǎn)業(yè)共振與國(guó)內(nèi)企業(yè)盈利修復(fù)邏輯未變，景氣驗(yàn)證方向有望逐步擴(kuò)散，A股震蕩向上的趨勢(shì)不改。
行業(yè)配置上，建議關(guān)注：1）高景氣科技成長(zhǎng)賽道：AI算力鏈、新能源（850101）、商業(yè)航天（886078）、機(jī)器人等；2）能源（850101）自主可控相關(guān)的上游資源：有色金屬（1B0819）、化工（850102）等。
7.光大策略：市場(chǎng)短期或?qū)⒀永m(xù)震蕩上行格局
一方面，雖然中東地緣緊張局勢(shì)仍在持續(xù)，相關(guān)不確定性尚未完全消散，但經(jīng)過(guò)前期的調(diào)整，市場(chǎng)對(duì)中東局勢(shì)的邊際變化已逐步鈍化，避險(xiǎn)情緒帶來(lái)的短期擾動(dòng)持續(xù)邊際弱化；另一方面，4月將召開(kāi)的政治局會(huì)議，有望推動(dòng)市場(chǎng)政策預(yù)期持續(xù)升溫，進(jìn)而帶動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步修復(fù)，疊加上市公司一季報(bào)陸續(xù)進(jìn)入披露窗口期，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的業(yè)績(jī)韌性有望為市場(chǎng)走勢(shì)提供扎實(shí)的基本面支撐，引導(dǎo)場(chǎng)內(nèi)資金向基本面穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的持續(xù)集聚。
綜合來(lái)看，在多重利好因素共振下，短期內(nèi)A股市場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)震蕩上行的格局。
8.中銀策略：國(guó)產(chǎn)算力趨近質(zhì)變臨界點(diǎn)
DeepSeek V4發(fā)布或催化國(guó)產(chǎn)算力/海外算力股價(jià)比走高，下半年國(guó)產(chǎn)超節(jié)點(diǎn)規(guī)模化交付后國(guó)產(chǎn)算力有望邁入“低成本、中高效率”新階段。
9.中國(guó)銀河：政治局會(huì)議政策預(yù)期與業(yè)績(jī)兌現(xiàn)如何指導(dǎo)市場(chǎng)？
本周市場(chǎng)行情處在外部沖突預(yù)期反復(fù)、國(guó)內(nèi)基本面與流動(dòng)性修復(fù)交織的環(huán)境之中。外部地緣沖突反復(fù)擾動(dòng)，國(guó)際油價(jià)維持在高位區(qū)間震蕩，這也成為周內(nèi)指數(shù)沖高回落的直接誘因。從內(nèi)部看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本盤(pán)修復(fù)、通脹回升趨勢(shì)、流動(dòng)性預(yù)期向好，共同支撐A股韌性。
短期來(lái)看，下周中央政治局會(huì)議即將召開(kāi)，關(guān)注政策指引。會(huì)議有望更多強(qiáng)調(diào)既定政策的落地見(jiàn)效與政策儲(chǔ)備，重點(diǎn)加快存量政策落地；強(qiáng)調(diào)財(cái)政靠前發(fā)力，貨幣政策維持適度寬松但降息仍需時(shí)機(jī)；圍繞就業(yè)優(yōu)先、統(tǒng)籌發(fā)展和安全（糧食安全、能源（850101）安全等）、多措并舉提振內(nèi)需等系統(tǒng)性布局。同時(shí)，4月下旬正處于年報(bào)與一季報(bào)密集披露期，這將成為驗(yàn)證盈利修復(fù)的關(guān)鍵窗口。
10.興證策略：AI如果畏懼高山 還有哪些洼地？
近期，科技行情尚未顯著傳導(dǎo)至以計(jì)算機(jī)、傳媒為代表的中下游偏軟方向，甚至部分板塊仍在下跌，我們認(rèn)為核心原因有三：第一，近期美股軟件股的業(yè)績(jī)?nèi)晕创蛳袌?chǎng)對(duì)于AI顛覆的擔(dān)憂；第二，國(guó)內(nèi)中下游軟件應(yīng)用業(yè)績(jī)?nèi)砸约?xì)分Alpha（ALP）亮點(diǎn)為主，難以形成景氣共識(shí)的合力；第三，此次DeepSeek V4仍是純文本模型，不具備多模態(tài)能力，低于市場(chǎng)預(yù)期。
業(yè)績(jī)期，內(nèi)部具備景氣支撐的硬件端（AI端側(cè)）以及云服務(wù)漲價(jià)拉動(dòng)的細(xì)分領(lǐng)域近期已在修復(fù)，或有望成為業(yè)績(jī)期擁擠度不高、景氣確定性偏強(qiáng)、市場(chǎng)擴(kuò)散的主要方向，以消費(fèi)電子（881124）、人形機(jī)器人（886069）、衛(wèi)星通信，以及it服務(wù)（881271）、云廠商為代表。
業(yè)績(jī)期過(guò)后，隨著市場(chǎng)對(duì)景氣確定性的要求邊際弱化，有望為中下游軟件應(yīng)用創(chuàng)造更好的修復(fù)環(huán)境。多模態(tài)領(lǐng)域仍是大模型能力迭代后應(yīng)用端最受益的方向之一，屆時(shí)可關(guān)注近期漲幅落后的游戲（881275）、影視漫劇、數(shù)字媒體（884261）等多模態(tài)領(lǐng)域的修復(fù)。
