上海證券發(fā)布研報稱，算力成本的結(jié)構(gòu)性下降與模型效率的顯著提升，驅(qū)動全球AI產(chǎn)業(yè)從“技術(shù)軍備競賽”階段正式邁入“商業(yè)化兌現(xiàn)”的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點。在美國芯片出口管制背景下，超節(jié)點成為國產(chǎn)芯片證明自身實力的舞臺，國內(nèi)廠商已實現(xiàn)規(guī)模部署，標(biāo)志著國產(chǎn)算力從“可用”走向“好用”。政策上，明確強(qiáng)調(diào)培育新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)；量子技術(shù)、腦機(jī)接口（886047）上升為國家戰(zhàn)略。
上海證券主要觀點如下：
中美模型雙極進(jìn)化，中國從追趕到局部反超
中美大模型競爭已從參數(shù)競賽轉(zhuǎn)向架構(gòu)效率、推理能力與生態(tài)滲透力的全方位比拼，2026年將是關(guān)鍵分水嶺，模型能力的核心突破體現(xiàn)在Agentic AI和Physical AI的進(jìn)步上。GPT-5、Gemini3、Opus4.1等美國大模型以閉源為主，聚焦通用能力突破，在長上下文推理、實時處理和自主工具使用方面持續(xù)領(lǐng)先。與此同時，開源模型的性能和生態(tài)影響力顯著增強(qiáng)，DeepSeek、Qwen等國產(chǎn)大模型在多個評測基準(zhǔn)上已能與海外頂尖模型媲美，甚至在某些特定能力(如中文理解、性價比)上實現(xiàn)超越。算力成本的結(jié)構(gòu)性下降與模型效率的顯著提升，驅(qū)動全球AI產(chǎn)業(yè)從“技術(shù)軍備競賽”階段正式邁入“商業(yè)化兌現(xiàn)”的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點。
Token經(jīng)濟(jì)激發(fā)算力需求，國產(chǎn)算力鏈機(jī)遇空前
國家數(shù)據(jù)局統(tǒng)計顯示，中國日均Token調(diào)用量已從2024年初的1000億躍升至2026年3月的140萬億，兩年增長超千倍。智譜ai（886090）的MaaS平臺API在一季度漲價83%后，調(diào)用量仍增長400%，呈現(xiàn)供不應(yīng)求。龍蝦類智能體實現(xiàn)了從聊天工具到自主執(zhí)行，真正嵌入到金融風(fēng)控、智能客服、代碼審查、數(shù)據(jù)分析等企業(yè)業(yè)務(wù)流程場景，成為生產(chǎn)力工具。2026年有望成為AIAgent商業(yè)化元年，推動算力需求從“訓(xùn)練主導(dǎo)”轉(zhuǎn)向“推理與智能體主導(dǎo)”的新階段。在美國芯片出口管制背景下，超節(jié)點成為國產(chǎn)芯片證明自身實力的舞臺，華為昇騰（886058）384超節(jié)點、中科曙光（603019）scaleX640均已實現(xiàn)規(guī)模部署，標(biāo)志著國產(chǎn)算力從“可用”走向“好用”。
新質(zhì)生產(chǎn)力政策加碼，量子與腦機(jī)上升為國家戰(zhàn)略
2026年政府工作報告將“加緊培育壯大新動能”與“加快高水平科技自立自強(qiáng)”列入十大任務(wù)，明確強(qiáng)調(diào)培育新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)?！笆逦濉币?guī)劃明確提出前瞻布局未來產(chǎn)業(yè)，量子科技（885730）和腦機(jī)接口（886047）等被明確列為未來產(chǎn)業(yè)。其中量子科技（885730）被列為未來產(chǎn)業(yè)首位，政策支持力度達(dá)到前所未有的高度。我們認(rèn)為，當(dāng)前量子技術(shù)已從技術(shù)驗證進(jìn)入商業(yè)化探索階段，金融、化工（850102）、生物、交通等領(lǐng)域已開始驗證量子計算價值，將進(jìn)入規(guī)?；瘧?yīng)用探索期。腦機(jī)接口（886047）的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程正處于從“臨床驗證”向“規(guī)模應(yīng)用”質(zhì)變的前夜，政策支持、臨床試驗突破與資本助力成為核心驅(qū)動力，未來2~3年將是監(jiān)管框架完善和醫(yī)療級產(chǎn)品獲批的關(guān)鍵期。
風(fēng)險提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期;技術(shù)創(chuàng)新與商業(yè)化不及預(yù)期;行業(yè)競爭加劇。
