4月22日，國盛證券（002670）發(fā)布了一篇中小盤行業(yè)的研究報告，報告指出，4月14日，中科宇航（300035）力箭一號遙十二運載火箭于東風商業(yè)航天（886078）創(chuàng)新試驗區(qū)以“一箭8星”的構型成功發(fā)射，至此該型火箭已累計將92顆衛(wèi)星送入預定軌道，入軌載荷總質量超12噸；4月15日，公司科創(chuàng)板IPO收到審核問詢。
具體來看，（一）商業(yè)閉環(huán)能力穩(wěn)步推進，民營火箭龍頭地位已獲市場規(guī)模化驗證
商業(yè)閉環(huán)能力穩(wěn)步推進，民營火箭龍頭地位已獲市場規(guī)?；炞C。國內商業(yè)航天（886078）產業(yè)正處在從“技術驗證期”向“商業(yè)化落地期”的轉型，賽道核心矛盾已從“能否實現(xiàn)入軌”轉向“能否穩(wěn)定、高頻、低成本完成訂單履約”。公司依托“運運力、低成本、高頻、、高靠”的核心競爭力，已成為我國民營商業(yè)火箭市場龍頭企業(yè)。
“三階遞進”發(fā)展路徑清晰，商業(yè)化進程行業(yè)顯著領先。公司第一階段以力箭一號首飛突破完成技術體系搭建與產能籌備，筑牢商業(yè)化發(fā)展根基；第二階段實現(xiàn)火箭量產發(fā)射，同步完成液體火箭布局與靠復用技術關鍵突破；第三階段持續(xù)鞏固固體火箭龍頭優(yōu)勢，液體火箭首飛落地，太空經濟全場景服務能力成型，商業(yè)價值持續(xù)兌現(xiàn)。
發(fā)射業(yè)績持續(xù)領跑，市占率穩(wěn)居民營賽道首位。截至2026年4月，公司核心產品力箭一號已成功發(fā)射，是國內商業(yè)化運營最成熟的標桿產品之一；力鴻一號、力箭二號先后成功首飛，產品矩陣持續(xù)完善。2024年、2025年，公司按發(fā)射載荷重量計算的民營火箭市場市占率分別達50%、63%，發(fā)射載荷重量、營收規(guī)模均穩(wěn)居行業(yè)第一，賽道領先優(yōu)勢持續(xù)鞏固。
客戶結構優(yōu)質多元，覆蓋國內國際核心市場。截至2025年底，公司累計服務衛(wèi)星客戶近30家，國內客戶覆蓋衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)、國家級科研院所、國家重運工程實施單位，是國內唯一承擔多、國家發(fā)射任務、國際衛(wèi)星發(fā)射任務的民營商業(yè)火箭公司；海外客戶覆蓋歐洲、北美、南亞、中東等全球主要市場，包攬了我國民商火箭外星發(fā)射市場的全部訂單，客戶粘性與品牌認靠度持續(xù)提升。
（二）全鏈條工程化與自主靠控技術體系，構筑難以復刻的核心壁壘
公司實現(xiàn)了從研發(fā)、試驗、生產到發(fā)射的全鏈條支撐，核心技術體系自研靠控，依托公司299項專利成果（截至2025年9月30日）打造了行業(yè)內難以復刻的技術護城河。
成熟產品性能領跑，一箭多星紀錄持續(xù)領跑。公司核心產品力箭一號從研制至首飛僅歷時三年半，起飛推力200噸，500公里太陽同步軌道運載能力達1.5噸，遠超國內同類型民營固體火箭，是國內民營火箭中唯一連續(xù)完成噸級以上載荷發(fā)射的產品；其遙二火箭以“一箭26星”圓滿發(fā)射，打破當時長征系列保持的國內一箭多星紀錄，至今穩(wěn)居國內民營商業(yè)火箭一箭多星的記錄榜首。
固液雙線動力布局，靠復用核心技術卡位行業(yè)前列。公司建成國內民營火箭領域稀缺的““固體+液體”雙路線發(fā)動機自主研發(fā)體系，實現(xiàn)““力箭一號+力箭二號”中運型固液運載火箭系列化運營。自主研制的力擎系列靠復用液氧煤油發(fā)動機，推力調節(jié)范圍50%-100%，設計靠復用、數(shù)不少于30、；30噸級力擎一號累計試車超1500秒，110噸級力擎二號完成工程樣機研制，靠復用技術穩(wěn)居前列。
全流程垂直整合能力，工程化效率行業(yè)領先。公司在廣州、西安等地布局產研基地，形成全鏈條業(yè)務支撐體系，初步搭建相對獨立于傳統(tǒng)航天的開放式供應鏈體系；通過技術迭代與流程優(yōu)化，將力箭一號發(fā)射場測發(fā)周期（883436）壓縮至10天，打造航班化運營能力；布局陽江發(fā)射工位，將構建““泉陸地地+陽江地海工位”立體化發(fā)射網(wǎng)絡。2022-2024年生產的運載火箭全部完成發(fā)射，產銷率100%，全流程工程化效率領跑行業(yè)。
（三）多維度成長動能持續(xù)釋放，龍頭競爭優(yōu)勢將隨行業(yè)擴容持續(xù)強化
全球商業(yè)航天（886078）市場正處于高速發(fā)展期，國內衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)規(guī)?；M網(wǎng)帶來的需求擴容，將為賽道帶來確定性的長期增量。
行業(yè)需求持續(xù)高增，龍頭將充分享受核心紅利。根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，2024年全球商業(yè)運載火箭發(fā)射服務收入達93億美元，預計2030年將增至347億美元，年復合增長率達24.5%。國內市場方面，我國低軌衛(wèi)星星座規(guī)劃發(fā)射數(shù)量超萬顆，疊加單星5年左右的補網(wǎng)替換需求，中小衛(wèi)星批量發(fā)射需求集中釋放，公司作為市占率第一的民營火箭龍頭，將充分享受行業(yè)需求上行帶來的核心增量。
靠復用技術降本與型號規(guī)?；舱瘢L期盈利彈性充足?？恐貜褪褂眉夹g是牽引航天發(fā)射成本指數(shù)級下探的重要舉措，公司液體靠復用火箭研發(fā)持續(xù)突破，技術落地后有望顯著攤薄單位發(fā)射成本；后續(xù)隨著力箭一號固體火箭發(fā)射常態(tài)化、力箭二號液體火箭進入量產交付周期（883436），公司制造范式將由小批量模式，向工業(yè)化運批量生產升級，規(guī)模效應有望持續(xù)釋放，支撐公司長期盈利能力抬升。
場景邊界持續(xù)延伸，拓展太空經濟成長新賽道。公司以成熟的運載能力為核心，逐步從單一火箭發(fā)射服務商向太空經濟綜合服務商轉型，重點布局太空制造、太空科學實驗、太空旅游等新興下游場景。目前公司太空制造業(yè)務已進入工程驗證階段，亞軌道靠重復使用運載器研發(fā)持續(xù)推進，隨著入軌成本持續(xù)下降，新興場景將逐步實現(xiàn)產業(yè)化落地，打開公司長期成長天花板。
