永鑫方舟首次復盤。
科創(chuàng)板又迎來一個標志性IPO。
今日（4月24日），蘇州聯(lián)訊儀器（688808）股份有限公司（聯(lián)訊儀器（688808），股票代碼688808）正式登陸科創(chuàng)板。此次IPO發(fā)行價81.88元/股，開盤暴漲800%，隨后總市值約800億元。
始于蘇州，聯(lián)訊儀器（688808）掌門人是一位光學博士——胡海洋，浙江大學光電系校友，后在中國科學院上海精密光學機械研究所獲得光學工程博士學位。2017年，他在蘇州創(chuàng)辦了聯(lián)訊儀器（688808），從光通信測試切入打破了海外壟斷，成為中際旭創(chuàng)（300308）、新易盛（300502）等巨頭的供應商，直到今天成功IPO敲鐘。
熱鬧間，一個隱秘身影浮現(xiàn)——永鑫方舟。
“這份緣分要從中際旭創(chuàng)（300308）說起。”永鑫方舟管理合伙人、永鑫集團董事長韋勇向投資界娓娓聊起。原來，永鑫方舟早在2016年就投中了光模塊龍頭中際旭創(chuàng)（300308），此后團隊沿著產(chǎn)業(yè)鏈向上梳理發(fā)現(xiàn)了聯(lián)訊儀器（688808）。自2022年起，永鑫方舟連續(xù)兩輪重倉，由此收獲一個精彩的“本壘打”IPO。
一個蘇州超級IPO誕生
身后投資故事
在韋勇看來，胡海洋是一位典型的技術(shù)派創(chuàng)業(yè)者。
出生于1973年，胡海洋是浙江大學光學技術(shù)與光電儀器專業(yè)96屆畢業(yè)生，之后進入中國科學院上海精密光學機械研究所深造，并在2001年獲得光學工程博士學位，畢業(yè)后進入全球測試測量行業(yè)的巨頭是德科技（KEYS）（及其前身安捷倫），在那里工作了長達15年。
此間，國內(nèi)高端測試儀器領(lǐng)域仍被海外“卡脖子”。目睹這一幕，胡海洋決心創(chuàng)業(yè)。2017年3月他在蘇州高新（600736）區(qū)組建初始團隊，聯(lián)訊儀器（688808）由此誕生，瞄準的正是技術(shù)門檻最高、需求最緊迫的測試儀器賽道。
攻堅之中，聯(lián)訊儀器（688808）吸引了一眾投資方，永鑫方舟便是其中之一。那是2022年，已投出光模塊龍頭中際旭創(chuàng)（300308）的永鑫方舟正沿著產(chǎn)業(yè)鏈上下游重點梳理布局，聯(lián)訊儀器（688808）進入了團隊的視野。彼時，這家公司還沒有今天的規(guī)模，主營業(yè)務是采樣示波器——一種光模塊生產(chǎn)過程中必不可少的測試設備。但其創(chuàng)始團隊給永鑫方舟留下了深刻印象。
“非常勤奮?！表f勇回憶道，“他（胡海洋）不僅懂技術(shù)，而且非常有產(chǎn)業(yè)思維，如何落地，都想得十分清晰?！备騽禹f勇的，是胡海洋身上那份超越商業(yè)的執(zhí)念——讓中國高端測試設備不再被“卡脖子”。這份使命感，深深觸動了他。
投資就是投人，加之永鑫方舟在光模塊產(chǎn)業(yè)鏈的深厚積累，韋勇堅定出資。2022年，永鑫通過接手老股進入聯(lián)訊儀器（688808）。不久，聯(lián)訊儀器（688808）開放C輪融資窗口，估值喊到30億元。這一價格在永鑫方舟內(nèi)部引發(fā)了分歧，團隊有人認為“太貴”，但韋勇仍決定重倉——作為聯(lián)合領(lǐng)投方，出資5000萬元。
后來的故事印證了韋勇的判斷。
