4月20日，興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院院長助理、首席策略分析師張啟堯在“興證國際2026年海外財富管理高峰論壇”上表示，當前地緣沖突對資本市場的沖擊已進入減退階段，資產(chǎn)價格有望上行，美股、港股、A股均具備結(jié)構(gòu)性機會。其中，港股處于底部，下半年有望反彈；A股方面，中長期看好“中國制造”，二季度聚焦高景氣科技與出海賽道。
張啟堯認為，本輪中東地區(qū)沖突不具備長期升級與系統(tǒng)性危機的基礎(chǔ)，美伊雙方均存在談判緩和空間，沖突有望在年內(nèi)逐步降溫。此外，全球主要股指已普遍修復至3月前的水平，A股、港股、美股及日韓股市均出現(xiàn)明顯反彈，地緣沖突對資本市場的最大沖擊已逐步過去，投資者應轉(zhuǎn)向行業(yè)配置與全球資產(chǎn)選擇。
張啟堯同時強調(diào)，對資本市場而言，后續(xù)國際油價沖擊的持續(xù)性與美聯(lián)儲政策應對是關(guān)鍵變量：若油價的上漲只是短期的，政策大概率會維持寬松基調(diào)，科技、消費（883434）等板塊在中長期將會有不錯的上漲；若油價持續(xù)處于高位，政策收緊將對多數(shù)資產(chǎn)產(chǎn)生影響。他認為，本輪沖擊偏短期，美聯(lián)儲仍將維持相對寬松的貨幣環(huán)境，為全球資產(chǎn)提供正面支撐。
對于美股市場，張啟堯認為滯脹擔憂為時過早。與2022年不同，當前美國CPI約3.3%，且居民購買力有限導致PPI向CPI傳導不暢，同時美國對石油的依賴度也在下降。相關(guān)測算顯示，即便國際油價維持100美元/桶至年底，預計美國CPI約達3.5%，仍處于一個相對可控的水平。另外，美聯(lián)儲政策重心也將偏向穩(wěn)增長，降息預期有望走強。
他同時表示，當前美股EPS（每股收益）持續(xù)上修，AI周期（883436）仍處于上行階段，遠未到拐點。
對于港股市場，張啟堯認為已進入高性價比的底部區(qū)域。港股估值目前處于全球主要市場低位，恒生科技指數(shù)在全球主要科技股指數(shù)中，估值同樣處于低位。當前港股具備配置價值，下半年隨著經(jīng)濟修復確認與美聯(lián)儲降息預期回歸，有望迎來趨勢性上漲行情。
對于A股市場，張啟堯強調(diào)，中國制造已成為中國經(jīng)濟新引擎。在當前工業(yè)企業(yè)的收入結(jié)構(gòu)中，計算機、電子通信、電氣制造、汽車制造已經(jīng)占據(jù)絕對權(quán)重，高端制造已從“結(jié)構(gòu)性機會”轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟整體增長的主動力。
他同時亦表示，歷史經(jīng)驗顯示，地緣沖突之后，制造業(yè)強國往往受益。中國憑借能源（850101）自主、全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，以及電動車、鋰電、光伏等產(chǎn)業(yè)的出口優(yōu)勢與全球能源（850101）剛需高度匹配，制造業(yè)全球份額有望持續(xù)提升，成本傳導能力也在顯著增強，因此堅定看好“中國制造”，尤其聚焦高景氣科技與出海（885840）賽道。
