信用利差走闊，首先反映市場風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂升溫、企業(yè)融資環(huán)境收緊，資金開始規(guī)避信用端風(fēng)險(xiǎn)。利差擴(kuò)大代表低評級債券融資成本大幅走高，實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸擴(kuò)張放緩，經(jīng)濟(jì)景氣度預(yù)期下行，一國基本面溢價(jià)隨之回落，為本幣后續(xù)走弱埋下底層邏輯。
信用利差的變化會(huì)聯(lián)動(dòng)跨境資金流動(dòng)與利率預(yù)期，完成向匯率的直接傳導(dǎo)。利差持續(xù)走高時(shí)，本土資產(chǎn)避險(xiǎn)吸引力下降，跨境資本從股市、信用債等風(fēng)險(xiǎn)品類撤出，轉(zhuǎn)向外部高穩(wěn)資產(chǎn)或傳統(tǒng)避險(xiǎn)幣種；同時(shí)央行易釋放寬松對沖信號(hào)，遠(yuǎn)期利率下行預(yù)期增強(qiáng)，內(nèi)外利差優(yōu)勢收窄，進(jìn)一步壓制本幣匯率表現(xiàn)。
信用利差收窄修復(fù)，則會(huì)反向帶動(dòng)匯率回暖。市場信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋、融資環(huán)境回暖，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)化，風(fēng)險(xiǎn)資金回流本土市場，疊加貨幣政策偏穩(wěn)、利率預(yù)期企穩(wěn)，本幣獲得基本面與資金面雙重支撐；若全球整體風(fēng)險(xiǎn)情緒同步改善，高波動(dòng)順周期（883436）貨幣還會(huì)依托信用修復(fù)行情，迎來階段性走強(qiáng)行情。