隨著人工智能（885728）爆發(fā)，光模塊需求井噴，聯(lián)訊儀器（688808）的市場空間被重新定義。公司已成為國內(nèi)光通信測試、功率器件、半導體（881121）集成電路領(lǐng)域國產(chǎn)替代的主力，是業(yè)內(nèi)極少數(shù)覆蓋光通信全產(chǎn)業(yè)鏈核心測試環(huán)節(jié)的企業(yè)。
根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，聯(lián)訊儀器（688808）2024年在中國光通信測試儀器市場份額排名第三，也是前五中唯一的本土企業(yè)；2024年在中國碳化硅功率器件晶圓級老化系統(tǒng)市場中排名第一?？蛻舾采w國內(nèi)外行業(yè)龍頭（883917），包括中際旭創(chuàng)（300308）、新易盛（300502）、Lumentum、Broadcom、比亞迪（002594）半導體（881121）、士蘭微（600460）、燕東微（688172）、ONSEMI等國內(nèi)外主流廠商。
直到今天，聯(lián)訊儀器（688808）正式登陸科創(chuàng)板IPO。作為早期投資方，永鑫方舟兩輪注資約6600萬元，持有2.55%的股份。這意味著，永鑫方舟這筆投資回報約28倍，落袋又一個“本壘打”——一個項目賺回一整個基金。
第一筆就重倉中際旭創(chuàng)
投遍「光」產(chǎn)業(yè)鏈
正如同行的印象，永鑫方舟一直很低調(diào)。
時間回到2015年，政府出身的韋勇創(chuàng)辦了永鑫方舟。彼時，互聯(lián)網(wǎng)模式創(chuàng)新仍是投資圈的主流，但他從一開始就放棄了這條路徑，選擇聚焦硬科技。
如今回看，這是一個深思熟慮的決定。一方面，蘇州是中國制造業(yè)的重鎮(zhèn)，擁有完整的配套產(chǎn)業(yè)鏈；另一方面，多年體制內(nèi)的歷練，讓韋勇對政策方向有著敏銳的判斷。2015年“雙創(chuàng)”大潮興起，在他看來，大國競爭的核心終究是科技。與其追逐模式創(chuàng)新，不如扎根制造業(yè)，投硬科技。
于是，自成立起，永鑫方舟便沿著團隊熟悉的賽道布局，早期以“芯、車”為核心，智能制造作為重要補充。隨著產(chǎn)業(yè)趨勢演進，近年來又將AI、航空航天納入主賽道，逐步形成了如今“芯、車、AI、航空航天”四大主賽道與智能制造并行的格局。他們的投資偏好明確：投國內(nèi)唯一或賽道第一；若賽道足夠大，則投前三；同時青睞能參與全球競爭、具備國際視野的優(yōu)質(zhì)硬科技項目。
韋勇不止一次在內(nèi)部強調(diào)，只有把產(chǎn)業(yè)鏈吃透，才能在共識形成之前發(fā)現(xiàn)價值，這構(gòu)成了永鑫方舟與眾不同的氣質(zhì)。
以光模塊為例。早在2016年，韋勇便率隊投資了中際旭創(chuàng)（300308）——彼時大多數(shù)機構(gòu)還沉浸在移動互聯(lián)網(wǎng)（160636）的浪潮中，硬科技仍在坐“冷板凳”。這也是永鑫方舟成立后投出的第一個項目，單筆重注超過1.8億元。
此后，沿著光模塊產(chǎn)業(yè)鏈，永鑫方舟幾乎投遍了每一個關(guān)鍵環(huán)節(jié)：oDSP芯片投了橙科微，VCSEL光芯片投了長瑞光電和縱慧芯光，并為縱慧芯光并購長瑞光電牽線搭橋；硅透鏡投了蘇納光電，光耦合設備投了ficonTEC（后被羅博特科（300757）并購）......一張密集的“光”版圖就此鋪開。
