2026年3月20日，新恒泰(920028)登陸北交所，迄今已滿10日。根據公司招股說明書披露的2025年度財務數據，其營收與凈利潤的雙增，以及凈資產的穩(wěn)步擴張，勾勒出一家國家級專精特新（885929）“小巨人”企業(yè)在功能性高分子發(fā)泡材料領域的穩(wěn)健成長軌跡。
深耕核心賽道，發(fā)泡材料龍頭業(yè)績穩(wěn)健增長
數據顯示，新恒泰營業(yè)收入從2023年的6.79億元持續(xù)增長至2025年的8.36億元，年復合增長率達到10.9%；歸母凈利潤在2024年經歷短暫調整后，于2025年強勢回升至1.11億元，創(chuàng)下歷史新高。截至2025年末，公司凈資產規(guī)模達到7.8億元，同比增長17.33%。這一業(yè)績表現，與公司所處的塑料制品（881265）業(yè)，特別是泡沫塑料制造細分領域的景氣度及其自身核心競爭力密不可分。
深入剖析新恒泰的業(yè)績構成，其增長動力來源清晰。公司主要產品包括化學交聯聚乙烯發(fā)泡材料(PE Foam)、電子輻照交聯聚乙烯發(fā)泡材料(IXPE)以及聚丙烯微孔發(fā)泡材料(MPP)。其中，MPP產品展現出極強的盈利能力，2023年-2025年產品毛利率分別高達43.78%、37.64%及46.10%，顯著高于其他產品線，成為公司利潤的重要貢獻極。
MPP產品主要應用于新能源（850101）電池緩沖墊、5g（885556）通信設備（881129）等領域，公司在此細分市場的占有率已位居全國前列，客戶涵蓋寧德時代（HK3750）、比亞迪（002594）、欣旺達（300207）、華為等產業(yè)龍頭，充分受益于下游新能源（850101）與通信產業(yè)的快速發(fā)展。
研發(fā)驅動與多元化應用護城河
亮麗業(yè)績的背后，是新恒泰以技術創(chuàng)新構筑的堅實護城河。公司被認定為國家級專精特新（885929）“小巨人”企業(yè)、重點“小巨人”企業(yè)，并建有浙江省企業(yè)技術中心、浙江省重點企業(yè)研究院等多個省級研發(fā)平臺。2023年-2025年，公司研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例均保持在4%以上。截至2025年末，已取得64項專利，其中發(fā)明專利25項，并形成了8項核心技術。
這些技術成果成功轉化為多元化的產品應用。公司基于對各種性能發(fā)泡材料的要求，形成了生產工藝、配方配比、工藝參數的深厚積累，掌握了一系列多產品、多應用領域的發(fā)泡材料高效制備技術。例如，“新能源（850101）電池緩沖阻隔用聚丙烯發(fā)泡技術”確保了產品在嚴苛電池環(huán)境下的可靠性與安全性；“5g（885556）透波用聚丙烯發(fā)泡技術”則滿足了高頻通信對材料低介電損耗的苛刻要求。這種以研發(fā)為引擎，深度綁定下游高端應用領域的模式，使得公司產品能夠不斷向高附加值環(huán)節(jié)延伸，有效抵御了行業(yè)同質化競爭，提升了盈利的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。
募投項目指向高端與綠色產能
此次北交所上市，新恒泰募集資金將主要用于“年產5萬立方米微孔發(fā)泡新材料項目”“IXPE生產線技改擴建項目”“研發(fā)中心建設項目”及補充流動資金。這些項目緊密圍繞公司主營業(yè)務與發(fā)展戰(zhàn)略展開。
“年產5萬立方米微孔發(fā)泡新材料項目”將大幅擴充公司MPP等高端微孔發(fā)泡材料的產能，旨在進一步抓住新能源（850101）、半導體（881121）、生物醫(yī)藥等新興領域對高性能緩沖、隔熱材料的需求機遇。“IXPE生產線技改擴建項目”則側重于對現有產線進行升級改造，提升生產效率與產品品質。而研發(fā)中心的建設，將強化公司在超臨界流體發(fā)泡、綠色環(huán)保材料等前沿領域的探索能力，為公司長期發(fā)展儲備技術。公司明確表示，將通過生產技術創(chuàng)新、綠色環(huán)保技術升級、設備智能化改造，不斷推動產品的高端化和綠色化，符合新質生產力發(fā)展的要求。
