國金證券（600109）近日發(fā)布有色金屬（1B0819）周報：本周LME鋁價+1.01%到3545.0美元/噸，滬鋁+3.70%到2.55萬元/噸。供應端，據(jù)SMM統(tǒng)計，4月16日國內(nèi)主流消費（883434）地鋁棒庫存共29.2萬噸，庫存環(huán)比上周四下降1.95萬噸。出庫方面，上一周鋁棒出庫量共計5.4萬噸，環(huán)比前一周增加0.05萬噸，出庫水平基本持平；據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至本周四，全國冶金級氧化鋁建成總產(chǎn)能11322萬噸/年，運行總產(chǎn)能8699萬噸/年，全國氧化鋁周度開工率較上周增加0.37個百分點至76.83%。
以下為研究報告摘要：
本周行情綜述
銅：本周LME銅價+3.83%到13349.0美元/噸，滬銅+3.91%到10.23萬元/噸。供應端，據(jù)SMM，進口銅精礦加工費周度指數(shù)跌至-78.61美元/噸；截至本周四，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比上周四下降11.46%，總庫存同比去年同期增加4.94萬噸，連續(xù)五周持續(xù)去庫。冶煉端，據(jù)SMM，因銅價上行，精廢價差走擴，廢產(chǎn)陽極板供應趨于回升，4.10-4.16日SMM廢產(chǎn)陽極板企業(yè)開工率為51.56%，環(huán)比上升0.33個百分點。預計下周企業(yè)開工率將上升1.87個百分點至53.43%。消費（883434）端，據(jù)SMM，本周SMM銅線纜企業(yè)開工率69.43%，環(huán)比上漲0.95個百分點。開工企穩(wěn)主要由頭部企業(yè)訂單帶動，中小企業(yè)表現(xiàn)依舊偏弱。電力板塊支撐明顯，算力、AI及新能源（850101）領域需求穩(wěn)健。展望下周，銅價高位抑制新增訂單，疊加前期存量訂單逐步收尾，開工率預計小幅回落；但國網(wǎng)陸續(xù)下單形成支撐，SMM預計開工率環(huán)比下降0.57個百分點至68.86%；本周漆包線行業(yè)開機率環(huán)比大幅回落3.87個百分點至82.6%，降幅超出市場預期。周內(nèi)銅價重心再度站上10萬元/噸高位，疊加家電板塊需求持續(xù)走弱，行業(yè)新增訂單同步下滑6.79個百分點。
鋁：本周LME鋁價+1.01%到3545.0美元/噸，滬鋁+3.70%到2.55萬元/噸。供應端，據(jù)SMM統(tǒng)計，4月16日國內(nèi)主流消費（883434）地鋁棒庫存共29.2萬噸，庫存環(huán)比上周四下降1.95萬噸。出庫方面，上一周鋁棒出庫量共計5.4萬噸，環(huán)比前一周增加0.05萬噸，出庫水平基本持平；據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至本周四，全國冶金級氧化鋁建成總產(chǎn)能11322萬噸/年，運行總產(chǎn)能8699萬噸/年，全國氧化鋁周度開工率較上周增加0.37個百分點至76.83%；庫存方面，從庫存結(jié)構(gòu)來看，分化較為明顯。電解鋁廠原料庫存仍處于去庫狀態(tài)，本周減少0.7萬噸，其中貴州地區(qū)去庫尤為突出，主要由于當?shù)匮趸X區(qū)域性供應偏緊，同時部分電解鋁廠主動降低廠內(nèi)庫存水平。成本端，呈現(xiàn)剛性上行態(tài)勢。受中東地緣沖突持續(xù)發(fā)酵影響，上游石油焦、針狀焦等原料價格大幅攀升；同時增碳劑價格高位走強，進一步推高石墨化加工成本，原料與加工環(huán)節(jié)雙重漲價，推動負極材料全產(chǎn)業(yè)鏈成本持續(xù)上行。需求端，據(jù)SMM，本周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)周度開工率環(huán)比持平錄得64.7%。具體來看，本周鋁箔龍頭企業(yè)開工率錄得75%。盡管鋁線纜行業(yè)整體處于行業(yè)旺季，經(jīng)歷過前一段時間的需求高峰后，企業(yè)成品庫存已補充完畢，訂單進入至平穩(wěn)階段，部分區(qū)域開工率略有下滑。
金：本周COMEX金價+0.93%至4849.4美元/盎司，美債10年期TIPS下降0.02個百分點至1.90%。SPDR黃金持倉增加13.43噸至1060.62噸。本周黃金受地緣政治風險影響，市場整體呈現(xiàn)強勢震蕩格局。(1)據(jù)新華社華盛頓4月12日電，在美國和伊朗談判未能達成協(xié)議后，美國總統(tǒng)特朗普正考慮在封鎖霍爾木茲海峽的同時恢復對伊朗的有限軍事打擊。(2)美國總統(tǒng)特朗普14日說，他沒有考慮延長同伊朗的?；?，因為他認為這沒有必要。(3)美軍中央司令部14日稱，已完全切斷伊朗海上進出口貿(mào)易。美軍中央司令部發(fā)表聲明說，美軍對伊朗港口的封鎖已全面實施?！耙晾式?jīng)濟約90%依賴海上國際貿(mào)易。封鎖實施不到36小時，美軍已完全切斷伊朗海上進出口經(jīng)濟貿(mào)易?！?/p>
稀土（884215）：氧化鐠釹本周價格環(huán)比上漲5.08%。前期電子盤流動性影響逐步去化，價格逐步走穩(wěn)；結(jié)合往后出口更加寬松的預期，我們對后續(xù)需求更加高看一眼；外部搶出口疊加供改持續(xù)推進，稀土（884215）供需共振可期。
鎢：本周鎢價環(huán)比下降4.28%；近期拋壓仍在，價格下行；但考慮產(chǎn)業(yè)備貨水平，我們認為價格拐點或近；贛州市開展打擊礦產(chǎn)資源違法犯罪聯(lián)防共治專項行動；結(jié)合海外加大戰(zhàn)略備庫的背景下，鎢的優(yōu)先級或較高；鎢供需基本面迎來強共振。
錫：本周錫價環(huán)比上漲3.28%。近期庫存趨勢下行，我們認為下游承接超預期；若后續(xù)流動性回補，我們認為錫價向上彈性較大；缺油預期下，我們認為緬甸錫礦供應或受影響。
鋰：本周SMM碳酸鋰均價+4.5%至16.43萬元/噸，氫氧化鋰均價+3.6%至15.75萬元/噸。產(chǎn)量：本周碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比上升，總產(chǎn)量2.57萬噸，環(huán)比+0.00萬噸。
鈷：本周長江金屬鈷（885865）價+0.2%至41.50萬元/噸，鈷中間品CIF價+0.5%至26.13美元/磅，計價系數(shù)為99.5。硫酸鈷價-0.6%至9.535萬元/噸，四氧化三鈷價-0.8%至36.35萬元/噸，氯化鈷-0.3%至11.535萬元/每噸。
鎳：本周LME鎳價+4.2%至1.79萬美元/噸，上期所鎳價-0.0%至13.43萬元/噸。LME鎳庫存-0.2萬噸至27.81萬噸。
風險提示
供給不及預期；新能源（850101）產(chǎn)業(yè)景氣度不及預期；宏觀經(jīng)濟波動。(國金證券（600109）王欽揚,金云濤)
