新能源汽車（885431）產(chǎn)業(yè)相關(guān)上市公司在2025年年報(bào)季紛紛交出優(yōu)秀的“成績(jī)單”。上海證券報(bào)記者采訪獲悉，伴隨滲透率的整體提升，中國(guó)新能源汽車（885431）上市公司紛紛告別此前陪伴賺吆喝的局面，業(yè)績(jī)普遍迎來(lái)盈利拐點(diǎn)。與此同時(shí)，規(guī)模效應(yīng)也使得出海（885840）車企以及動(dòng)力電池等新能源汽車（885431）上游企業(yè)受益，產(chǎn)業(yè)鏈景氣度持續(xù)提升。
跨越“生存紅線”
造車新勢(shì)力迎來(lái)盈利新周期
“蔚小理都開始賺錢了?！背蔀榻跇I(yè)內(nèi)熱議的話題之一。中國(guó)造車新勢(shì)力告別依靠融資燒錢、陪伴賺吆喝的市場(chǎng)標(biāo)簽，開始進(jìn)入規(guī)?；\(yùn)營(yíng)與自我造血發(fā)展的健康新周期（883436）。其中，理想汽車（HK2015）連續(xù)三年保持年度盈利，零跑汽車（HK9863）首次實(shí)現(xiàn)全年盈利，蔚來(lái)（NIO）和小鵬汽車均實(shí)現(xiàn)季度盈利。
根據(jù)蔚來(lái)（NIO）2025年第四季度及全年財(cái)報(bào)，公司成立11年來(lái)首次實(shí)現(xiàn)單季度盈利。蔚來(lái)（NIO）2025年全年凈虧損149.43億元，但同比收窄33.3%。第四季度經(jīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為12.5億元，凈利潤(rùn)為2.83億元。
蔚來(lái)（NIO）董事長(zhǎng)李斌將公司業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)好的原因總結(jié)為三點(diǎn)：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和自研降本，毛利率大幅攀升；精細(xì)化控費(fèi)，運(yùn)營(yíng)效率大幅提升；多品牌規(guī)?；?，銷量突破帶動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)。
尤其是在規(guī)?；矫?，公司旗下蔚來(lái)（NIO）、樂(lè)道、螢火蟲三個(gè)子品牌完成差異化布局，覆蓋高端、主流家庭、精品小車等多個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，擺脫了單品牌孤軍奮戰(zhàn)的局面。蔚來(lái)（NIO）2025年交付新車32.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)46.9%，銷量規(guī)模的快速提升，令公司得以攤薄固定成本，為季度盈利奠定基礎(chǔ)。
小鵬汽車財(cái)報(bào)顯示，公司2025年全年仍虧損11.4億元，但第四季度凈利潤(rùn)達(dá)到3.8億元，首次實(shí)現(xiàn)單季度盈利。
引人關(guān)注的是，2025年第四季度：小鵬汽車的汽車銷售收入為190.7億元，同比上升30%，環(huán)比上升5.6%；服務(wù)及其他收入為31.8億元，同比上升高達(dá)121.9%，環(huán)比上升36.7%。招銀國(guó)際研報(bào)認(rèn)為，小鵬汽車第四季度的凈利潤(rùn)表現(xiàn)，主要?dú)w功于高于預(yù)期的技術(shù)服務(wù)收入確認(rèn)。這種將“智駕技術(shù)”作為標(biāo)準(zhǔn)化商品輸出的規(guī)?；虡I(yè)模式，讓小鵬汽車在整車銷售之外，獲得了一條高毛利、輕資產(chǎn)的第二增長(zhǎng)曲線。
滲透率是指新能源汽車（885431）新車銷量占當(dāng)期汽車新車總銷量的比例。中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)（簡(jiǎn)稱“中汽協(xié)”）數(shù)據(jù)顯示，2025年全年中國(guó)新能源汽車（885431）滲透率達(dá)到47.9%。此前五年的新能源汽車（885431）滲透率分別為：5.8%、14.8%、27.6%、35.7%和47.6%，呈現(xiàn)顯著增長(zhǎng)趨勢(shì)。
業(yè)內(nèi)專家對(duì)記者表示，滲透率顯示了新能源汽車（885431）產(chǎn)銷的高景氣度，而專注于新能源汽車（885431）業(yè)務(wù)的造車新勢(shì)力在銷量持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí)，生產(chǎn)和技術(shù)的規(guī)模化優(yōu)勢(shì)已經(jīng)開始顯現(xiàn)，汽車業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，年銷量10萬(wàn)輛是車企在中國(guó)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的一條關(guān)鍵“生存紅線”，低于10萬(wàn)輛，難以有效分?jǐn)偢甙旱难邪l(fā)、制造及渠道成本。
目前，中國(guó)造車新勢(shì)力的年銷量已經(jīng)大幅超過(guò)10萬(wàn)輛，不僅跨過(guò)了“生存紅線”，而且在細(xì)分產(chǎn)品市場(chǎng)和自動(dòng)駕駛等前沿領(lǐng)域形成了各自的特色和優(yōu)勢(shì)，這些都為企業(yè)的扭虧為盈創(chuàng)造了條件。
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比亞迪確立核心利潤(rùn)新來(lái)源
相對(duì)于造車新勢(shì)力深耕細(xì)分市場(chǎng)，比亞迪（002594）等產(chǎn)銷基數(shù)更大的新能源汽車（885431）企業(yè)正在通過(guò)規(guī)模化出海（885840）尋找新的盈利點(diǎn)。比亞迪（002594）2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8039.65億元，同比增長(zhǎng)3.46%。在比亞迪（002594）總營(yíng)收中，來(lái)自海外市場(chǎng)的貢獻(xiàn)超過(guò)3100億元，占比升至38%以上。
