4月24日，DeepSeek全新大模型V4預(yù)覽版上線。不同于以往任何一次模型迭代，V4全面適配華為昇騰（886058）芯片，脫離了英偉達(dá)（NVDA）CUDA生態(tài)。
大洋彼岸，英特爾（INTC）交出一份遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的一季報(bào)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間24日，英特爾（INTC）股價(jià)暴漲。英特爾（INTC）CEO陳立武表示，CPU（中央處理器）正在重新確立其AI時(shí)代不可或缺的地位。
此外，A股近期大熱的CPO（共封裝光學(xué)）主線出現(xiàn)松動(dòng)，龍頭股股價(jià)高位回落，天孚通信（300394）、新易盛（300502）一季報(bào)接連低于預(yù)期。
A股下周的主線，會(huì)從CPO轉(zhuǎn)向CPU嗎？
CPU正重新確立其AI基礎(chǔ)地位
4月24日上午，DeepSeek V4上線的消息公布后，國(guó)產(chǎn)AI芯片板塊迅速拉升。海光信息（688041）午后一度漲超10%，寒武紀(jì)（688256）、摩爾線程（688795）跟漲。
V4的看點(diǎn)不僅在于參數(shù)更高、能力更強(qiáng)，它成功將底層代碼從英偉達(dá)（NVDA）的CUDA生態(tài)遷移至華為的CANN生態(tài)，在華為昇騰（886058）芯片上完成訓(xùn)練與推理全鏈條適配。
過(guò)去數(shù)年，全球絕大部分前沿AI模型都運(yùn)行在英偉達(dá)（NVDA）CUDA生態(tài)之上。英偉達(dá)（NVDA）CEO黃仁勛曾表示，即使算力被超越，英偉達(dá)（NVDA）的“護(hù)城河”仍有其整個(gè)軟件生態(tài)體系。
V4，讓市場(chǎng)看到了壟斷被打破的可能性。
就在V4上線前，黃仁勛在一檔播客節(jié)目中直言，若DeepSeek基于華為芯片開發(fā)模型，“對(duì)美國(guó)來(lái)說(shuō)將是一個(gè)糟糕的結(jié)果”。
圖片來(lái)源：Dwarkesh播客截圖
與此同時(shí)，大洋彼岸，英特爾（INTC）的一季報(bào)為CPU板塊“添了一把火”。當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月24日美股盤前，英特爾（INTC）股價(jià)大漲近30%，開盤后一度大漲近27%。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月23日美股盤后，英特爾（INTC）發(fā)布2026財(cái)年一季度財(cái)報(bào)，營(yíng)收136億美元，同比增長(zhǎng)7%，大幅超出華爾街預(yù)期。其中，數(shù)據(jù)中心與AI業(yè)務(wù)營(yíng)收51億美元，同比增長(zhǎng)22%。
英特爾（INTC）CEO陳立武在財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，過(guò)去幾年高性能計(jì)算的焦點(diǎn)幾乎完全集中在GPU上，但最近幾個(gè)月，明確跡象顯示CPU正在重新確立其AI基礎(chǔ)的地位。CPU正在扮演整個(gè)AI堆棧的編排層和關(guān)鍵控制平面。英特爾（INTC）至強(qiáng)服務(wù)器CPU需求遠(yuǎn)超供給，預(yù)計(jì)強(qiáng)勢(shì)將持續(xù)到2027年。
英特爾（INTC）的財(cái)報(bào)，無(wú)異于給國(guó)內(nèi)CPU板塊打了又一劑“強(qiáng)心針”。海光信息（688041）、龍芯中科等國(guó)產(chǎn)CPU廠商，在AI推理需求爆發(fā)的邏輯下，有望迎來(lái)又一波業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)。
“光”還在嗎？
另一方面，CPO概念股集體承壓。
4月20日晚，天孚通信（300394）發(fā)布一季報(bào)，營(yíng)收13.3億元，同比增長(zhǎng)40.82%；凈利潤(rùn)4.92億元，同比增長(zhǎng)45.79%，但環(huán)比出現(xiàn)下滑，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)CPO增長(zhǎng)持續(xù)性的擔(dān)憂。次日，天孚通信（300394）股價(jià)大跌近6%。