正是這種全鏈覆蓋式的深耕，讓永鑫方舟在一次次布局中積累起對產(chǎn)業(yè)的深刻理解，那些藏在水面之下的項目，也因此逐漸浮出視野。
看得準，還要敢于下重注。梳理下來，永鑫方舟在中際旭創(chuàng)（300308）、熹聯(lián)光芯、ficonTEC等項目上，單筆投資均超1億元。與此同時，聯(lián)訊儀器（688808）、蘇納光電、橙科微、縱慧芯光等投資更是連續(xù)加注兩輪以上。
如今，這批項目正集中迎來兌現(xiàn)時刻。伴隨AI全面爆發(fā)，算力需求指數(shù)級上升，光模塊作為數(shù)據(jù)傳輸?shù)年P(guān)鍵環(huán)節(jié)，迎來了第二增長曲線。一批光模塊產(chǎn)業(yè)鏈公司掀起暴漲行情，中際旭創(chuàng)（300308）的市值更是沖破萬億元大關(guān)，是永鑫方舟版圖中一個經(jīng)典的“本壘打”項目。
一家黑馬基金何以崛起
這是永鑫方舟首次如此全面地出現(xiàn)在大家視野里。
截至目前，永鑫方舟資金管理規(guī)模達50億元，累計發(fā)行基金24支，投資項目100余家。其中，47家企業(yè)獲評國家級專精特新（885929）企業(yè)，27家入選江蘇省潛在獨角獸榜單。大多數(shù)被投企業(yè)已成為國內(nèi)外細分領(lǐng)域的龍頭，更涌現(xiàn)出中際旭創(chuàng)（300308）、昀冢科技（688260）、羅博特科（300757）、東微半導（688261）、納芯微（HK2676）、知行科技（HK1274）、貝克微（HK2149）、勝科納米（688757）等一系列超級IPO。
沉甸甸的回報背后，是一以貫之的方法論——“頂梁柱”保回報，“望遠鏡”看方向，“顯微鏡”控風險。
先說“頂梁柱”策略。這源于韋勇信奉的巴菲特原則：“第一條：保住本金；第二條：還是保住本金；第三條：記住前兩條”。穩(wěn)健，由此成為永鑫方舟的底色。
落到實操中，一個基金中，30%-40%的資金投向Pre-IPO項目——這些便是“頂梁柱”，目標是快速收回本金；約30%-40%投向PE；剩余部分投向早期或特殊項目，博取超額收益。
“頂梁柱項目就是我們基金的定海神針?！表f勇說，“正因為有頂梁柱項目，反而敢于在寒冬出手?！彼钥v慧芯光為例，這家做VCSEL光芯片的公司，當時在3C和汽車激光雷達領(lǐng)域已經(jīng)做到國內(nèi)第一，但由于行業(yè)競爭激烈、利潤偏薄，加之光模塊市場尚未爆發(fā)，多數(shù)機構(gòu)不敢入局。永鑫方舟判斷其技術(shù)路線清晰，未來在光模塊領(lǐng)域仍有廣闊空間，于是逆勢下注。
“望遠鏡”策略則指向賽道選擇。它要求團隊關(guān)注宏觀制度變化，選擇10年以上長周期（883436）的新興賽道。比如，永鑫方舟在商業(yè)航天（886078）、腦機接口（886047）被寫入“十五五”規(guī)劃之前，就已經(jīng)著手布局。
“顯微鏡”策略則是通過一套嚴謹且獨特的項目驗證流程，把每一個擬投項目放在放大鏡下審視。據(jù)悉，永鑫方舟內(nèi)部搭建了由上市公司董事長、頭部企業(yè)技術(shù)專家、細分領(lǐng)域權(quán)威組成的專家智庫，結(jié)合被投企業(yè)生態(tài)的反饋，判斷項目的真實質(zhì)地。更重要的是，他們會主動為項目對接下游客戶，用市場接受度來反向驗證產(chǎn)業(yè)化能力——既是風控，也是賦能。
