中信證券（600030）發(fā)布研報(bào)稱，預(yù)計(jì)2026年將成為人形機(jī)器人（886069）量產(chǎn)元年，伴隨需求放量與供給約束并存，電機(jī)生產(chǎn)設(shè)備作為上游裝備環(huán)節(jié)具備較強(qiáng)的受益確定性。繞線機(jī)設(shè)備廠商將受益于行業(yè)整體擴(kuò)產(chǎn)和資本開(kāi)支提升，分享下游放量帶來(lái)的增長(zhǎng)紅利。建議關(guān)注國(guó)內(nèi)繞線設(shè)備稀缺標(biāo)的。
中信證券（600030）主要觀點(diǎn)如下：
繞線設(shè)備行業(yè)方興未艾，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)控件增速可觀
隨全球電子信息產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展和節(jié)能環(huán)保理念的普及，繞線機(jī)行業(yè)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)規(guī)模增速可觀，艾媒咨詢預(yù)測(cè)2026年中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)56.44億元。行業(yè)下游應(yīng)用領(lǐng)域需求旺盛，成為拉動(dòng)行業(yè)發(fā)展的有力引擎。全球頭部科技企業(yè)入局疊加我國(guó)政策利好，2026年人形機(jī)器人（886069）有望迎來(lái)量產(chǎn)。繞線機(jī)作為機(jī)器人核心零部件制造設(shè)備，技術(shù)壁壘高，發(fā)展前景廣闊。浸入式技術(shù)為消費(fèi)電子（881124）行業(yè)帶來(lái)新興增長(zhǎng)點(diǎn)，全自動(dòng)繞線設(shè)備實(shí)現(xiàn)降本增效，預(yù)計(jì)將得到進(jìn)一步發(fā)展。我國(guó)繞線機(jī)行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，龍頭企業(yè)主導(dǎo)市場(chǎng)，形成強(qiáng)者恒強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)格局，全球市場(chǎng)集中度高，國(guó)內(nèi)公司憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)有望成長(zhǎng)為國(guó)際一線品牌。
2026年繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，電機(jī)需求將迎來(lái)增長(zhǎng)
2026年人形機(jī)器人（886069）將繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，根據(jù)IDC，2025年全球出貨量為1.8萬(wàn)臺(tái);根據(jù)特斯拉（TSLA）預(yù)測(cè)，至2030年全球人形機(jī)器人（886069）產(chǎn)量預(yù)計(jì)可達(dá)100萬(wàn)臺(tái)。空心杯電機(jī)和無(wú)框力矩電機(jī)為人形機(jī)器人（886069）的核心零部件，根據(jù)Research and Markets，以特斯拉（TSLA）Optimus Gen2為例，單臺(tái)人形機(jī)器人（886069）需要裝配12個(gè)空心杯電機(jī)和28個(gè)無(wú)框力矩電機(jī)，每臺(tái)空心杯電機(jī)和無(wú)框力矩電機(jī)需要1個(gè)空心線圈。伴隨人形機(jī)器人（886069）行業(yè)發(fā)展，上游電機(jī)需求將有望受益。
需求放量與供給約束并行，國(guó)內(nèi)電機(jī)生產(chǎn)設(shè)備供應(yīng)商有望在產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張初期率先受益
機(jī)器人量產(chǎn)爆發(fā)將帶動(dòng)核心電機(jī)需求快速增長(zhǎng)，而高精密高性能電機(jī)的生產(chǎn)難點(diǎn)主要集中在繞組成型、精密裝配和檢測(cè)等環(huán)節(jié)，其中繞組成型對(duì)工藝與繞線設(shè)備要求極高。當(dāng)前高端設(shè)備雖仍以海外廠商領(lǐng)先，但國(guó)內(nèi)企業(yè)正憑借更快的響應(yīng)速度、更強(qiáng)的定制化開(kāi)發(fā)能力以及本土化服務(wù)優(yōu)勢(shì)加速切入下游客戶供應(yīng)鏈，后續(xù)有望持續(xù)受益于國(guó)產(chǎn)替代和行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)紅利，因此具備核心工藝積累的國(guó)內(nèi)設(shè)備廠商有望在本輪機(jī)器人產(chǎn)業(yè)升級(jí)中迎來(lái)更大的成長(zhǎng)空間。
風(fēng)險(xiǎn)因素：
宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期;原材料價(jià)格波動(dòng);市場(chǎng)需求下降;技術(shù)研發(fā)與技術(shù)迭代。
