研發(fā)投入是上市公司構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)力、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的根本動(dòng)力，直接決定著企業(yè)的技術(shù)壁壘、產(chǎn)品迭代能力與市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)。
同花順（300033）數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至4月10日，A股有1362家上市公司披露了研發(fā)費(fèi)用明細(xì)，從這些數(shù)據(jù)中可以看出，部分企業(yè)“大手筆”投入研發(fā)。其中，有42家上市公司研發(fā)投入總額占營(yíng)業(yè)收入比例的30%以上；有21家公司研發(fā)投入金額超過(guò)100億元。
深圳市前海排排網(wǎng)基金銷售有限責(zé)任公司研究員張鵬遠(yuǎn)告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，當(dāng)前企業(yè)持續(xù)增加研發(fā)投入，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)向“新質(zhì)生產(chǎn)力”方向演進(jìn)的重要特征，也是企業(yè)培育長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的常見策略。這一趨勢(shì)主要受三種因素推動(dòng)：國(guó)家戰(zhàn)略與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的需要，在推動(dòng)國(guó)產(chǎn)替代與科技自主的背景下，較高的研發(fā)投入有助于企業(yè)持續(xù)發(fā)展；資本市場(chǎng)政策引導(dǎo)，科創(chuàng)板、再融資等制度對(duì)“硬科技”企業(yè)的支持，提升了高研發(fā)企業(yè)的市場(chǎng)關(guān)注度；隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與投資理念的演變，企業(yè)通過(guò)研發(fā)構(gòu)建技術(shù)壁壘，投資者也開始在關(guān)注利潤(rùn)的同時(shí)，更加重視企業(yè)的技術(shù)積累與創(chuàng)新潛力。
以研發(fā)謀發(fā)展?jié)摿?/strong>
從重研發(fā)投入的上市公司所屬行業(yè)來(lái)看，醫(yī)藥制造業(yè)和計(jì)算機(jī)、通信和其他電子（881123）設(shè)備制造業(yè)占據(jù)了較大份額，這42家公司中，有14家公司來(lái)自醫(yī)藥制造業(yè)，有14家公司來(lái)自計(jì)算機(jī)、通信和其他電子（881123）設(shè)備制造業(yè)。另外14家公司則分布在軟件、儀器、專用設(shè)備（881118）制造等行業(yè)。
廣州艾媒數(shù)聚信息咨詢股份有限公司CEO張毅對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，通過(guò)持續(xù)的研發(fā)投入，上市公司能夠不斷推出差異化產(chǎn)品、優(yōu)化生產(chǎn)工藝、提升盈利質(zhì)量，在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)主動(dòng)，避免陷入同質(zhì)化低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)為拓展新業(yè)務(wù)、開辟第二增長(zhǎng)曲線提供技術(shù)支撐，增強(qiáng)抵御行業(yè)周期（883436）性與外部風(fēng)險(xiǎn)的能力。
“從資本市場(chǎng)視角看，研發(fā)投入不僅是衡量企業(yè)成長(zhǎng)潛力的重要指標(biāo)，更是影響估值水平與長(zhǎng)期市值的關(guān)鍵因素。高研發(fā)強(qiáng)度通常意味著更強(qiáng)的技術(shù)儲(chǔ)備與創(chuàng)新轉(zhuǎn)化能力，更容易獲得投資者認(rèn)可、政策支持與融資便利，而忽視研發(fā)則會(huì)導(dǎo)致技術(shù)落后、市場(chǎng)萎縮，最終削弱盈利穩(wěn)定性與股東價(jià)值。可以說(shuō)，研發(fā)投入既是企業(yè)當(dāng)下的成本支出，更是決定其未來(lái)生存空間與長(zhǎng)期價(jià)值的核心資產(chǎn)?！睆堃愀嬖V記者。
