【導讀】證監(jiān)會發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板意見》，增設創(chuàng)業(yè)板第四套上市標準
4月10日，經(jīng)國務院同意，中國證監(jiān)會發(fā)布《關于深化創(chuàng)業(yè)板改革 更好服務新質生產(chǎn)力發(fā)展的意見》(以下簡稱《創(chuàng)業(yè)板意見》)。這是中國證監(jiān)會深入貫徹黨的二十大和二十屆歷次全會精神，認真落實中央經(jīng)濟工作會議和《國務院關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質量發(fā)展的若干意見》(國發(fā)〔2024〕10號)有關部署，提高資本市場制度包容性、適應性，健全投資和融資相協(xié)調的資本市場功能的重要舉措，標志著新一輪全面深化資本市場改革向縱深推進。
增設創(chuàng)業(yè)板第四套上市標準
《創(chuàng)業(yè)板意見》深入貫徹黨中央、國務院決策部署，牢牢把握防風險、強監(jiān)管、促高質量發(fā)展的工作主線，圍繞持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革，優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板全鏈條創(chuàng)新和監(jiān)管制度體系，進一步提高制度包容性、適應性，提出了一系列針對性的改革舉措。
一是突出板塊功能定位，更好服務實體經(jīng)濟高質量發(fā)展。進一步發(fā)揮創(chuàng)業(yè)板主要服務成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的特色和優(yōu)勢，加力支持新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術企業(yè)發(fā)展和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉型升級。積極支持優(yōu)質未盈利創(chuàng)新企業(yè)和新型消費（883434）、現(xiàn)代服務業(yè)等領域優(yōu)質創(chuàng)新企業(yè)發(fā)行上市。
二是優(yōu)化發(fā)行上市標準，提高包容性和吸引力。增設創(chuàng)業(yè)板第四套上市標準,為新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)領域優(yōu)質創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供更好金融服務。建立IPO預先審閱機制。深化新股發(fā)行定價機制改革。
三是積極發(fā)揮地方政府作用，助力提高審核注冊效率。試點開展由地方政府向證監(jiān)會和深交所推送擬在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市企業(yè)信息，適用于已申請發(fā)行上市輔導備案、擬按照創(chuàng)業(yè)板第三套或第四套上市標準申報的企業(yè)。證監(jiān)會和深交所將地方政府推送的企業(yè)信息作為審核注冊的參考，不作為企業(yè)發(fā)行上市的必備程序。
四是嚴把發(fā)行上市遴選準入關，壓緊壓實審核注冊全鏈條責任。進一步壓實深交所審核主體責任，嚴把質量關。提高審核問詢針對性。加強公權力制衡監(jiān)督，進一步強化審核注冊全流程廉政風險防控。
五是完善融資并購制度，提升股債融資靈活性便利性。推出再融資儲架發(fā)行制度。優(yōu)化再融資簡易程序。支持優(yōu)質創(chuàng)新公司靈活設置股權激勵考核指標。支持創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行科創(chuàng)債、綠色債券等產(chǎn)品。
六是強化全過程監(jiān)管，推動提高上市公司質量。加強新股發(fā)行定價監(jiān)管。持續(xù)嚴防嚴處上市公司財務造假，強化穿透式監(jiān)管,嚴懲欺詐發(fā)行、財務造假等違法違規(guī)行為。加強上市公司分類監(jiān)管。完善并嚴格落實退市制度。進一步壓實中介機構資本市場“看門人”責任。
七是進一步深化投資端改革，促進投融資協(xié)調發(fā)展。在創(chuàng)業(yè)板引入做市商、大宗交易實時成交確認、ETF盤后固定價格交易等機制安排。允許基金投顧配置創(chuàng)業(yè)板ETF（159247）。優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（399006）、ETF和期貨期權品種體系。
八是匯聚工作合力，共同營造良好市場發(fā)展生態(tài)。進一步發(fā)揮地方政府在企業(yè)培育、涉企服務、風險處置等方面的作用。加強與相關行業(yè)主管部門的溝通協(xié)作和信息共享。強化深交所科技成果與知識產(chǎn)權交易中心功能。推動司法機關提供高質量司法保障。
