國聯(lián)民生（601456）證券發(fā)布研報稱，全球電網(wǎng)建設(shè)滯后與重型燃機(jī)交付周期（883436）外溢共同造成的結(jié)構(gòu)性電力缺口。國際主要廠商產(chǎn)能短期增長有限，未來2-3年供需緊張局面將持續(xù)。國產(chǎn)燃機(jī)已在海洋能源（850101）極端工況應(yīng)用中實現(xiàn)突破，產(chǎn)品力得到充分驗證。燃機(jī)貫穿油氣行業(yè)上游、中游、下游各環(huán)節(jié)，有望成為國產(chǎn)燃機(jī)出海（885840）的另一重要陣地。
國聯(lián)民生（601456）證券主要觀點(diǎn)如下：
航改燃機(jī)：“快、輕、穩(wěn)、可維護(hù)”，適配分布式能源等場景
全球電網(wǎng)建設(shè)滯后與重型燃機(jī)交付周期（883436）外溢共同造成的結(jié)構(gòu)性電力缺口。航改燃機(jī)(航空派生型燃?xì)廨啓C(jī))的核心優(yōu)勢在于其“快、輕、穩(wěn)、可維護(hù)”的特性，成為填補(bǔ)電力缺口、滿足數(shù)據(jù)中心等場景快速部署需求的關(guān)鍵解決方案。根據(jù)Global Market Insights Inc的研究，2025年全球航改型燃?xì)廨啓C(jī)市場估值約為73億美元，占燃?xì)廨啓C(jī)總市場份額的41.06%，預(yù)計該市場將從2026年的82億美元增長至2035年的215億美元，期間年復(fù)合增長率達(dá)11.3%，增長勢頭強(qiáng)勁，2025年GEV等前五名廠商合計占據(jù)約40%的市場份額。
據(jù)Utility Dive，2025年全球燃?xì)廨啓C(jī)訂單量達(dá)到846臺，總裝機(jī)容量100.3吉瓦，是2024年全球訂單量(399臺，58.2吉瓦)的兩倍多
然而，國際主要廠商產(chǎn)能短期增長有限，未來2-3年供需緊張局面將持續(xù)。這一巨大缺口，一方面催生了航改燃機(jī)等能夠快速部署的新供電模式——相較于往復(fù)式發(fā)動機(jī)、固體氧化物燃料電池（885775），航改燃機(jī)在成本與環(huán)保排放方面具備明顯優(yōu)勢;另一方面，也為在產(chǎn)能和交付周期（883436）上具有比較優(yōu)勢的中國燃?xì)猓℉K0384）輪機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，打開了重要的出海（885840）窗口。
當(dāng)前是國產(chǎn)燃機(jī)邁入批量訂單落地、海外市場集中放量的關(guān)鍵起點(diǎn)
燃機(jī)出海（885840）主要途徑：1)北美及全球電力短缺市場：北美乃至全球多地電力短缺態(tài)勢持續(xù)，尤其受美國數(shù)據(jù)中心自建供電趨勢推動，將成為國產(chǎn)燃機(jī)出海（885840）的重要增量市場;2)海洋能源（850101）與油氣全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌觯簢a(chǎn)燃機(jī)已在海洋能源（850101）極端工況應(yīng)用中實現(xiàn)突破，產(chǎn)品力得到充分驗證。燃機(jī)貫穿油氣行業(yè)上游、中游、下游各環(huán)節(jié)，有望成為國產(chǎn)燃機(jī)出海（885840）的另一重要陣地。
風(fēng)險提示：1、市場需求不及預(yù)期;2、國內(nèi)燃機(jī)出海（885840）不及預(yù)期。
