國(guó)海證券（000750）發(fā)布研報(bào)稱，阿里（BABA）云公告稱將對(duì)部分MU(Model Unit)模型單元的服務(wù)價(jià)格進(jìn)行適度調(diào)整。Agentic AI推理時(shí)代，執(zhí)行流程中引入大量以CPU為中心的工具，致使CPU側(cè)耗時(shí)占比較高，且AI工作負(fù)載的范式正從簡(jiǎn)單的文本生成向復(fù)雜的智能體和強(qiáng)化學(xué)習(xí)演進(jìn)，CPU數(shù)量不足將導(dǎo)致GPU資源被浪費(fèi)，CPU與GPU配比或?qū)⑻嵘?，CPU需求或?qū)⒊掷m(xù)提升?；诖?，維持對(duì)計(jì)算機(jī)行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。
國(guó)海證券（000750）主要觀點(diǎn)如下：
預(yù)期需求旺盛且產(chǎn)能受限，CPU迎來(lái)漲價(jià)
英特爾（INTC）或?qū)崿F(xiàn)CPU連續(xù)3次漲價(jià)，AMD跟隨其漲價(jià)。據(jù)超能網(wǎng)、TechPowerUP：英特爾（INTC）計(jì)劃5月展開(kāi)第三次調(diào)整，繼續(xù)上調(diào)CPU的定價(jià)。此前英特爾（INTC）已2次上調(diào)價(jià)格，2026年2月，英特爾（INTC）將部分入門級(jí)和舊款CPU的定價(jià)上調(diào)超過(guò)15%。3月，英特爾（INTC）啟動(dòng)了第二輪調(diào)價(jià)，幅度為10%。2026年3月AMD打算跟隨英特爾（INTC），計(jì)劃提高消費(fèi)（883434）級(jí)CPU的定價(jià)，與去年的報(bào)價(jià)相比漲幅最高達(dá)15%。
預(yù)期需求旺盛但供給或受限。需求側(cè)，Intel在2025年財(cái)報(bào)中指出：“對(duì)CPU在AI時(shí)代關(guān)鍵作用的信心持續(xù)增強(qiáng)”，并在電話會(huì)中表示傳統(tǒng)服務(wù)器的需求依然非常強(qiáng)勁。AMD在2025Q4財(cái)報(bào)電話會(huì)中表示，預(yù)計(jì)整體服務(wù)器CPU的TAM將在2026年增長(zhǎng)，且預(yù)計(jì)為強(qiáng)勁的兩位數(shù)。供給側(cè)，Intel在其2025年報(bào)中表示，限制服務(wù)器收入的，主要是Intel7和Intel3節(jié)點(diǎn)的晶圓制造供給約束，并預(yù)測(cè)2026年將持續(xù)短缺。AMD產(chǎn)能依賴第三方代工。
AI智能體推理時(shí)代中CPU重要性提升
Agentic AI中，CPU的大量調(diào)度使其耗時(shí)占比較高。早期AI效率研究主要聚焦于GPU內(nèi)核和KV緩存調(diào)度，但Agentic AI在執(zhí)行流程中引入了大量以CPU為中心的工具;CPU/工具鏈的大量調(diào)度或使得Agentic AI中CPU側(cè)耗時(shí)占比較高。
CPU數(shù)量不足將導(dǎo)致GPU資源被浪費(fèi)。據(jù)《The Rising CPU:GPURatio in AIInfrastructure: Drivers,Trends, and Implications》(Ram等，2026)，現(xiàn)代人工智能（885728）系統(tǒng)依賴CPU來(lái)處理數(shù)據(jù)加載、預(yù)處理、調(diào)度、內(nèi)存分頁(yè)、批量處理及推理路由等任務(wù)。若CPU處理能力不足，GPU便會(huì)閑置，導(dǎo)致極其昂貴的GPU資源被浪費(fèi)。隨著AI工作負(fù)載的范式正從簡(jiǎn)單的文本生成向復(fù)雜的智能體和強(qiáng)化學(xué)習(xí)演進(jìn)，據(jù)TrendForce，當(dāng)前AI數(shù)據(jù)中心的CPU與GPU配比約為1:4至1:8，而在智能體AI時(shí)代，這一比例預(yù)計(jì)將演變至1:1至1:2。
英偉達(dá)、Arm入局CPU
英偉達(dá)（NVDA）已對(duì)外獨(dú)立銷售新一代Vera CPU。2026年3月，英偉達(dá)（NVDA）宣布將Vera CPU作為獨(dú)立產(chǎn)品對(duì)外銷（885840）售，以滿足客戶對(duì)更靈活CPU:GPU配置的需求。Vera采用英偉達(dá)（NVDA）自研Olympus架構(gòu)，基于臺(tái)積電（TSM）N3制程與CoWoS-R封裝，提供88核/176線程，并配備1.8TB/s的NVLink-C2C互聯(lián)，可與英偉達(dá)（NVDA）GPU實(shí)現(xiàn)內(nèi)存共享。
Arm推出自研CPU產(chǎn)品，性能或超越x86 CPU競(jìng)品。2026年3月，Arm宣布推出首款自研CPU產(chǎn)品Arm AGICPU，終結(jié)了其35年純授權(quán)商的歷史定位。該產(chǎn)品基于臺(tái)積電（TSM）N3制程與Neoverse V3架構(gòu)，提供136核/136線程，TDP為300W，支持DDR5-8800內(nèi)存與PCIeGen6。據(jù)ARM官網(wǎng)，憑借Arm架構(gòu)的優(yōu)勢(shì)，Arm AGICPU能夠在每個(gè)機(jī)架上提供超過(guò)2倍的性能，這得益于Arm架構(gòu)的基本優(yōu)勢(shì)和系統(tǒng)資源的精心匹配以實(shí)現(xiàn)。
相關(guān)公司
1)CPU：海光信息（688041）、瀾起科技（HK6809）、中國(guó)長(zhǎng)城（000066）(飛騰信息)、龍芯中科;2)AI芯片：海光信息（688041）、寒武紀(jì)（688256）、芯原股份（688521）、沐曦股份（688802）、摩爾線程（688795）、壁仞科技（HK6082）、天數(shù)智芯（HK9903）;3)超節(jié)點(diǎn)OEM：浪潮信息（000977）、工業(yè)富聯(lián)（601138）、中科曙光（603019）、華勤技術(shù)（HK3296）、紫光股份（000938）;4)連接：盛科通信（688702）、銳捷網(wǎng)絡(luò)（301165）、華工科技（000988）、華豐科技（688629）、鼎通科技（688668）;5)算力租賃（886050）/云計(jì)算（885362）：協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)（300857）、宏景科技（301396）、盛視科技（002990）、智微智能（001339）、首都在線（300846）、優(yōu)刻得（688158）、云賽智聯(lián)（600602）、網(wǎng)宿科技（300017）;6)液冷/電源：英維克（002837）、飛榮達(dá)（300602）、曙光數(shù)創(chuàng)、中國(guó)長(zhǎng)城（000066）、歐陸通（300870）、中恒電氣（002364）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)影響下游需求，AI模型發(fā)展不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，中美博弈加劇，AI推理需求不及預(yù)期。
