華源證券發(fā)布研報稱，國內(nèi)AI大模型或進入加速發(fā)展期，國產(chǎn)超節(jié)點憑借高密度集成、高速互聯(lián)、全局協(xié)同的核心優(yōu)勢，有望實現(xiàn)量產(chǎn)與滲透率提升，持續(xù)看好國產(chǎn)算力板塊的高景氣度。建議關注國產(chǎn)芯片、CPU、ODM廠、IDC、零部件及液冷相關標的。
華源證券主要觀點如下：
需求側：國內(nèi)AI模型調(diào)用量持續(xù)突破，提升算力的需求量
全球知名AI模型API聚合平臺OpenRouter數(shù)據(jù)顯示，3月30日至4月5日，全球AI大模型總調(diào)用量達到27萬億Token，環(huán)比增長18.9%，顯示出全球ai應用（886108）需求的持續(xù)旺盛。中國AI大模型的周調(diào)用量至12.96萬億Token，較前一周增長31.48%。阿里巴巴（BABA）的“通義千問”系列表現(xiàn)最為突出，Qwen3.6Plus(free)以4.6萬億Token的周調(diào)用量居全球第一，隨后是小米（K81810）MiMo-V2-Pro、Qwen3.6Plus Preview、階躍星辰Step3.5Flash、MiniMax。
供給側：超節(jié)點向“密度集成、高速互聯(lián)”發(fā)展
據(jù)IDC預測，2025年中國智能算力規(guī)模將達到1,037.3EFLOPS，到2028年將進一步增長至2,781.9EFLOPS。超節(jié)點憑借高密度集成、高速互聯(lián)、全局協(xié)同的核心優(yōu)勢，徹底打破“堆服務器擴算力”的舊模式，有望成為未來智算中心的核心部署形態(tài)。未來2年，超節(jié)點或將向更高的傳輸帶寬與計算性能、突破更大規(guī)模的XPU互聯(lián)能力，以及構建更開放、更友好的全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)的方向發(fā)展，實現(xiàn)性能、規(guī)模與生態(tài)的協(xié)同升級。
互聯(lián)網(wǎng)與整機廠商深入研發(fā)，超節(jié)點創(chuàng)新設計多元
①超大規(guī)模超節(jié)點，華為AtlasSuperPoDA5(8192卡)、谷歌（GOOG）TPU v7Pod(9216卡)為代表，這類方案通常采用多機柜級聯(lián)設計。②大規(guī)模超節(jié)點，廠商眾多，涵蓋阿里（BABA）云磐久、中科曙光（603019）ScaleX640、字節(jié)大禹等主要方案，這一層級的方案在單柜集成度與擴展靈活性之間取得平衡。③中型超節(jié)點，包括超聚變FusionPod(64卡)、新華三UniPod S8000(64卡)、浪潮元腦SD200(64卡)等產(chǎn)品，通過創(chuàng)新的架構設計實現(xiàn)較高的算力密度和能效比，更適合企業(yè)級私有化部署和邊緣智能場景。
風險提示：國產(chǎn)大模型性能成長速度低于預期;AI產(chǎn)品落地低于預期;政策與宏觀風險;國產(chǎn)算力供給與需求進度不及預期;行業(yè)相關公司業(yè)績不及預期等。