證監(jiān)會表示，下一步將組織深交所及市場有關各方扎實推進各項改革舉措落實落地，持續(xù)推出一批典型案例，加強宣傳引導和政策解讀，不斷增強創(chuàng)業(yè)板吸引力和競爭力，更大力度推動要素資源向新質生產(chǎn)力領域聚集，更好服務經(jīng)濟高質量發(fā)展和中國式現(xiàn)代化建設大局。
深交所就深化創(chuàng)業(yè)板改革首批配套業(yè)務規(guī)則公開征求意見
同日，深交所發(fā)布消息稱，為落實《創(chuàng)業(yè)板意見》，提高創(chuàng)業(yè)板制度的包容性、適應性，更好支持優(yōu)質創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展,按照中國證監(jiān)會統(tǒng)一部署，擬修訂《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》《深圳證券交易所交易規(guī)則》《深圳證券交易所首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷業(yè)務實施細則》，制定《深圳證券交易所股票發(fā)行上市審核業(yè)務指引第9號——預先審閱》?，F(xiàn)就上述4件規(guī)則向社會公開征求意見，意見反饋截止時間為2026年4月17日。
深交所負責人還就有關情況回答了記者提問：
請介紹這次業(yè)務規(guī)則制定修訂的總體情況。
答：這次發(fā)布的《創(chuàng)業(yè)板意見》，是落實黨中央決策部署、增強創(chuàng)業(yè)板包容性與適應性、支持優(yōu)質創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展的重大舉措，主要包括8個方面內容，其中涉及很多改革措施。比如，在發(fā)行上市方面，增設第四套上市標準，試點開展地方政府推送擬上市企業(yè)信息，建立首次公開發(fā)行預先審閱機制，明確提出積極支持優(yōu)質未盈利創(chuàng)新企業(yè)和新型消費（883434）、現(xiàn)代服務業(yè)等領域優(yōu)質創(chuàng)新企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，深化新股發(fā)行定價機制改革。在持續(xù)監(jiān)管方面，推出再融資儲架發(fā)行制度，允許上市公司臨時股東會授權董事會實施簡易程序再融資，提高簡易程序額度上限，支持吸收合并上市未滿3年的新公司。在交易機制方面，推出做市商制度，將股票協(xié)議大宗交易調整為實時成交確認，引入創(chuàng)業(yè)板相關ETF盤后固定價格交易機制。
上述措施的落地實施,涉及10多項配套規(guī)則制定修訂。按照“成熟先行、能快則快”的原則，本次就4項業(yè)務規(guī)則向市場公開征求意見,分別是修訂《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》《交易規(guī)則》《首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷業(yè)務實施細則》，制定《股票發(fā)行上市審核業(yè)務指引第9號——預先審閱》。征求意見期間，深交所將通過網(wǎng)絡征集、召開座談會等多種形式，廣泛聽取意見建議，充分研究論證，進一步修改完善業(yè)務規(guī)則，履行相關程序后發(fā)布實施。其他配套規(guī)則也在研究制定修訂中，將盡快向市場發(fā)布。
增設創(chuàng)業(yè)板第四套上市標準是這次改革的核心舉措之一，有關業(yè)務規(guī)則作了哪些安排?
答：《創(chuàng)業(yè)板意見》提出,“增設創(chuàng)業(yè)板第四套上市標準,為新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)領域優(yōu)質創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供更好金融服務?！睘榇耍罱凰抻啞秳?chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》，遵循新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)領域企業(yè)成長規(guī)律，明確第四套上市標準為“預計市值不低于30億元，最近一年營業(yè)收入不低于2億元，最近三年營業(yè)收入復合增長率不低于30%；或者預計市值不低于40億元，最近一年營業(yè)收入不低于2億元，最近三年累計研發(fā)投入不低于1億元且占累計營業(yè)收入的比例不低于15%”。
