證券時(shí)報(bào)記者 卓泳 實(shí)習(xí)生 周姝涵
2026年4月24日，蘇州聯(lián)訊儀器（688808）股份有限公司(688808)在科創(chuàng)板正式鳴鑼上市，發(fā)行價(jià)為81.88元/股。截至當(dāng)天收盤，聯(lián)訊儀器（688808）漲約875%，收?qǐng)?bào)799元/股，對(duì)應(yīng)總市值820億元，成為今年A股市場(chǎng)備受矚目的硬科技超級(jí)IPO之一。
公開資料顯示，聯(lián)訊儀器（688808）是國(guó)內(nèi)光通信測(cè)試、功率器件、半導(dǎo)體（881121）集成電路領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)替代的主力軍，也是國(guó)家關(guān)鍵領(lǐng)域核心基礎(chǔ)儀器設(shè)備國(guó)產(chǎn)化、自主可控的重要擔(dān)當(dāng)。
聯(lián)訊儀器（688808）的成長(zhǎng)之路，堪稱國(guó)內(nèi)頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期抱團(tuán)、重倉(cāng)硬科技的經(jīng)典案例。其中毅達(dá)（600610）資本的表現(xiàn)尤為突出。該機(jī)構(gòu)早在2019年聯(lián)訊儀器（688808）天使輪階段便精準(zhǔn)入局，一路堅(jiān)守陪伴至今；隨著企業(yè)成功登陸科創(chuàng)板，毅達(dá)資本在這一項(xiàng)目上實(shí)現(xiàn)超200倍浮盈，成為耐心資本長(zhǎng)期陪跑、最終收獲超額回報(bào)的行業(yè)樣本。
從“卡脖子”到打破海外壟斷
聯(lián)訊儀器（688808）2017年3月在蘇州成立，主營(yíng)電子測(cè)量?jī)x器與半導(dǎo)體（881121）測(cè)試設(shè)備的研發(fā)、制造、銷售及服務(wù)，專注為全球高速通信、半導(dǎo)體（881121）等領(lǐng)域提供高速率、高精度、高效率的核心測(cè)試解決方案，相當(dāng)于給芯片、光模塊做“高精度體檢”的關(guān)鍵設(shè)備提供商。
在此之前，我國(guó)高端測(cè)試儀器長(zhǎng)期被是德科技（KEYS）、安立、泰克等美日歐巨頭壟斷，技術(shù)壁壘高、供貨周期（883436）長(zhǎng)、價(jià)格昂貴，成為制約產(chǎn)業(yè)自主發(fā)展的一大瓶頸。聯(lián)訊儀器（688808）從成立之初就瞄準(zhǔn)這一“硬骨頭”，持續(xù)攻堅(jiān)核心技術(shù)，最終成長(zhǎng)為全球第二家能量產(chǎn)1.6T光模塊全套測(cè)試儀器的廠商，徹底打破海外長(zhǎng)期壟斷格局。
根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，聯(lián)訊儀器（688808）2024年在中國(guó)光通信測(cè)試儀器市場(chǎng)份額排名第三，也是前五中唯一的中國(guó)本土企業(yè)，KEYSight（是德科技（KEYS））、Anritsu（安立）、Tektronix（泰克）等海外巨頭合計(jì)占據(jù)約84%市場(chǎng)份額；2024年在中國(guó)碳化硅功率器件晶圓級(jí)老化系統(tǒng)市場(chǎng)中排名第一。
公司已與全球光通信產(chǎn)業(yè)鏈主流企業(yè)形成供應(yīng)鏈深度協(xié)作關(guān)系，客戶覆蓋：中際旭創(chuàng)（300308）、新易盛（300502）、光迅科技（002281）、海信集團(tuán)、華工正源等國(guó)內(nèi)頭部光模塊廠商，以及Lumentum、Coherent（COHR）、Broadcom、日本住友、日本古河等國(guó)際通信光學(xué)巨頭；在功率器件領(lǐng)域，則與比亞迪（002594）半導(dǎo)體（881121）、士蘭微（600460）、芯聯(lián)集成（688469）、燕東微（688172）、ONSEMI等主流廠商建立合作。
招股書顯示，聯(lián)訊儀器（688808）2022年至2024年?duì)I業(yè)收入從2.14億元增長(zhǎng)至7.89億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為91.79%；歸母凈利潤(rùn)于2024年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，達(dá)1.40億元。2025年前三季度，該公司業(yè)績(jī)延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.06億元，歸母凈利潤(rùn)9664.30萬(wàn)元。
