正值房企年報密集披露期，能源（850101）基建龍頭中國能建（601868）(601868.SH)也如期發(fā)布2025年年度報告。整體來看，公司全年經(jīng)營規(guī)模穩(wěn)步擴張，主營業(yè)務運行平穩(wěn)，新能源（850101）、新型儲能（885921）等新興產(chǎn)業(yè)布局加速落地見效。在山東區(qū)域，中國能建（601868）參與的儲能（885921）項目建設、城市更新（885991）等一批重點工程按節(jié)點推進，已取得階段性成效。但與此同時，公司在山東的部分參股項目出現(xiàn)投資損益虧損，短期內仍面臨一定經(jīng)營壓力。
◎山東商報.山海新聞記者楊千慧
全球在手訂單近3萬億元
山東儲能項目迎來關鍵進展
日前，作為能源（850101）電力領域的龍頭企業(yè)的中國能建（601868）(601868.SH)發(fā)布2025年年報，整體經(jīng)營呈現(xiàn)穩(wěn)中有進、質效齊升的良好態(tài)勢。不過，細究盈利端數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，在營收穩(wěn)步擴張的同時，公司也面臨成本上行帶來的利潤壓力。具體來看，中國能建（601868）(601868)2025年全年新簽合同額14493.84億元，同比增長2.88%；全年實現(xiàn)總營收4529.30億元，同比增長3.71%。成本端營業(yè)成本3977.11億元，同比增長3.97%；費用等成本394.08億元，同比增長3.06%。營業(yè)總收入扣除營業(yè)成本和各項費用后，歸母凈利潤58.40億元，同比下降30.44%。
實際上，拆分業(yè)務板塊來看，傳統(tǒng)能源（850101）電力仍是中國能建（601868）規(guī)?；颈P的重要壓艙石。根據(jù)年報數(shù)據(jù)，2025年能源（850101）電力行業(yè)新簽合同額8835.27億元，同比增長1.75%，其中境內傳統(tǒng)能源（850101）工程業(yè)務新簽合同更是實現(xiàn)20.3%的較快增長。憑借在細分領域的深厚壁壘，公司火電（884146）設計市場占有率長期保持90%以上，火電（884146）施工份額保持70%以上，核電（885571）常規(guī)島施工份額超60%，電網(wǎng)勘察設計市場占有率超90%，核心競爭力持續(xù)凸顯。山東商報.山海新聞記者了解到，截至2025年末，公司全球在建項目超2000個，在手訂單總規(guī)模近3萬億元，其中能源（850101）電力業(yè)務在手訂單占比接近65%，充足的訂單儲備為未來業(yè)績增長提供了強勁支撐。
值得一提的是，在穩(wěn)固傳統(tǒng)優(yōu)勢的同時，中國能建（601868）正加快向新能源（850101）、綜合能源（850101）、新型儲能（885921）等綠色低碳賽道轉型，不斷培育新的業(yè)績增長極。年報顯示，公司在風電（885641）、光伏、儲能（885921）等領域的項目落地持續(xù)提速，一批大型新能源（850101）基地、綜合智慧能源（850101）項目相繼投產(chǎn)見效。而山東作為公司戰(zhàn)略布局的重要陣地，多個標桿項目落地見效。其中，泰安350MW壓縮空氣儲能（885921）創(chuàng)新示范項目工程進度已完成51.43%，該項目為全球在建單機功率最大的壓縮空氣儲能（885921）電站，年內將正式實現(xiàn)商業(yè)化運行；棗菏高速交通能源（850101）融合項目還成功入選國家能源（850101）局能源（850101）綠色低碳轉型典型案例，成為公司“能源（850101）+”融合發(fā)展模式的經(jīng)典范例。
增收不增利
部分參股項目短期承壓
在山東市場的戰(zhàn)略布局多點開花、標桿項目成果亮眼的同時，中國能建（601868）在山東部分參股項目的經(jīng)營表現(xiàn)卻略顯遜色，成為本期年報中一處不容忽視的關注點。年報披露的長期股權投資財務數(shù)據(jù)顯示，公司在山東的多家聯(lián)營企業(yè)投資收益不佳。其中，濟商高速公路（884154）(濟寧)有限公司權益法下確認的投資損益為-56.2萬元；山東葛洲壩鄆鄄高速公路（884154）有限公司投資損益為-16萬元。
“從行業(yè)規(guī)律來看，中國能建（601868）少數(shù)參股項目之所以虧損，主要是因為項目前期資金投入大、回報周期（883436）長，現(xiàn)階段運營尚未步入正軌，還未形成穩(wěn)定的收益來源?！币晃婚L期跟蹤基建行（HK0939）業(yè)的分析師鄒剛向記者表示，尤其是濟商高速公路（884154）(濟寧)有限公司，該項目地處濟寧核心交通節(jié)點，兼具公路運營、配套服務與基礎設施保障屬性。在項目運營初期車流量尚未達到預期、通行費收入未形成穩(wěn)定規(guī)模之前，出現(xiàn)階段性小幅虧損符合此類高速公路（884154）項目的培育期特點。據(jù)了解，濟商高速公路（884154）(濟寧)有限公司成立于2022年3月，注冊資本1億元，經(jīng)營范圍涵蓋公路管理與養(yǎng)護、電動汽車充電基礎設施運營等多元業(yè)務。2025年中國能建（601868）對其追加投資1.52億元，期末余額達3.87億元，持續(xù)加碼體現(xiàn)戰(zhàn)略定力，但受項目周期（883436）影響，短期內仍未實現(xiàn)盈利。
記者注意到，中國能建（601868）也在年報中明確釋放出優(yōu)化投資管理的信號。公司表示，后續(xù)將以價值投資為引領、以全生命周期（883436）管理為抓手，持續(xù)優(yōu)化投資結構，強化項目投前研判、投中管控與投后運營的全流程精益管理，嚴控投資風險，提升資產(chǎn)運營效率。
