4月21日消息，深圳證券交易所上市審核委員會(huì)定于2026年4月28日召開2026年第18次上市審核委員會(huì)審議會(huì)議，審議華潤新能源（850101）控股有限公司（簡稱“華潤新能源（850101）”）首發(fā)事項(xiàng)。這家央企新能源（850101）巨頭歷時(shí)三年沖刺A股，迎來決定性時(shí)刻。
01
火電“補(bǔ)位” IPO關(guān)鍵門檻達(dá)標(biāo)
早在2023年，華潤電力（HK0836）就官宣，正籌劃分拆華潤新能源（850101）于A股上市。當(dāng)時(shí)（2022年），華潤電力（HK0836）的火電（884146）業(yè)務(wù)虧損，可再生能源（850101）利潤貢獻(xiàn)為86.45億港元，可以說，正是風(fēng)光貢獻(xiàn)的利潤撐起了華潤電力（HK0836）的業(yè)績。
根據(jù)《上市公司分拆規(guī)則（試行）》，上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度合并報(bào)表中按權(quán)益享有的擬分拆所屬子公司的凈利潤不得超過歸屬于上市公司股東的凈利潤的50%。2023-2024年，華潤電力（HK0836）凈利潤分別為110.03億港元、143.88億港元；華潤新能源（850101）凈利潤則分別為82.80億元、79.53億元，都超過了50%的要求。
2025年，華潤電力（HK0836）盈利結(jié)構(gòu)“內(nèi)部換防”，火電（884146）業(yè)務(wù)終于趕上來了。受益于煤價(jià)下降，火電（884146）與可再生能源（850101）共同托起華潤電力（HK0836）的基本盤。2025年，華潤電力（HK0836）火電（884146）股東應(yīng)占核心業(yè)務(wù)利潤達(dá)76.39億港元，同比增長64.7%；其中，純火電（884146）業(yè)務(wù)（不含煤炭（850105））的核心利潤增幅更高，達(dá)到79.8%。華潤電力（HK0836）表示，這主要是因?yàn)槊簝r(jià)降幅大于電價(jià)降幅且煤耗同比下降所致。2025年，華潤電力（HK0836）附屬燃煤電廠的點(diǎn)火價(jià)差為每兆瓦時(shí)人民幣148.7元，同比增加11.1元。
2025年，華潤電力（HK0836）股東應(yīng)占利潤（凈利潤）為145.19億港元（約合126.48億元人民幣），華潤新能源（850101）凈利潤61.02億元，可見，華潤新能源（850101）凈利潤占華潤電力（HK0836）的比例已經(jīng)降到了50%以下。
02
風(fēng)光“巨無霸” 行業(yè)或迎洗牌
華潤新能源（850101）主營業(yè)務(wù)為投資、開發(fā)、運(yùn)營和管理風(fēng)電（885641）場及光伏電站。截至2025年底，華潤新能源（850101）控股發(fā)電項(xiàng)目并網(wǎng)裝機(jī)容量達(dá)4158.99萬千瓦，其中風(fēng)電（885641）2763.07萬千瓦，太陽能發(fā)電1395.92萬千瓦，主要資產(chǎn)覆蓋國內(nèi)31個(gè)省區(qū)。
本次IPO擬募集資金約245億元，用于新能源（850101）基地、多能互補(bǔ)一體化、綠色生態(tài)發(fā)展綜合利用、融合發(fā)展型新能源（850101）項(xiàng)目，合計(jì)裝機(jī)規(guī)模717.50萬千瓦，總投資金額404.22億元，這一募資規(guī)模刷新了近年來新能源（850101）行業(yè)IPO紀(jì)錄。
對(duì)比其他幾家風(fēng)光上市企業(yè)業(yè)績，華潤新能源（850101）裝機(jī)規(guī)模與三峽能源（600905）、龍?jiān)措娏Γ?01289）的差距不大，凈利潤僅次于華電新能（600930）。
營收方面：華電新能（600930）（2025年，389.8億元）＞龍?jiān)措娏Γ?01289）（2025年，302.53億元）＞三峽能源（600905）（2025年，283.99億元）＞華潤新能源（850101）（2025年，229.09億元）
凈利潤方面：華電新能（600930）（2025年，72.63億元）＞華潤新能源（850101）（2025年，61.02億元）＞龍?jiān)措娏Γ?01289）（2025年，45.26億元）＞三峽能源（600905）（2025年，36.69億元）
裝機(jī)方面：華電新能（600930）（截至2025年底，9737.91萬千瓦）＞三峽能源（600905）（截至2025年6月，4887.57萬千瓦）＞龍?jiān)措娏Γ?01289）（截至2025年底，4599.43萬千瓦）＞華潤新能源（850101）（4158.99萬千瓦）
03
新能源投資收緊 新賽道何去何從
值得注意的是，華潤新能源（850101）的招股書也揭示了其面臨的多重挑戰(zhàn)。
一方面，隨著未來公司裝機(jī)規(guī)模的迅速增長，平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代的來臨，預(yù)計(jì)未來公司可再生能源（850101）補(bǔ)貼收入金額以及可再生能源（850101）補(bǔ)貼收入占公司收入比例將持續(xù)下降。另一方面，136號(hào)文發(fā)布后，可能帶來市場交易電價(jià)出現(xiàn)較大波動(dòng)，影響業(yè)績穩(wěn)定性，甚至導(dǎo)致公司業(yè)績下滑。
在此背景下，多家風(fēng)光巨頭利潤出現(xiàn)下滑趨勢。同時(shí)，風(fēng)光裝機(jī)歷經(jīng)高歌猛進(jìn)的擴(kuò)張后，調(diào)整信號(hào)已然出現(xiàn)。華潤電力（HK0836）在2025年年報(bào)中明確表示，2026年計(jì)劃新增風(fēng)光并網(wǎng)目標(biāo)為545萬千瓦，對(duì)比2025年實(shí)際新增1362.5萬千瓦，這一規(guī)劃明顯收縮。
華潤電力（HK0836）明確表示，2026年將集中資源攻堅(jiān)“沙戈荒”大型風(fēng)光基地、沿海海上風(fēng)電（885641）基地以及中東部、南部高消納區(qū)域的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，依托產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢，創(chuàng)新融合集成開發(fā)模式，從源頭保障資產(chǎn)收益質(zhì)量。
4月28日上會(huì)，是這家央企新能源（850101）巨頭登陸A股的關(guān)鍵一步。但在“跑馬圈地”時(shí)代終結(jié)、精細(xì)化運(yùn)營時(shí)代開啟的背景下，如何兌現(xiàn)245億募資背后的增長承諾，將是華潤新能源（850101）上市后必須回答的核心命題。