三天后，新易盛（300502）交出了一份爭(zhēng)議更大的成績(jī)單：一季度營(yíng)收83.38億元，同比增長(zhǎng)105.76%，凈利潤(rùn)27.80億元，同比增長(zhǎng)76.80%。單季營(yíng)收首次突破80億元，但凈利潤(rùn)環(huán)比下降13%，低于市場(chǎng)預(yù)期。
A股頂流組合“易中天”的一季報(bào)全部亮相，業(yè)績(jī)雖然依舊亮眼，但除中際旭創(chuàng)（300308）外，增長(zhǎng)斜率放緩已是不爭(zhēng)的事實(shí)。
數(shù)據(jù)顯示，CPO概念板塊的總市值從2022年底不足千億元，飆升至如今約3萬(wàn)億元。而龍頭股新易盛（300502）、中際旭創(chuàng)（300308）2023年以來(lái)累計(jì)漲幅均超40倍。經(jīng)歷了如此巨大的漲幅之后，市場(chǎng)對(duì)業(yè)績(jī)的敏感度很高，任何低于預(yù)期的信號(hào)都會(huì)被放大解讀。
不過(guò)，對(duì)于后市，新易盛（300502）、中際旭創(chuàng)（300308）、天孚通信（300394）均保持樂(lè)觀。
4月24日，新易盛（300502）在投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中表示，公司對(duì)今年市場(chǎng)需求和訂單情況持樂(lè)觀態(tài)度。今年原材料端相對(duì)緊張，預(yù)計(jì)二季度起將逐漸緩解，三四季度供應(yīng)鏈將趨于穩(wěn)定，能滿足當(dāng)季訂單交付需求。預(yù)計(jì)二季度到四季度訂單交付和產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)將保持持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。
4月24日，中際旭創(chuàng)（300308）在投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中表示，公司的1.6T產(chǎn)品已經(jīng)在量產(chǎn)出貨，且預(yù)計(jì)會(huì)保持每個(gè)季度出貨量環(huán)比提升。公司看好未來(lái)幾年AI算力需求的持續(xù)增長(zhǎng)和AI基礎(chǔ)設(shè)施投資支出的增長(zhǎng)。公司已接到部分客戶2026年全年的訂單。
4月22日，天孚通信（300394）在投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中表示，公司的1.6T光引擎處于量產(chǎn)狀態(tài)，目前因?yàn)閭€(gè)別物料缺料尚未達(dá)到預(yù)期產(chǎn)量，公司在積極協(xié)調(diào)供應(yīng)商，努力爭(zhēng)取更多交付；公司配合客戶需要開發(fā)CPO配套的FAU、ELS等產(chǎn)品，會(huì)根據(jù)客戶需要持續(xù)增加產(chǎn)能和產(chǎn)量。
下周怎么走？
那么，下周A股的主線會(huì)從CPO轉(zhuǎn)向CPU嗎？
從短期來(lái)看，似乎推動(dòng)因素持續(xù)聚集——DeepSeek V4發(fā)布、英特爾（INTC）業(yè)績(jī)超預(yù)期、CPO龍頭一季報(bào)環(huán)比放緩。
但拉長(zhǎng)視角來(lái)看，判斷需要更多限定條件。
首先，CPO和CPU并非非此即彼的關(guān)系。AI算力基礎(chǔ)設(shè)施是完整的系統(tǒng)工程，光模塊與CPU兩者處于同一產(chǎn)業(yè)鏈的不同環(huán)節(jié)，均受益于AI算力需求的持續(xù)增長(zhǎng)。
其次，國(guó)產(chǎn)CPU的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)路徑仍不清晰。海光信息（688041）2025年?duì)I收已突破百億元，但與英特爾（INTC）的體量相比仍有數(shù)量級(jí)的差距，且國(guó)產(chǎn)CPU在AI推理場(chǎng)景中的真實(shí)應(yīng)用仍處于早期階段。
此外，CPO概念的長(zhǎng)期邏輯未變，市場(chǎng)對(duì)于光模塊的增長(zhǎng)敘事一致性較高。LightCounting預(yù)測(cè)，2026年800G和1.6T光模塊將迎來(lái)快速放量，2030年相關(guān)市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)百億美元。華安基金認(rèn)為，光模塊作為AI算力集群互聯(lián)的必需組件，已邁入“1到10”的高速成長(zhǎng)階段。
