興業(yè)證券（601377）發(fā)布研報(bào)稱，投資節(jié)奏上，建議以把握催化節(jié)點(diǎn)為核心策略，密切關(guān)注年度內(nèi)的重要政策發(fā)布、產(chǎn)品注冊(cè)進(jìn)展、前沿技術(shù)突破及IPO事件等核心催化因素。建議重點(diǎn)跟蹤在技術(shù)路徑或商業(yè)化路徑上已取得先發(fā)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，把握產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)確定性提升帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。
興業(yè)證券（601377）主要觀點(diǎn)如下：
行業(yè)邏輯
2026年將成為腦機(jī)接口（886047）產(chǎn)業(yè)從技術(shù)探索邁向產(chǎn)業(yè)落地的關(guān)鍵一年。產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)要素呈現(xiàn)多重共振：頂層設(shè)計(jì)上，“十五五”規(guī)劃明確產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略地位;支付環(huán)節(jié)，院內(nèi)收費(fèi)項(xiàng)目進(jìn)入落地執(zhí)行階段，為商業(yè)化提供核心支撐。與此同時(shí)，Neuralink、階梯醫(yī)療等企業(yè)的前沿技術(shù)進(jìn)展持續(xù)拓展產(chǎn)業(yè)想象空間，而國(guó)內(nèi)外領(lǐng)先企業(yè)的臨床試驗(yàn)推進(jìn)與產(chǎn)品注冊(cè)有望取得實(shí)質(zhì)性突破。資本市場(chǎng)維度，國(guó)內(nèi)優(yōu)秀植入式腦機(jī)接口（886047）企業(yè)的IPO進(jìn)程預(yù)計(jì)將提升板塊關(guān)注度，并為二級(jí)市場(chǎng)注入新的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。
產(chǎn)業(yè)進(jìn)展
腦機(jī)接口（886047）各類技術(shù)路線的底層架構(gòu)已基本確立，整體方案選擇趨于收斂，而性能優(yōu)化上仍處于快速迭代階段。未來(lái)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的核心將主要圍繞五大維度展開(kāi)，包括：電極材料與架構(gòu)、芯片設(shè)計(jì)能力、系統(tǒng)整合方案、數(shù)據(jù)積累和算法，以及對(duì)腦科學(xué)的研究和理解將成為行業(yè)主要競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)。能夠在上述多個(gè)維度形成領(lǐng)先的企業(yè)，有望在產(chǎn)業(yè)演進(jìn)中占據(jù)核心位置。
市場(chǎng)前景
“腦控萬(wàn)物”的理念賦予了腦機(jī)接口（886047）極其廣闊的想象空間，應(yīng)用場(chǎng)景的持續(xù)深化與多元化發(fā)展，將成為驅(qū)動(dòng)行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的核心動(dòng)力。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)度來(lái)看，腦機(jī)+醫(yī)療健康商業(yè)化落地較成熟，涵蓋運(yùn)動(dòng)功能康復(fù)/重建、聽(tīng)障治療、視障治療等剛性需求。
風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)研發(fā)與審批風(fēng)險(xiǎn)、商業(yè)化進(jìn)度風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、倫理與數(shù)據(jù)安全（885942）風(fēng)險(xiǎn)。