海外業(yè)務(wù)已成為比亞迪（002594）的重要增長(zhǎng)引擎。2025年，比亞迪（002594）海外銷量突破105萬(wàn)輛大關(guān)，同比增長(zhǎng)140%以上。截至目前，比亞迪（002594）新能源汽車（885431）足跡已遍布全球119個(gè)國(guó)家和地區(qū)，累計(jì)出口超過(guò)150萬(wàn)輛。在多個(gè)國(guó)家，比亞迪（002594）在當(dāng)?shù)?span>新能源汽車（885431）市場(chǎng)的滲透率快速提升，已經(jīng)形成了規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)。比亞迪（002594）董事長(zhǎng)王傳福表示，比亞迪（002594）將堅(jiān)持以技術(shù)為根、以出海（885840）為引擎，奮力向高生長(zhǎng)、向遠(yuǎn)而行、向新出發(fā)，打造世界級(jí)的中國(guó)品牌。
海外業(yè)務(wù)不僅貢獻(xiàn)了規(guī)模增長(zhǎng)，也成為企業(yè)新的核心利潤(rùn)來(lái)源。比亞迪（002594）海外市場(chǎng)19.46%的毛利率顯著高于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的16.66%，海外單車凈利潤(rùn)也普遍達(dá)到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的2倍至3倍。
業(yè)內(nèi)專家對(duì)記者表示，比亞迪（002594）新能源汽車（885431）的海外規(guī)?；瘮U(kuò)張已進(jìn)入高速發(fā)展階段，憑借全產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合、本地化生產(chǎn)、自主物流體系和精準(zhǔn)市場(chǎng)策略，其海外業(yè)務(wù)有望在2026年繼續(xù)增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)新的突破。比亞迪（002594）集團(tuán)品牌及公關(guān)處總經(jīng)理李云飛日前表示，比亞迪（002594）2026年海外銷售目標(biāo)為130萬(wàn)輛。
受益于下游增長(zhǎng)
動(dòng)力電池企業(yè)領(lǐng)先地位鞏固
受益于新能源汽車（885431）的規(guī)?；鲩L(zhǎng)，動(dòng)力電池等上游企業(yè)的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)也呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，行業(yè)領(lǐng)先地位進(jìn)一步鞏固。
寧德時(shí)代（300750）年報(bào)顯示：公司2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4237億元，同比增長(zhǎng)17%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)722億元，同比增長(zhǎng)42%，盈利能力持續(xù)領(lǐng)跑。公司毛利率和凈利率分別達(dá)到26.3%和18.1%，均創(chuàng)近五年新高。
全球市場(chǎng)方面，據(jù)SNE Research統(tǒng)計(jì)：2025年寧德時(shí)代（300750）全球動(dòng)力電池使用量市占率提升1.2個(gè)百分點(diǎn)至39.2%，連續(xù)九年排名全球第一；寧德時(shí)代（300750）的海外市場(chǎng)市占率已經(jīng)升至30%。
中創(chuàng)新航（HK3931）2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入444.00億元，同比增長(zhǎng)59.99%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)14.76億元，同比增長(zhǎng)149.60%。據(jù)SNE Research統(tǒng)計(jì)，中創(chuàng)新航（HK3931）2025年動(dòng)力電池裝機(jī)量排名全球第四。
動(dòng)力電池是新能源汽車（885431）價(jià)值最高的核心部件，行業(yè)受到新能源汽車（885431）景氣周期（883436）的直接影響。中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，2025年，我國(guó)動(dòng)力電池裝車量達(dá)到769.7GWh，同比增長(zhǎng)40.4%。業(yè)內(nèi)專家表示，受益于下游新能源汽車（885431）產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)，我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷多年高速增長(zhǎng)后，已經(jīng)形成規(guī)模化優(yōu)勢(shì)，邁入量質(zhì)齊升的新發(fā)展階段。
“新能源汽車（885431）一季度是傳統(tǒng)淡季，隨著4月底北京車展的召開，大批新車型上市，新能源汽車（885431）銷量有望回暖?！?span>寧德時(shí)代（300750）有關(guān)負(fù)責(zé)人日前表示。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度中國(guó)新能源汽車（885431）銷量同比下降3.7%，但短期波動(dòng)不改長(zhǎng)期趨勢(shì)，隨著能源（850101）轉(zhuǎn)型的持續(xù)推進(jìn)，中國(guó)新能源汽車（885431）的滲透率仍將繼續(xù)提升，新能源汽車（885431）相關(guān)行業(yè)也有望回暖。