三者環(huán)環(huán)相扣，從賽道選擇、項目篩選到投資組合管理，形成完整閉環(huán)。這便是永鑫方舟豐厚成績單的底層邏輯。韋勇透露，永鑫方舟今年預計還將有5-6個項目上市。
走過十年迎來爆發(fā)
一抹啟示
轉(zhuǎn)眼，永鑫方舟已走過第一個十年。這支隊伍完整經(jīng)歷了中國創(chuàng)投（885413）行業(yè)一輪完整的周期（883436）：從互聯(lián)網(wǎng)模式創(chuàng)新的狂熱，到硬科技投資的崛起。
多年浸潤于以制造為根基的硬科技領(lǐng)域，他們鮮少追逐風口，更像一位精準的獵手——發(fā)掘好項目之后，安靜地托舉，長久耐心地陪跑。在一個熱衷于快錢與爆款的行業(yè)里，能沉住氣走下來，并不容易。
親歷創(chuàng)投（885413）潮起潮落，目睹行業(yè)分化愈演愈烈，韋勇愈發(fā)篤定：一家投資機構(gòu)的立身之本，歸根結(jié)底是賦能的能力——能為企業(yè)帶來多少資源，決定了能走多遠。
“讓創(chuàng)業(yè)不再艱難”被寫進永鑫方舟的使命。韋勇要求所有員工不能忘記這個初心，“因為我們自己也是創(chuàng)業(yè)者，在創(chuàng)業(yè)過程中也會遇到各種痛點，比如錢、訂單、供應鏈、管理、人才。”
針對這些需求，永鑫方舟搭建起覆蓋企業(yè)全生命周期（883436）的服務體系。從對接政府資源、協(xié)助拿訂單，到幫助招聘、梳理管理流程，事無巨細。這套體系背后，是對自身清晰的定位：不只是財務投資人，而是平臺型、賦能型、共創(chuàng)型基金。
這種“投資+招商+賦能”的模式，如今已成為永鑫方舟的護城河。即便是募資寒冬，憑借多年的投資運營經(jīng)驗和產(chǎn)業(yè)服務能力，他們依然逆勢募得活水，同時通過招商反哺地方，形成了利益共同體。
更值得一提的是，永鑫方舟投出的8家上市企業(yè)，均已成為其LP，上演了創(chuàng)業(yè)公司與投資機構(gòu)之間彼此成就的反哺一幕。這也正是永鑫方舟賦能生態(tài)最有力的回響。
訪談中，韋勇不止一次強調(diào)：LP的利益永遠是第一要義。這也是永鑫方舟在激烈競爭中依然游刃有余的根本所在。
IPO當然是最理想的退出通道，但永鑫方舟另一個重要的支撐點，是退出路徑的多元化——尤其是積極推動被投企業(yè)之間的并購整合。
比如羅博特科（300757）并購德國公司ficonTEC，永鑫方舟在其中牽線搭橋。ficonTEC原本是中際旭創(chuàng)（300308）的供應商，永鑫方舟借由這層關(guān)系，幫助羅博特科（300757）判斷標的質(zhì)地，最終促成交易。再如縱慧芯光并購長瑞光電，同樣是永鑫方舟從中撮合。
這種打法的好處顯而易見：買方獲得技術(shù)或產(chǎn)品線的補充，賣方找到有產(chǎn)業(yè)協(xié)同的歸宿，投資人多了一條看得見的退出路徑。
把被投企業(yè)變成伙伴，把伙伴變成生態(tài)，把生態(tài)變成壁壘——“以生態(tài)解生態(tài)”，永鑫方舟這種源自產(chǎn)業(yè)深處的經(jīng)驗與能力，在當下的市場環(huán)境中，恰恰是一種稀缺。
此時此刻，中國創(chuàng)投（885413）正經(jīng)歷大浪淘沙。但韋勇歷來篤信：無論潮水（TDW）的方向如何變幻，那些真正扎根產(chǎn)業(yè)、懂得耐心賦能的投資人，總會找到屬于自己的光。
