西部證券（002673）發(fā)布研報稱，26Q1上市豬企累計出欄量同比增長，累計營收為628.42 億元，同比-16.32%。上市豬企累計營收同比大幅下降的原因是豬價同比下降較大。3月上市豬企銷售均價環(huán)比、同比均下跌。建議把握生豬養(yǎng)殖（884275）板塊布局機會，關注出欄增長確定性強、經(jīng)營穩(wěn)健的豬企。
西部證券（002673）主要觀點如下：
上市豬企26 年3 月出欄量為1823.47 萬頭，同比+8.63%，環(huán)比+30.69%
頭部企業(yè)中，牧原股份（002714）/溫氏股份（300498）/新希望（000876）生豬出欄675.10/368.28/130.47 萬頭，同比分別-2.65%/+18.97%/-15.86%，環(huán)比+46.67%/+36.55%/+32.83%。
新希望（000876）出欄量同比下降的原因是更改統(tǒng)計口徑，按照商品豬口徑統(tǒng)計，則26年3 月出欄量同比+18.00%。3 月上市豬企出欄量同比上升的原因是產能較為充沛導致出欄量同比增長。環(huán)比上升的原因是春節(jié)后復工，生產節(jié)奏加快。
上市豬企26Q1 累計出欄量為4898.65 萬頭，同比+7.16%。26Q1 上市豬企累計出欄量同比增長。其中牧原股份（002714）主動控量，出欄量同比小幅下跌。新希望（000876）由于統(tǒng)計口徑改變導致出欄量下降，同口徑下出欄量同比+15.67%。
上市豬企26 年3 月營業(yè)收入為214.35 億元，同比-22.80%，環(huán)比+24.32%
頭部企業(yè)中，牧原股份（002714）/溫氏股份（300498）/新希望（000876）3 月商品豬銷售收入86.06/48.28/15.47 億元， 同比-32.73%/-11.27%/-30.57%， 環(huán)比+34.36%/+22.04%/+16.58%。3 月生豬銷售收入同比下滑的原因是豬價大幅低于去年同期。環(huán)比上升的原因是春節(jié)后復工，出欄節(jié)奏加快。上市豬企26Q1 累計營收為628.42 億元，同比-16.32%。頭部企業(yè)中，牧原股份（002714）/溫氏股份（300498）/新希望（000876）1~3月累計營收為255.77/134.82/45.02 億元，同比-23.00%/-12.88%/-24.11%。
上市豬企累計營收同比大幅下降的原因是豬價同比下降較大
上市豬企3 月生豬銷售均價為10.08 元/公斤(算術平均)，環(huán)比-13.31%，同比-31.80%。頭部企業(yè)中，牧原股份（002714）/溫氏股份（300498）/ 新希望（000876）銷售均價為9.91/10.11/9.74(元/公斤)，環(huán)比分別-14.50%/-12.99%/-14.93%，同比分別-30.70%/-32.01%/-33.06%。3 月上市豬企銷售均價環(huán)比、同比均下跌。
目前生豬供應充足，導致26 年以來豬價持續(xù)低迷
上市豬企3 月出欄均重為116.02 公斤/頭，環(huán)比+3.84%，同比+8.13%。出欄均重方面，上市豬企3 月出欄體重同比、環(huán)比均上升。生豬出欄平均體重仍然維持高位。頭部企業(yè)中，牧原股份（002714）/溫氏股份（300498）/新希望（000876）商品豬出欄均重為128.64/129.67/121.74(公斤/頭)，環(huán)比分別+7.14%/+2.72%/+3.17%，同比分別-0.29%/+9.70%/+23.28%。頭部豬企出欄體重環(huán)比均增加;牧原股份（002714）出欄體重同比小降，溫氏股份（300498）、新希望（000876）出欄體重同比上升。
風險提示：生豬產能去化不及預期，飼料價格上漲超預期，疫病風險等。
