波動(dòng)起伏的一季度終于結(jié)束了，二季度行情如何演繹?春季躁動(dòng)還會(huì)出現(xiàn)嗎?
穩(wěn)定是中國(guó)股市的底色
在國(guó)泰海通（HK2611）證券2026年春季策略會(huì)上，國(guó)泰海通（HK2611）策略首席分析師方奕表示，穩(wěn)定是中國(guó)股市的底色，風(fēng)雨過(guò)后還會(huì)看到新高度。新興科技是主線，價(jià)值板塊也會(huì)有春天。聚焦智能經(jīng)濟(jì)新形態(tài)與轉(zhuǎn)型新機(jī)遇。
國(guó)泰海通（HK2611）宏觀首席分析師梁中華表示，2026年宏觀關(guān)鍵是“穩(wěn)價(jià)格”。內(nèi)需偏弱需財(cái)政邊際加力、節(jié)奏前置，貨幣政策延續(xù)降息。房地產(chǎn)（881153）“量”已超調(diào)，但穩(wěn)物價(jià)核心在穩(wěn)預(yù)期。居民財(cái)富、收入、預(yù)期修復(fù)是消費(fèi)（883434）回暖關(guān)鍵，融資增速是觀測(cè)需求的重要領(lǐng)先指標(biāo)。居民財(cái)富正經(jīng)歷第三次“大遷徙”：從房地產(chǎn)（881153）回流至“存款+”配置——保本基礎(chǔ)上追求穩(wěn)定收益。低通脹預(yù)期下，存款、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)确€(wěn)定性資產(chǎn)占優(yōu)。權(quán)益市場(chǎng)經(jīng)歷三年風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)后估值修復(fù)，高股息策略及科技創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)值得關(guān)注。
博時(shí)基金認(rèn)為，市場(chǎng)押注美以伊沖突短期難以解決，美元流動(dòng)性偏緊壓制全球風(fēng)險(xiǎn)偏好，類滯脹交易或延續(xù)，可以考慮兼顧配置防御屬性的紅利低波及有基本面支撐的大盤成長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)方面，“漲價(jià)潮”帶動(dòng)上游及部分中游行業(yè)1—2月盈利增速回升，出口高增帶動(dòng)出口鏈?zhǔn)杖朐鏊倩厣?，下游行業(yè)盈利整體承壓，計(jì)算機(jī)通信和有色冶煉行業(yè)貢獻(xiàn)整體工業(yè)企業(yè)盈利增速的9成以上。A股方面，中東地緣沖突仍未結(jié)束，短期內(nèi)全球權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好均受到擾動(dòng)。中期來(lái)看，石油價(jià)格上漲對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的沖擊偏小，A股資產(chǎn)具備更強(qiáng)的韌性，風(fēng)險(xiǎn)在于油價(jià)和美債利率中樞上行對(duì)流動(dòng)性的擾動(dòng)。結(jié)構(gòu)上看，在短期風(fēng)險(xiǎn)偏好下行環(huán)境下，可考慮關(guān)注紅利資產(chǎn)，重視油價(jià)中樞上漲下，新老能源（850101）的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。港股方面，去年末以來(lái)的國(guó)內(nèi)通脹止跌企穩(wěn)，整體有助于港股基本面和流動(dòng)性環(huán)境改善，但近期受美元流動(dòng)性偏緊的壓制。原油方面，短期仍在美以伊地緣沖突爆發(fā)催化油價(jià)高位震蕩的趨勢(shì)中。黃金方面，油價(jià)快速上行帶來(lái)的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)短期黃金價(jià)格產(chǎn)生沖擊。
AI仍是科技中最核心方向