數(shù)據(jù)顯示，這42家公司中，上海盟科藥業(yè)（688373）股份有限公司研發(fā)投入總額占營(yíng)業(yè)收入比例最高，年報(bào)顯示，公司2025年度研發(fā)投入為21393.09萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例為150.90%。“公司自設(shè)立以來(lái)即從事藥物研發(fā)活動(dòng)，該類項(xiàng)目研發(fā)周期（883436）長(zhǎng)、資金投入大，正處于研發(fā)投入期。本報(bào)告期，公司已有核心產(chǎn)品康替唑胺片上市銷售，其他多個(gè)在研產(chǎn)品的臨床試驗(yàn)在國(guó)內(nèi)、國(guó)際推進(jìn)中?！痹谪?cái)報(bào)中，上海盟科藥業(yè)（688373）股份有限公司對(duì)投資者介紹。
張鵬遠(yuǎn)認(rèn)為，部分行業(yè)研發(fā)投入較為突出，主要與其產(chǎn)業(yè)特性和發(fā)展階段相關(guān)。醫(yī)藥行業(yè)具有研發(fā)周期（883436）長(zhǎng)、投入大、不確定性高的特點(diǎn)，創(chuàng)新藥（886015）研發(fā)尤其如此。在仿制藥利潤(rùn)空間受到擠壓的背景下，加大創(chuàng)新成為企業(yè)的重要發(fā)展方向。
研發(fā)投入資本化平滑利潤(rùn)波動(dòng)
從數(shù)據(jù)顯示的其他細(xì)節(jié)情況來(lái)看，這1362家上市公司中，有21家公司研發(fā)投入的金額超過(guò)100億元。研發(fā)投入金額最高的3家公司分別是比亞迪股份（HK1211）有限公司、中國(guó)移動(dòng)（600941）有限公司、中國(guó)交通建設(shè)（HK1800）股份有限公司。
比亞迪股份（HK1211）有限公司在年報(bào)中提及，面對(duì)全球能源（850101）體系從化石能源（850101）向清潔能源（850101）轉(zhuǎn)型、以AI為代表的智能化成為未來(lái)社會(huì)發(fā)展核心引擎的時(shí)代大勢(shì)，公司始終堅(jiān)持高研發(fā)投入，2025年研發(fā)投入約人民幣634億元，同比上升17%，累計(jì)研發(fā)投入超人民幣2400億元。
此外，數(shù)據(jù)還顯示，有347家公司選擇將研發(fā)投入不同比例地進(jìn)行資本化。
張鵬遠(yuǎn)解釋，研發(fā)支出進(jìn)行資本化處理，對(duì)上市公司具有多方面的積極作用。“有助于優(yōu)化當(dāng)期財(cái)務(wù)報(bào)表表現(xiàn)，通過(guò)分期攤銷部分研發(fā)支出，可降低當(dāng)期費(fèi)用，平滑利潤(rùn)波動(dòng)，使成長(zhǎng)期科技企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更為均衡；使研發(fā)投入與未來(lái)收益更好匹配，研發(fā)成果通常在較長(zhǎng)周期（883436）內(nèi)實(shí)現(xiàn)價(jià)值，資本化處理能更恰當(dāng)?shù)胤从尺@種投入產(chǎn)出關(guān)系，也有助于市場(chǎng)理解企業(yè)的技術(shù)積累；為企業(yè)融資與爭(zhēng)取政策支持提供便利，規(guī)范的研發(fā)資本化核算有助于企業(yè)申請(qǐng)高新技術(shù)企業(yè)等資質(zhì)，享受相關(guān)稅收優(yōu)惠，同時(shí)也有利于企業(yè)通過(guò)再融資持續(xù)支持研發(fā)活動(dòng)。”
在研發(fā)投入與發(fā)展節(jié)奏的動(dòng)態(tài)平衡上，珠海（883419）黑崎資本投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）研究所所長(zhǎng)賈小龍建議企業(yè)可以秉承“戰(zhàn)略上激進(jìn)，戰(zhàn)術(shù)上精益”的原則。例如，必須建立“研發(fā)儲(chǔ)備金”機(jī)制，確保核心管線不受融資周期（883436）波動(dòng)影響，“我們看到太多技術(shù)卓越的企業(yè)死于資金鏈斷裂而非技術(shù)失敗。真正值得長(zhǎng)期陪伴的企業(yè)，是那些能將研發(fā)投入轉(zhuǎn)化為‘知識(shí)資產(chǎn)’而非‘沉沒成本’的企業(yè)，這類企業(yè)懂得在科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)與商業(yè)敏銳之間找到那個(gè)微妙的平衡點(diǎn)，既不因短期業(yè)績(jī)壓力而犧牲長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，也不因盲目樂觀而透支企業(yè)生命力。這種‘有紀(jì)律的創(chuàng)新’，才是穿越周期（883436）的真正護(hù)城河?！?/p>