總的來看，第四套上市標準設置了較高的市值要求，有利于篩選出市場認可度高的企業(yè)。營業(yè)收入指標可以衡量一個企業(yè)的商業(yè)化水平，2億元的門檻要求企業(yè)具有一定規(guī)模，這也符合早期成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展規(guī)律。其中，第四套上市標準的第一類情形采用“預計市值+營業(yè)收入+營業(yè)收入復合增長率”組合，引入收入增長指標,突出成長性,主要面向新興產(chǎn)業(yè)領域的優(yōu)質創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，能夠適應其成長速度快、市值相對較低的特點。第二類情形采用“預計市值+營業(yè)收入+研發(fā)投入”組合，引入體現(xiàn)創(chuàng)新性的研發(fā)投入指標，主要面向未來產(chǎn)業(yè)領域的優(yōu)質創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，能夠適應其創(chuàng)新能力突出、收入起點較低的特點。增設第四套標準后，創(chuàng)業(yè)板上市標準體系覆蓋面更廣、包容性更強，市場吸引力將進一步提升。
這次改革在創(chuàng)業(yè)板建立首次公開發(fā)行預先審閱機制，請介紹有關業(yè)務規(guī)則的情況。
答：為強化對優(yōu)質創(chuàng)新企業(yè)的信息與技術安全保護，借鑒境內外實踐經(jīng)驗，深交所制定《股票發(fā)行上市審核業(yè)務指引第9號——預先審閱》，明確發(fā)行人因過早披露業(yè)務技術信息、上市計劃可能對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營等造成重大不利影響。確有必要的，可以在正式申報前申請預先審閱。具體安排包括以下三點：一是明確審閱程序。發(fā)行人申請預先審閱應當參照正式申報要求提交申請文件，深交所參照正式審核要求，開展預先審閱工作并形成審閱意見。審閱意見不構成對發(fā)行人是否符合板塊定位、發(fā)行上市條件和信息披露要求的預先確認。二是明確信息披露要求。預先審閱階段，申請文件、審閱過程、結果等不對外公開。正式受理后，發(fā)行人需要一并對外披露預先審閱階段問詢、回復文件。三是明確程序銜接。正式審核階段，深交所嚴格按照現(xiàn)有規(guī)則開展審核工作，不會降低審核標準。如發(fā)行人申請文件已經(jīng)按照預先審閱的問詢及回復更新，且未發(fā)生影響發(fā)行上市條件或者信息披露要求的新增事項，深交所可以不再提出審核問詢。需要說明的是，申請預先審閱的發(fā)行人和中介機構同樣接受深交所自律監(jiān)管，違反規(guī)定的，深交所可以終止預先審閱程序，并依規(guī)采取自律監(jiān)管措施或者實施紀律處分。
在優(yōu)化新股發(fā)行承銷機制方面,有關業(yè)務規(guī)則作了哪些安排?
答：市場各方高度關注新股發(fā)行定價機制。為落實《創(chuàng)業(yè)板意見》有關部署，深交所修訂《首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷業(yè)務實施細則》，對網(wǎng)下發(fā)行配售安排和戰(zhàn)略配售機制作了進一步優(yōu)化。一方面，新增約定限售方式。發(fā)行人和承銷商設定不同檔位的限售比例和限售期，向鎖定比例更高、鎖定期限更長的投資者配售更多股份，優(yōu)化新股網(wǎng)下發(fā)行機制，引導“長錢長投”，促進合理定價。另一方面，提高中小盤股戰(zhàn)略配售比例。針對部分技術迭代快、估值難度大的企業(yè)，更好發(fā)揮戰(zhàn)略投資者專業(yè)優(yōu)勢。對首次公開發(fā)行數(shù)量不足1億股、1億股以上不足4億股的中小盤股，將其戰(zhàn)略配售比例上限由不超過20%、30%分別調整為不超過30%和40%。發(fā)行人和承銷商在比例上限范圍內，可根據(jù)市場情況、發(fā)展需求等進行選擇。
此外，為強化市場化約束，引導網(wǎng)下投資者理性報價，創(chuàng)業(yè)板在現(xiàn)行規(guī)則范圍內統(tǒng)一執(zhí)行3%的高價剔除比例。
圍繞進一步深化投資端改革，交易制度作了哪些調整?
答：為增強市場內在穩(wěn)定性，便利投資者交易，這次創(chuàng)業(yè)板改革進一步優(yōu)化交易制度，深交所相應修訂《交易規(guī)則》。一是明確創(chuàng)業(yè)板引入做市商制度。實踐表明，做市商制度有助于提高定價效率，降低交易成本，減少價格波動。深交所將通過發(fā)布業(yè)務細則、指南等方式，進一步明確做市服務申請與終止、做市商權利與義務、監(jiān)督管理等安排，保障改革措施平穩(wěn)落地。二是將創(chuàng)業(yè)板股票協(xié)議大宗交易調整為實時成交確認。調整前的“盤中申報、盤后成交確認”安排，存在操作時間不足、影響參與意愿等問題。這次將成交確認時間由15:00至15:30調整為9:30至11:30、13:00至15:30，有助于進一步提升協(xié)議大宗交易成交意愿，便利中長期資金入市。三是擴大盤后固定價格交易品種范圍。2020年8月，創(chuàng)業(yè)板股票引入盤后固定價格交易機制，運行平穩(wěn)有序。這次將盤后固定價格交易品種范圍擴展至主板A股和包括創(chuàng)業(yè)板相關ETF在內的全部ETF，是對盤中競價交易的有益補充，便于投資者以收盤價交易，更好滿足投資者多元化的交易需求。
