國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備（884229）龍頭北方華創(chuàng)（002371）、中微公司（688012）供應(yīng)商托倫斯精密制造(江蘇)股份有限公司(以下簡稱“托倫斯”)遞交了上會(huì)稿，將于4月24日上會(huì)接受審核。
在IPO關(guān)鍵時(shí)刻，托倫斯的經(jīng)營業(yè)績“掉鏈子”。2025年，公司營業(yè)收入保持增長，但歸母凈利潤、扣非凈利潤均有所回落。2026年一季度，其扣非凈利潤再度下降。
托倫斯的客戶集中度偏高，公司超過80%的營業(yè)收入高度依賴北方華創(chuàng)（002371）及中微公司（688012），面對(duì)兩大巨頭客戶，公司在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語權(quán)有限，毛利率低于行業(yè)可比公司平均水平。
在IPO前，托倫斯完成了四輪融資，合計(jì)獲得資金5.7億元，公司估值因此迅猛飆升。就在此時(shí)，公司實(shí)際控制人錢珂的姐夫劉志華高位套現(xiàn)6.45億元離場。
此外，報(bào)告期，托倫斯還向?qū)嶋H控制人錢珂的堂姐控制企業(yè)采購6114.5萬元，這一關(guān)聯(lián)交易還將持續(xù)，價(jià)格是否公允，備受質(zhì)疑。
北方華創(chuàng)貢獻(xiàn)營收近半壁江山
托倫斯大客戶依賴癥難以消除。
托倫斯致力于為半導(dǎo)體設(shè)備（884229）提供高性能的關(guān)鍵工藝零部件、工藝零部件、結(jié)構(gòu)零部件、氣體管路及系統(tǒng)組裝產(chǎn)品等。近兩年，托倫斯的經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。
招股書顯示，2022年至2025年，托倫斯實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為2.83億元、2.91億元、6.10億元、7.20億元，2024年、2025年的同比增幅分別為109.94%、18%。同期，公司實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤分別為0.34億元、0.15億元、1.06億元、0.98億元，2023年至2025年的變動(dòng)幅度為-54.91%、589.45%、-6.96%。
托倫斯在招股書中稱，隨著半導(dǎo)體（881121）國產(chǎn)化替代加速以及精密零部件需求的提升，公司主營業(yè)務(wù)收入持續(xù)提升，最近3年的主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤復(fù)合增長率分別約為57.69%、153.27%，業(yè)務(wù)整體保持增長，具有較好的成長性。
2025年及2026年一季度，是托倫斯IPO關(guān)鍵期，公司業(yè)績意外下降。2026年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.79億元，同比增長15.37%；扣非凈利潤1526.94萬元，同比下降9.46%。
托倫斯解釋稱，2025年，是受產(chǎn)能增加固定資產(chǎn)折舊、匯兌損失、銷售結(jié)構(gòu)等因素影響。2026年一季度，主要系受國內(nèi)外環(huán)境、宏觀經(jīng)濟(jì)政策等多重影響，公司持有美元資產(chǎn)因人民幣匯率升值所產(chǎn)生的匯兌損失以及公司加大研發(fā)投入所致，其中匯兌損失同比增加491.66萬元，同比增長95.87%。
備受關(guān)注的是，作為精密金屬零部件廠商，托倫斯的下游主要為半導(dǎo)體設(shè)備（884229）公司，公司對(duì)國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備（884229）巨頭高度依賴。
報(bào)告期(2023年至2025年)，托倫斯前五大客戶銷售占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為89.70%、93.44%、92.60%，其中，向北方華創(chuàng)（002371）、中微公司（688012）兩大客戶銷售收入占比分別為74.29%、83.51%、81.32%，連續(xù)兩年超過80%。
北方華創(chuàng)（002371）一直是托倫斯第一大客戶。報(bào)告期，托倫斯向北方華創(chuàng)（002371）銷售收入占比分別為44.06%、52.11%、45.64%。由此可見，北方華創(chuàng)（002371）基本上為托倫斯?fàn)I收貢獻(xiàn)了半壁江山。
內(nèi)襯是托倫斯主要產(chǎn)品之一，公司向北方華創(chuàng)（002371）銷售收入占該產(chǎn)品收入的比例超過80%。
托倫斯稱，預(yù)計(jì)未來一定時(shí)期內(nèi)仍將存在對(duì)北方華創(chuàng)（002371）銷售收入占比較高的情形。
不過，托倫斯與北方華創(chuàng)（002371）簽署的合同將在2026年底到期，能否續(xù)簽，屬于未知數(shù)。
IPO前實(shí)控人姐夫清倉離場
托倫斯忙著沖擊IPO，而公司實(shí)際控制人姐夫已經(jīng)在IPO前清倉離場。
在本次IPO之前，托倫斯密集實(shí)施融資計(jì)劃。
托倫斯成立于2017年1月，注冊資金6000萬元，名義上由江西達(dá)觀及萬紹娟分別持股80%、20%，而實(shí)際的股權(quán)持有者為托倫斯上海及錢珂。
2022年10月，托倫斯上海將托倫斯33.7973%股份平價(jià)轉(zhuǎn)讓予江西立德，作價(jià)2247.52萬元。江西立德由錢珂姐夫劉志華控制，持股比為96.08%。
2023年、2024年，托倫斯密集融資。具體為，2023年2月、10月，2024年2月、12月，托倫斯相繼進(jìn)行了4次融資，募集的資金合計(jì)約為5.7億元。
伴隨著融資實(shí)施，托倫斯的估值迅速飆升，對(duì)應(yīng)上述融資后估值約為10.6億元、23.85億元、24.2億元、30.9億元。
