科創(chuàng)板又迎來(lái)一個(gè)標(biāo)志性IPO。
今日（4月24日），蘇州聯(lián)訊儀器（688808）股份有限公司（聯(lián)訊儀器（688808），股票代碼688808）正式登陸科創(chuàng)板。此次IPO發(fā)行價(jià)81.88元/股，開(kāi)盤(pán)暴漲800%，隨后總市值約800億元。
始于蘇州，聯(lián)訊儀器（688808）掌門(mén)人是一位光學(xué)博士——胡海洋，浙江大學(xué)光電系校友，后在中國(guó)科學(xué)院上海精密光學(xué)機(jī)械研究所獲得光學(xué)工程博士學(xué)位。2017年，他在蘇州創(chuàng)辦了聯(lián)訊儀器（688808），從光通信測(cè)試切入打破了海外壟斷，成為中際旭創(chuàng)（300308）、新易盛（300502）等巨頭的供應(yīng)商，直到今天成功IPO敲鐘。
熱鬧間，一個(gè)隱秘身影浮現(xiàn)——永鑫方舟。
“這份緣分要從中際旭創(chuàng)（300308）說(shuō)起?！庇丽畏街酃芾砗匣锶?、永鑫集團(tuán)董事長(zhǎng)韋勇向投資界娓娓聊起。原來(lái)，永鑫方舟早在2016年就投 中了光模塊龍頭中際旭創(chuàng)（300308），此后團(tuán)隊(duì)沿著產(chǎn)業(yè)鏈向上梳理發(fā)現(xiàn)了聯(lián)訊儀器（688808）。自2022年起，永鑫方舟連續(xù)兩輪重倉(cāng)，由此收獲一個(gè)精彩的“本壘打”IPO。
一個(gè)蘇州超級(jí)IPO誕生
身后投資故事
在韋勇看來(lái)，胡海洋是一位典型的技術(shù)派創(chuàng)業(yè)者。
出生于1973年，胡海洋是浙江大學(xué)光學(xué)技術(shù)與光電儀器專(zhuān)業(yè)96屆畢業(yè)生，之后進(jìn)入中國(guó)科學(xué)院上海精密光學(xué)機(jī)械研究所深造，并在2001年獲得光學(xué)工程博士學(xué)位，畢業(yè)后進(jìn)入全球測(cè)試測(cè)量行業(yè)的巨頭是德科技（KEYS）（及其前身安捷倫），在那里工作了長(zhǎng)達(dá)15年。
此間，國(guó)內(nèi)高端測(cè)試儀器領(lǐng)域仍被海外“卡脖子”。目睹這一幕，胡海洋決心創(chuàng)業(yè)。2017年3月他在蘇州高新（600736）區(qū)組建初始團(tuán)隊(duì)，聯(lián)訊儀器（688808）由此誕生，瞄準(zhǔn)的正是技術(shù)門(mén)檻最高、需求最緊迫的測(cè)試儀器賽道。
攻堅(jiān)之中，聯(lián)訊儀器（688808）吸引了一眾投資方，永鑫方舟便是其中之一。那是2022年，已投出光模塊龍頭中際旭創(chuàng)（300308）的永鑫方舟正沿著產(chǎn)業(yè)鏈上下游重點(diǎn)梳理布局，聯(lián)訊儀器（688808）進(jìn)入了團(tuán)隊(duì)的視野。彼時(shí)，這家公司還沒(méi)有今天的規(guī)模，主營(yíng)業(yè)務(wù)是采樣示波器——一種光模塊生產(chǎn)過(guò)程中必不可少的測(cè)試設(shè)備。但其創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)給永鑫方舟留下了深刻印象。
“非常勤奮?！表f勇回憶道，“他（胡海洋）不僅懂技術(shù)，而且非常有產(chǎn)業(yè)思維，如何落地，都想得十分清晰?！备騽?dòng)韋勇的，是胡海洋身上那份超越商業(yè)的執(zhí)念——讓中國(guó)高端測(cè)試設(shè)備不再被“卡脖子”。這份使命感，深深觸動(dòng)了他。
投資就是投人，加之永鑫方舟在光模塊產(chǎn)業(yè)鏈的深厚積累，韋勇堅(jiān)定出資。2022年，永鑫通過(guò)接手老股進(jìn)入聯(lián)訊儀器（688808）。不久，聯(lián)訊儀器（688808）開(kāi)放C輪融資窗口，估值喊到30億元。這一價(jià)格在永鑫方舟內(nèi)部引發(fā)了分歧，團(tuán)隊(duì)有人認(rèn)為“太貴”，但韋勇仍決定重倉(cāng)——作為聯(lián)合領(lǐng)投方，出資5000萬(wàn)元。
后來(lái)的故事印證了韋勇的判斷。