摩根士丹利（MS）基金認(rèn)為，隨著中東局勢(shì)的發(fā)展，長(zhǎng)期化的預(yù)期顯著增強(qiáng)，投資者可能不再疲于交易短期的事件變化，將目光轉(zhuǎn)向中長(zhǎng)期的線索：全球?qū)?span>能源（850101）多元化、綠色能源（850101）的重視程度將顯著提升，重點(diǎn)方向?yàn)樾?span>能源（850101）、核電（885571）、電力設(shè)備、算電協(xié)同等。AI仍是科技中最為核心方向，當(dāng)前主要依賴業(yè)績(jī)端的催化。AI板塊當(dāng)前仍受到美股科技股波動(dòng)加大的影響，但業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)，OpenClaw引發(fā)前所未有的對(duì)Token的需求暴增，國(guó)內(nèi)平臺(tái)的調(diào)用量均出現(xiàn)10倍增長(zhǎng)。漲價(jià)線演繹數(shù)月，漲價(jià)產(chǎn)品占比增多，中東局勢(shì)加劇了漲價(jià)預(yù)期?？紤]到中東沖突之前，部分品種就呈漲價(jià)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)中東局勢(shì)緩和不會(huì)改變這種趨勢(shì)。內(nèi)需方向即將迎來(lái)業(yè)績(jī)的驗(yàn)證，部分品種可能已經(jīng)開(kāi)始率先走出底部，當(dāng)前階段偏自下而上，但已度過(guò)殺估值階段。
摩根士丹利（MS）基金研究管理部何茜表示，在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、能源（850101）結(jié)構(gòu)重塑的背景下，具備“政策確定性+產(chǎn)業(yè)剛需+長(zhǎng)期成長(zhǎng)性”的資產(chǎn)更易穿越周期（883436），有三類方向值得重點(diǎn)關(guān)注：1、AI基礎(chǔ)設(shè)施(算力+電力)：算電協(xié)同是國(guó)家級(jí)新基建主線，超大規(guī)模智算集群、新型電力系統(tǒng)建設(shè)將帶來(lái)持續(xù)投資，相關(guān)標(biāo)的兼具成長(zhǎng)與防御屬性，有望成為2026年資金核心配置方向。2、新能源（850101）核心環(huán)節(jié)：風(fēng)光發(fā)電、儲(chǔ)能（885921）是算力需求的能源（850101）底座，在“雙碳”目標(biāo)與算電協(xié)同政策加持下，需求增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)，其中，風(fēng)電（885641）、儲(chǔ)能（885921）板塊或?qū)⑹芤嬗谒懔χ行呐涮仔枨蟆?、電力設(shè)備與電網(wǎng)智能化：“十五五”期間電網(wǎng)固定資產(chǎn)投資預(yù)計(jì)達(dá)4萬(wàn)億元，重點(diǎn)投向特高壓（885425）、智能配網(wǎng)等領(lǐng)域，電力設(shè)備企業(yè)將充分受益于電網(wǎng)升級(jí)與算力供電需求，有望具備穩(wěn)定現(xiàn)金流與估值優(yōu)勢(shì)。整體來(lái)看，算電協(xié)同不僅是短期政策熱點(diǎn)，更是數(shù)字經(jīng)濟(jì)（885976）與能源（850101）革命交匯的長(zhǎng)期趨勢(shì)，相關(guān)資產(chǎn)有望在產(chǎn)業(yè)升級(jí)與政策紅利中持續(xù)釋放價(jià)值，成為2026年及未來(lái)階段的核心投資主線。
金信基金基金經(jīng)理?xiàng)畛治?，近日，?duì)市場(chǎng)情緒影響的最大因素——中東局勢(shì)出現(xiàn)緩解跡象，美伊都表現(xiàn)出停戰(zhàn)的意愿，尤其是美國(guó)態(tài)度出現(xiàn)明顯變化，多位政府官員表態(tài)需要盡快從中東脫身。中國(guó)和巴基斯坦就恢復(fù)海灣和中東和平穩(wěn)定提出五點(diǎn)倡議，也受到國(guó)際社會(huì)廣泛認(rèn)可，緩解了市場(chǎng)對(duì)中東局勢(shì)長(zhǎng)期化的擔(dān)憂。此外，外圍市場(chǎng)走強(qiáng)也在一定程度上提振了市場(chǎng)信心。
從板塊來(lái)看，醫(yī)藥板塊大漲除了地緣風(fēng)險(xiǎn)緩和、風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的因素之外，近期多家創(chuàng)新藥（886015）企業(yè)發(fā)布2025年年報(bào)扭虧，部分公司已經(jīng)從“燒錢研發(fā)”進(jìn)入“盈利兌現(xiàn)”新階段，驅(qū)動(dòng)部分創(chuàng)新藥（886015）公司迎來(lái)估值修復(fù)。此外，近期出海（885840）BD持續(xù)高增，2026年一季度，中國(guó)創(chuàng)新藥（886015）對(duì)外BD交易首付款繼續(xù)保持非常高的水平。并且，近半年以來(lái)，醫(yī)藥板塊調(diào)整幅度較大，部分優(yōu)秀公司估值性價(jià)比已經(jīng)較高。記者王金萍