估值飆升后，托倫斯的股東密集減持套現(xiàn)。
2024年11月，電科投資、乾益投資將合計(jì)94.55萬股托倫斯股份轉(zhuǎn)讓予建信信托，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為21.15元/股。
一個(gè)月后，上海季華、元禾厚望、揚(yáng)州浦斯、諾華（NVS）資本等均轉(zhuǎn)讓了所持托倫斯股權(quán)。
江西立德也是托倫斯的股權(quán)轉(zhuǎn)讓者。
根據(jù)托倫斯針對(duì)深交所首輪問詢函的回復(fù)，2023年9月—10月，江西立德將其持有的托倫斯有限0.4762%股權(quán)(對(duì)應(yīng)注冊資本35.3333萬元)轉(zhuǎn)讓給光微探索(諸暨)股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、將其持有的托倫斯有限0.9524%股權(quán)(對(duì)應(yīng)注冊資本70.6666萬元)轉(zhuǎn)讓給青島新鼎啃哥欣伍創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、將其持有的托倫斯有限0.9524%股權(quán)(對(duì)應(yīng)注冊資本70.6666萬元)轉(zhuǎn)讓給諸暨芯源股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為28.30元/注冊資本，合計(jì)套現(xiàn)約5000萬元。
2024年12月，江西立德將其持有的托倫斯合計(jì)700.1418萬股股本轉(zhuǎn)讓給新鼎啃哥盛伍、青島新鼎啃哥興捌創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)等，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為19.85元/股，交易價(jià)款約為1.39億元。
2025年5月，江西立德第三次轉(zhuǎn)讓所持托倫斯股權(quán)。這一次，江西立德將其持有的托倫斯合計(jì)2447.8077萬股股本轉(zhuǎn)讓給北京集成電路裝備產(chǎn)業(yè)投資并購二期基金(有限合伙)、常州朗韓濃惠新興產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)等，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為18.62元/股，交易總價(jià)款約為4.56億元。
三次轉(zhuǎn)讓，江西立德合計(jì)套現(xiàn)6.45億元，并完成清倉離場。
2022年10月以2247.52萬元入股，不到三年大賺約6.23億元，因?yàn)橥袀愃沟膶?shí)際控制人錢珂，劉志華可謂是賺得盆滿缽滿。
值得一提的是，如果托倫斯上市不順利，錢珂將面臨回購股份等壓力。
向?qū)嵖厝颂媒闳瓴少?115萬
除了實(shí)控人姐夫在IPO前大舉套現(xiàn)外，實(shí)控人堂姐還與托倫斯存在業(yè)務(wù)往來。
報(bào)告期，托倫斯向關(guān)聯(lián)方南通高米采購金額分別為1004.36萬元、2366.82萬元、2743.11萬元。
此外，2022年、2023年，托倫斯還向上海高郜采購，采購金額分別為887.45萬元、0.21萬元。
托倫斯向上述兩家公司采購主要是外協(xié)加工、定制件。由于上海高郜的地理位置及產(chǎn)能限制，自2023年起，托倫斯采購及外協(xié)從上海高郜轉(zhuǎn)移至南通高米，此后只與南通高米繼續(xù)存在關(guān)聯(lián)采購。
報(bào)告期，上述采購金額合計(jì)為6114.50萬元。
托倫斯稱，為了優(yōu)化資源配置、提升生產(chǎn)效率及產(chǎn)品質(zhì)量，公司通常會(huì)對(duì)外采購部分外協(xié)加工和定制件。南通高米、上海高郜長期從事機(jī)械零部件外協(xié)機(jī)加工的生產(chǎn)和銷售。公司與南通高米、上海高郜合作以來，其產(chǎn)品的質(zhì)量和供應(yīng)較為穩(wěn)定，服務(wù)和交期配合度較高。
上述交易屬于關(guān)聯(lián)交易。南通高米、上海高郜均系托倫斯實(shí)際控制人錢珂堂姐錢炎娟控制的企業(yè)。
對(duì)此，托倫斯稱，雙方交易合作遵循市場化原則。整體而言，公司向關(guān)聯(lián)供應(yīng)商南通高米、上海高郜采購的價(jià)格與向其他非關(guān)聯(lián)供應(yīng)商采購的價(jià)格無重大差異。
采購價(jià)格真的公允嗎？外界存在質(zhì)疑。
托倫斯還存在異常。公司董事DAVID WAI CHEN已近72歲，現(xiàn)仍在多處兼職，包括慧星(上海)國際貿(mào)易有限公司上海辦事處、Eugen Seitz AG以及Comet AG等公司。
托倫斯稱，目前DAVID WAI CHEN在Eugen Seitz AG、Comet Holding AG分別擔(dān)任戰(zhàn)略顧問及彗星中國董事會(huì)董事，慧星(上海)國際貿(mào)易有限公司上海辦事處已經(jīng)注銷。
IPO遞表前，托倫斯多名人員離職，包括首席運(yùn)營官HOO KEEN CHEONG，監(jiān)事許亭亭、劉文明，以及倫斯上海董事的劉菊秀、托倫斯上海財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人耿春華等。
備受關(guān)注的是董秘薪酬。托倫斯董事、CFO兼董秘許紅艷于2023年9月正式加入托倫斯，入職后四個(gè)月即通過員工持股平臺(tái)持有公司0.76%的股份。2024年、2025年，許紅艷薪酬分別達(dá)290.31萬元、283.36萬元，在11名董監(jiān)高中均居第一，分別比實(shí)控人錢珂高了41.77萬元、105.1萬元。
許紅艷曾任誠瑞光學(xué)（300790）首席財(cái)務(wù)官、董秘，誠瑞光學(xué)（300790）科創(chuàng)板IPO于2022年12月26日被終止審核。
董秘許紅艷的薪酬為何“高高在上”？托倫斯沒有說明。