隨著人工智能（885728）爆發(fā)，光模塊需求井噴，聯(lián)訊儀器（688808）的市場(chǎng)空間被重新定義。公司已成為國(guó)內(nèi)光通信測(cè)試、功率器件、半導(dǎo)體（881121）集成電路領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)替代的主力，是業(yè)內(nèi)極少數(shù)覆蓋光通信全產(chǎn)業(yè)鏈核心測(cè)試環(huán)節(jié)的企業(yè)。
根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，聯(lián)訊儀器（688808）2024年在中國(guó)光通信測(cè)試儀器市場(chǎng)份額排名第三，也是前五中唯 一的本土企業(yè)；2024年在中國(guó)碳化硅功率器件晶圓級(jí)老化系統(tǒng)市場(chǎng)中排名 第 一?？蛻?hù)覆蓋國(guó)內(nèi)外行業(yè)龍頭（883917），包括中際旭創(chuàng)（300308）、新易盛（300502）、Lumentum、Broadcom、比亞迪（002594）半導(dǎo)體（881121）、士蘭微（600460）、燕東微（688172）、ONSEMI等國(guó)內(nèi)外主流廠商。
直到今天，聯(lián)訊儀器（688808）正式登陸科創(chuàng)板IPO。作為早期投資方，永鑫方舟兩輪注資約6600萬(wàn)元，持有2.55%的股份。這意味著，永鑫方舟這筆投資回報(bào)約28倍，落袋又一個(gè)“本壘打”——一個(gè)項(xiàng)目賺回一整個(gè)基金。
第 一筆就重倉(cāng)中際旭創(chuàng)
投遍「光」產(chǎn)業(yè)鏈
正如同行的印象，永鑫方舟一直很低調(diào)。
時(shí)間回到2015年，政府出身的韋勇創(chuàng)辦了永鑫方舟。彼時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)模式創(chuàng)新仍是投資圈的主流，但他從一開(kāi)始就放棄了這條路徑，選擇聚焦硬科技。
如今回看，這是一個(gè)深思熟慮的決定。一方面，蘇州是中國(guó)制造業(yè)的重鎮(zhèn)，擁有完整的配套產(chǎn)業(yè)鏈；另一方面，多年體制內(nèi)的歷練，讓韋勇對(duì)政策方向有著敏銳的判斷。2015年“雙創(chuàng)”大潮興起，在他看來(lái)，大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)的核心終究是科技。與其追逐模式創(chuàng)新，不如扎根制造業(yè)，投硬科技。
于是，自成立起，永鑫方舟便沿著團(tuán)隊(duì)熟悉的賽道布局，早期以“芯、車(chē)”為核心，智能制造作為重要補(bǔ)充。隨著產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)演進(jìn)，近年來(lái)又將AI、航空航天納入主賽道，逐步形成了如今“芯、車(chē)、AI、航空航天”四大主賽道與智能制造并行的格局。他們的投資偏好明確：投國(guó)內(nèi)唯 一或賽道第 一；若賽道足夠大，則投前三；同時(shí)青睞能參與全球競(jìng)爭(zhēng)、具備國(guó)際視野的優(yōu)質(zhì)硬科技項(xiàng)目。
韋勇不止一次在內(nèi)部強(qiáng)調(diào)，只有把產(chǎn)業(yè)鏈吃透，才能在共識(shí)形成之前發(fā)現(xiàn)價(jià)值，這構(gòu)成了永鑫方舟與眾不同的氣質(zhì)。
以光模塊為例。早在2016年，韋勇便率隊(duì)投資了中際旭創(chuàng)（300308）——彼時(shí)大多數(shù)機(jī)構(gòu)還沉浸在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)（160636）的浪潮中，硬科技仍在坐“冷板凳”。這也是永鑫方舟成立后投出的第 一個(gè)項(xiàng)目，單筆重注超過(guò)1.8億元。
此后，沿著光模塊產(chǎn)業(yè)鏈，永鑫方舟幾乎投遍了每一個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)：oDSP芯片投了橙科微，VCSEL光芯片投了長(zhǎng)瑞光電和縱慧芯光，并為縱慧芯光并購(gòu)長(zhǎng)瑞光電牽線搭橋；硅透鏡投了蘇納光電，光耦合設(shè)備投了ficonTEC（后被羅博特科（300757）并購(gòu)）......一張密集的“光”版圖就此鋪開(kāi)。
