華西證券（002926）認為，工程機械（881268）板塊業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)，迎來內(nèi)外共振上行周期（883436）。2025年第一季度至第三季度主機廠業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)，隨著海外市場整體β的修復(fù)，主機廠有望持續(xù)貢獻利潤增量；對于國內(nèi)市場，更新周期（883436）有望持續(xù)拉動內(nèi)需觸底反彈。從長期視角看，工程機械（881268）板塊迎來收入結(jié)構(gòu)的變遷，盈利能力及估值中樞有望持續(xù)上行。海外與國內(nèi)毛利率差值趨于穩(wěn)定。
東莞證券認為，1)工程機械（881268）主要產(chǎn)品平均時長、開工率環(huán)比顯著回升，反映出旺季需求集中釋放，同時產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)協(xié)同驗證行業(yè)景氣度回暖，印證下游施工強度提升。隨著國內(nèi)下游應(yīng)用結(jié)構(gòu)優(yōu)化，疊加超長期特別國債支持大規(guī)模設(shè)備更新、“兩重”建設(shè)、城市更新（885991）等項目，共同拉動國內(nèi)存量替換與新增需求。2)產(chǎn)品出海（885840）仍為工程機械（881268）板塊核心投資主線，歐美環(huán)保政策趨嚴，國內(nèi)電動化產(chǎn)品憑借高性價比、快速響應(yīng)等優(yōu)勢，有望加快市場滲透；東南亞、非洲、“一帶一路（885494）”共建國家基建、礦山等項目有效拉動需求。未來，企業(yè)持續(xù)深化海外市場布局，進一步完善海外渠道與服務(wù)，產(chǎn)品出口動能釋放，將有效支撐企業(yè)利潤增長。