盈利能力方面，聯(lián)訊儀器（688808）綜合毛利率總體呈上漲趨勢(shì)，2022年至2024年分別為43.61%、60.50%、63.63%，2025年1至9月為59.14%，高于行業(yè)平均水平。聯(lián)訊儀器（688808）預(yù)計(jì)2025年度可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.5億元至12億元，同比增幅45.82%至52.16%。
一個(gè)“技術(shù)派創(chuàng)業(yè)”的經(jīng)典樣本
聯(lián)訊儀器（688808）的崛起，被視為“技術(shù)派創(chuàng)業(yè)”的經(jīng)典樣本。
聯(lián)訊儀器（688808）的掌門人胡海洋出生于1973 年，浙江大學(xué)光學(xué)技術(shù)與光電儀器專業(yè)96屆畢業(yè)生，之后進(jìn)入中國(guó)科學(xué)院上海精密光學(xué)機(jī)械研究所深造，并在2001年獲得光學(xué)工程博士學(xué)位，畢業(yè)后進(jìn)入全球測(cè)試測(cè)量行業(yè)的巨頭是德科技（KEYS），在那里工作了長(zhǎng)達(dá)15年，深度掌握全球頂尖測(cè)試設(shè)備的研發(fā)邏輯與產(chǎn)業(yè)規(guī)律。正是在長(zhǎng)期深耕中，他真切體會(huì)到高端設(shè)備“卡脖子”之痛，毅然放棄外企高薪回國(guó)創(chuàng)業(yè)，立志 “讓中國(guó)高端測(cè)試設(shè)備不再受制于人”。
2017年，胡海洋在蘇州創(chuàng)立聯(lián)訊儀器（688808），隨后迅速集結(jié)一批行業(yè)資深專家，包括前是德科技（KEYS）同事楊建、前菲尼薩工程總監(jiān)黃建軍等，從最擅長(zhǎng)的光通信測(cè)試切入，逐步向半導(dǎo)體（881121）測(cè)試橫向拓展，覆蓋光芯片、功率器件、集成電路電性能測(cè)試，搭建起平臺(tái)型技術(shù)體系。
因兼具研發(fā)能力與對(duì)市場(chǎng)需求的洞察力，胡海洋及其團(tuán)隊(duì)被視為技術(shù)致富的典型。IPO前，胡海洋直接持股20.55%，通過(guò)員工持股平臺(tái)間接控制14.29%，合計(jì)掌控34.83%股權(quán)。聯(lián)合創(chuàng)始人黃建軍、楊建則分別直接持股7.19%、5.83%。加上員工持股平臺(tái)（聯(lián)睿光通、博睿光通、博恒睿哲）合計(jì)21.23%股權(quán)，該公司核心創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)及員工持股總價(jià)值超430億元。
毅達(dá)資本7年陪伴浮盈超200倍
聯(lián)訊儀器（688808）的上市之路，也是一場(chǎng)頂級(jí)機(jī)構(gòu)的“抱團(tuán)堅(jiān)守”。從天使輪到C輪，架橋資本、硅港資本、興橙資本、毅達(dá)資本等先后入局，其中毅達(dá)（600610）資本最為亮眼，這也是毅達(dá)資本4月份迎來(lái)的第二家上市企業(yè)，也是毅達(dá)資本旗下中小壹號(hào)基金收獲的第17家IPO企業(yè)。據(jù)透露，按照當(dāng)前股價(jià)，毅達(dá)資本持股市值超30億元，投資浮盈超200倍。
據(jù)毅達(dá)資本回憶，2018年8月，毅達(dá)資本ICT投資團(tuán)隊(duì)參加蘇州領(lǐng)軍人才項(xiàng)目評(píng)審，第一次了解到了聯(lián)訊儀器（688808），同年9月，ICT團(tuán)隊(duì)首次拜訪聯(lián)訊儀器（688808），訪談其董事長(zhǎng)胡海洋。毅達(dá)資本對(duì)該公司有三點(diǎn)判斷：一是聯(lián)訊儀器（688808）團(tuán)隊(duì)來(lái)自于全球頂尖的光通信企業(yè)和儀器儀表（884192）企業(yè)，團(tuán)隊(duì)行業(yè)積累豐富、技術(shù)領(lǐng)先；二是從行業(yè)看，高速光模塊進(jìn)入快速發(fā)展期，對(duì)于生產(chǎn)儀表的需求巨大；三是聯(lián)訊儀器（688808）具備芯片級(jí)老化處理技術(shù)，未來(lái)業(yè)務(wù)延伸空間較大。于是，在2019年4月，毅達(dá)資本正式完成對(duì)聯(lián)訊儀器（688808）的投資，成為該企業(yè)最早的機(jī)構(gòu)投資人。
作為堅(jiān)定的“投早、投小、投科技”踐行者，毅達(dá)資本在企業(yè)尚處于成長(zhǎng)初期便果斷布局，陪伴企業(yè)從技術(shù)攻堅(jiān)到產(chǎn)業(yè)化落地，從單一產(chǎn)品突破到平臺(tái)級(jí)核心能力構(gòu)建，一路見(jiàn)證并助力聯(lián)訊儀器（688808）成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)高端測(cè)試儀器領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)。以長(zhǎng)期資本助力硬科技企業(yè)從萌芽到領(lǐng)跑，毅達(dá)資本再次用時(shí)間證明了耐心陪伴的價(jià)值。