正是這種全鏈覆蓋式的深耕，讓永鑫方舟在一次次布局中積累起對(duì)產(chǎn)業(yè)的深刻理解，那些藏在水面之下的項(xiàng)目，也因此逐漸浮出視野。
看得準(zhǔn)，還要敢于下重注。梳理下來(lái)，永鑫方舟在中際旭創(chuàng)（300308）、熹聯(lián)光芯、ficonTEC等項(xiàng)目上，單筆投資均超1億元。與此同時(shí)，聯(lián)訊儀器（688808）、蘇納光電、橙科微、縱慧芯光等投資更是連續(xù)加注兩輪以上。
如今，這批項(xiàng)目正集中迎來(lái)兌現(xiàn)時(shí)刻。伴隨AI全面爆發(fā)，算力需求指數(shù)級(jí)上升，光模塊作為數(shù)據(jù)傳輸?shù)年P(guān)鍵環(huán)節(jié)，迎來(lái)了第二增長(zhǎng)曲線。一批光模塊產(chǎn)業(yè)鏈公司掀起暴漲行情，中際旭創(chuàng)（300308）的市值更是沖破萬(wàn)億元大關(guān)，是永鑫方舟版圖中一個(gè)經(jīng)典的“本壘打”項(xiàng)目。
一家黑馬基金何以崛起
這是永鑫方舟首次如此全面地出現(xiàn)在大家視野里。
截至目前，永鑫方舟資金管理規(guī)模達(dá)50億元，累計(jì)發(fā)行基金24支，投資項(xiàng)目100余家。其中，47家企業(yè)獲評(píng)國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新（885929）企業(yè)，27家入選江蘇省潛在獨(dú)角獸榜單。大多數(shù)被投企業(yè)已成為國(guó)內(nèi)外細(xì)分領(lǐng)域的龍頭，更涌現(xiàn)出中際旭創(chuàng)（300308）、昀?？萍迹?88260）、羅博特科（300757）、東微半導(dǎo)（688261）、納芯微（HK2676）、知行科技（HK1274）、貝克微（HK2149）、勝科納米（688757）等一系列超級(jí)IPO。
沉甸甸的回報(bào)背后，是一以貫之的方法論——“頂梁柱”保回報(bào)，“望遠(yuǎn)鏡”看方向，“顯微鏡”控風(fēng)險(xiǎn)。
先說(shuō)“頂梁柱”策略。這源于韋勇信奉的巴菲特原則：“第 一 條：保住本金；第二條：還是保住本金；第三條：記住前兩條”。穩(wěn)健，由此成為永鑫方舟的底色。
落到實(shí)操中，一個(gè)基金中，30%-40%的資金投向Pre-IPO項(xiàng)目——這些便是“頂梁柱”，目標(biāo)是快速收回本金；約30%-40%投向PE；剩余部分投向早期或特殊項(xiàng)目，博取超額收益。
“頂梁柱項(xiàng)目就是我們基金的定海神針。”韋勇說(shuō)，“正因?yàn)橛许斄褐?xiàng)目，反而敢于在寒冬出手?！彼钥v慧芯光為例，這家做VCSEL光芯片的公司，當(dāng)時(shí)在3C和汽車(chē)激光雷達(dá)領(lǐng)域已經(jīng)做到國(guó)內(nèi)第 一，但由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、利潤(rùn)偏薄，加之光模塊市場(chǎng)尚未爆發(fā)，多數(shù)機(jī)構(gòu)不敢入局。永鑫方舟判斷其技術(shù)路線清晰，未來(lái)在光模塊領(lǐng)域仍有廣闊空間，于是逆勢(shì)下注。
“望遠(yuǎn)鏡”策略則指向賽道選擇。它要求團(tuán)隊(duì)關(guān)注宏觀制度變化，選擇10年以上長(zhǎng)周期（883436）的新興賽道。比如，永鑫方舟在商業(yè)航天（886078）、腦機(jī)接口（886047）被寫(xiě)入“十五五”規(guī)劃之前，就已經(jīng)著手布局。
“顯微鏡”策略則是通過(guò)一套嚴(yán)謹(jǐn)且獨(dú)特的項(xiàng)目驗(yàn)證流程，把每一個(gè)擬投項(xiàng)目放在放大鏡下審視。據(jù)悉，永鑫方舟內(nèi)部搭建了由上市公司董事長(zhǎng)、頭部企業(yè)技術(shù)專(zhuān)家、細(xì)分領(lǐng)域權(quán)威組成的專(zhuān)家智庫(kù)，結(jié)合被投企業(yè)生態(tài)的反饋，判斷項(xiàng)目的真實(shí)質(zhì)地。更重要的是，他們會(huì)主動(dòng)為項(xiàng)目對(duì)接下游客戶(hù)，用市場(chǎng)接受度來(lái)反向驗(yàn)證產(chǎn)業(yè)化能力——既是風(fēng)控，也是賦能。
三者環(huán)環(huán)相扣，從賽道選擇、項(xiàng)目篩選到投資組合管理，形成完整閉環(huán)。這便是永鑫方舟豐厚成績(jī)單的底層邏輯。韋勇透露，永鑫方舟今年預(yù)計(jì)還將有5-6個(gè)項(xiàng)目上市。
走過(guò)十年迎來(lái)爆發(fā)
一抹啟示
轉(zhuǎn)眼，永鑫方舟已走過(guò)第 一個(gè)十年。這支隊(duì)伍完整經(jīng)歷了中國(guó)創(chuàng)投（885413）行業(yè)一輪完整的周期（883436）：從互聯(lián)網(wǎng)模式創(chuàng)新的狂熱，到硬科技投資的崛起。
多年浸潤(rùn)于以制造為根基的硬科技領(lǐng)域，他們鮮少追逐風(fēng)口，更像一位精準(zhǔn)的獵手——發(fā)掘好項(xiàng)目之后，安靜地托舉，長(zhǎng)久耐心地陪跑。在一個(gè)熱衷于快錢(qián)與爆款的行業(yè)里，能沉住氣走下來(lái)，并不容易。
親歷創(chuàng)投（885413）潮起潮落，目睹行業(yè)分化愈演愈烈，韋勇愈發(fā)篤定：一家投資機(jī)構(gòu)的立身之本，歸根結(jié)底是賦能的能力——能為企業(yè)帶來(lái)多少資源，決定了能走多遠(yuǎn)。
“讓創(chuàng)業(yè)不再艱難”被寫(xiě)進(jìn)永鑫方舟的使命。韋勇要求所有員工不能忘記這個(gè)初心，“因?yàn)槲覀冏约阂彩莿?chuàng)業(yè)者，在創(chuàng)業(yè)過(guò)程中也會(huì)遇到各種痛點(diǎn)，比如錢(qián)、訂單、供應(yīng)鏈、管理、人才。”
針對(duì)這些需求，永鑫方舟搭建起覆蓋企業(yè)全生命周期（883436）的服務(wù)體系。從對(duì)接政府資源、協(xié)助拿訂單，到幫助招聘、梳理管理流程，事無(wú)巨細(xì)。這套體系背后，是對(duì)自身清晰的定位：不只是財(cái)務(wù)投資人，而是平臺(tái)型、賦能型、共創(chuàng)型基金。
這種“投資+招商+賦能”的模式，如今已成為永鑫方舟的護(hù)城河。即便是募資寒冬，憑借多年的投資運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和產(chǎn)業(yè)服務(wù)能力，他們依然逆勢(shì)募得活水，同時(shí)通過(guò)招商反哺地方，形成了利益共同體。
更值得一提的是，永鑫方舟投出的8家上市企業(yè)，均已成為其LP，上演了創(chuàng)業(yè)公司與投資機(jī)構(gòu)之間彼此成就的反哺一幕。這也正是永鑫方舟賦能生態(tài)最有力的回響。
訪談中，韋勇不止一次強(qiáng)調(diào)：LP的利益永遠(yuǎn)是第 一要義。這也是永鑫方舟在激烈競(jìng)爭(zhēng)中依然游刃有余的根本所在。
IPO當(dāng)然是最理想的退出通道，但永鑫方舟另一個(gè)重要的支撐點(diǎn)，是退出路徑的多元化——尤其是積極推動(dòng)被投企業(yè)之間的并購(gòu)整合。
比如羅博特科（300757）并購(gòu)德國(guó)公司ficonTEC，永鑫方舟在其中牽線搭橋。ficonTEC原本是中際旭創(chuàng)（300308）的供應(yīng)商，永鑫方舟借由這層關(guān)系，幫助羅博特科（300757）判斷標(biāo)的質(zhì)地，最終促成交易。再如縱慧芯光并購(gòu)長(zhǎng)瑞光電，同樣是永鑫方舟從中撮合。
這種打法的好處顯而易見(jiàn)：買(mǎi)方獲得技術(shù)或產(chǎn)品線的補(bǔ)充，賣(mài)方找到有產(chǎn)業(yè)協(xié)同的歸宿，投資人多了一條看得見(jiàn)的退出路徑。
把被投企業(yè)變成伙伴，把伙伴變成生態(tài)，把生態(tài)變成壁壘——“以生態(tài)解生態(tài)”，永鑫方舟這種源自產(chǎn)業(yè)深處的經(jīng)驗(yàn)與能力，在當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境中，恰恰是一種稀缺。
此時(shí)此刻，中國(guó)創(chuàng)投（885413）正經(jīng)歷大浪淘沙。但韋勇歷來(lái)篤信：無(wú)論潮水（TDW）的方向如何變幻，那些真正扎根產(chǎn)業(yè)、懂得耐心賦能的投資人，總會(huì)找到屬于自己的光。
