當前市場受多重因素影響劇烈震蕩，期權(quán)市場步入“高波動”階段。對于期權(quán)新手而言，這一階段既是入門考驗，也藏著諸多交易陷阱。如何避開誤區(qū)，順利度過期權(quán)入門階段？多位行業(yè)專家與資深交易者結(jié)合實戰(zhàn)經(jīng)驗，詳解新手入門方法、避坑要點與風控策略。
入市準備：從“最小化試錯”起步
近期，受地緣因素影響，A股、港股及美股市場均出現(xiàn)了劇烈震蕩，直接導(dǎo)致股指和ETF隱含波動率（Ⅳ）上升，市場進入“高波動”階段。
“高波動”意味著什么？深圳聯(lián)知慧邦科技公司市場總監(jiān)李燕燕解釋說，波動率是市場的“情緒溫度計”。無論是市場極度樂觀還是極度悲觀，都會推高期權(quán)的隱含波動率。她以3月26日當天的ETF市場為例：科創(chuàng)50（1B0688）、中證500（399905）等跌幅較大的品種，其隱含波動率是上漲的，這正是市場情緒謹慎甚至恐慌的直接體現(xiàn)。
對于躍躍欲試的期權(quán)“小白”，李燕燕提醒，一定要先學后做，切忌沖動入市。先系統(tǒng)學習，再從小額實踐做起。她將未經(jīng)學習就進入期權(quán)市場，比作“沒有駕照就開車上路”，風險極大。
她向期貨日報記者介紹了一套在基礎(chǔ)學習之后的“最小化試錯”方案：準備一筆“輸?shù)闷鸬腻X”，例如5000~8000元，將資金分成5~8份，每次只用一小部分（如1000元）進行操作。從最基礎(chǔ)的策略開始，選擇自己相對熟悉的標的，判斷其漲跌方向，然后小額買入對應(yīng)的看漲或看跌期權(quán)并嘗試交易。這期間，交易的核心目的不是盈利，而是感受過程，通過持有倉位，感受標的物價格變動、時間流逝以及波動率變化對期權(quán)權(quán)利金的影響。
在品種選擇上，期貨日報實盤大賽金牌導(dǎo)師劉陽建議交易者優(yōu)先選“波動穩(wěn)、盤子大”的產(chǎn)品。他表示，新手入門的核心目標是“更容易賺錢”，而不是“更快賺錢、賺大錢”。因此，品種選擇要避開近期波動劇烈的品種，如原油、白銀，可以優(yōu)先考慮玉米（885811）、豆粕等農(nóng)產(chǎn)品（850200）?！斑@類品種盤子大，且屬于全球產(chǎn)業(yè)鏈，聯(lián)動性強，波動相對平穩(wěn)，獲利難度更低，非常適合新手找手感、領(lǐng)悟期權(quán)的魅力?！彼忉屨f，波動劇烈的品種雖然看似“來錢快”，但風險極高，新手很容易踩坑。
在交易方式上，劉陽提醒新手不要輕易嘗試裸賣方。“做裸賣方風險過高，新手難以把控伽馬變化?！彼J為，新手可通過“賣認購期權(quán)”的方式開始交易。“這種方式的優(yōu)勢是可以通過資金管理、去杠桿等方式達到風險可控，賺錢概率高。”他說，雖然這種操作利潤較薄，但對新手來說“能賺錢”比“賺大錢”更重要。
此外，做交易還不能忽略市場的風險信號。第十七屆全國期貨（期權(quán)）實盤交易大賽股票期權(quán)組第四名蔡崇陽表示，量的變化其實是非常重要的市場信號?！傲吭趦r先，一旦量創(chuàng)新高但價未創(chuàng)新高，就可能出現(xiàn)震蕩或反向走勢，掌握這個基本邏輯，可以避開不少坑?！彼毖?，實際操作過程中，很多投資者明明看到了風險信號，卻很難做到“知行合一”，沒有清倉、沒有對沖，最終眼睜睜看著利潤流失。
進階要領(lǐng)：從“防守”中積累勝率
劉陽回顧自己11年的交易經(jīng)歷，總結(jié)了一些新手常見的認知坑。他建議，一是要建立正確的交易觀，不要把目標定得太高。“很多人交易3年、5年還在虧錢，不是不努力，而是總想賺大錢、賺快錢，人為拉高了交易難度。”他表示，新手先把目標定為“能賺錢”，撿好“芝麻”，偶爾才能撿到“西瓜”。二是要認清自己的定位。普通人做交易不要一開始就奢望“幾萬塊變幾十個億”，一定要放穩(wěn)心態(tài)。
面對近期震蕩加劇的市場，多位期權(quán)導(dǎo)師都反復(fù)表示“投資的核心是保住本金，避坑比盈利更重要”，提醒交易者注重風險控制。
劉陽表示，要實現(xiàn)長期交易，就要重視防守端?！敖灰椎暮诵牟皇恰M攻’，而是‘防守’——當行情不利時，如何盡量減少損失，甚至不損失，才是長期盈利的關(guān)鍵。”他說。
期權(quán)的對沖策略是大家交易中的“保險單”。蔡崇陽說：“比如，買入認沽（看跌）期權(quán)，就是為自己的現(xiàn)貨持倉上保險，就像給車輛買保險一樣，在市場下跌時，為資產(chǎn)提供保障。”蔡崇陽解釋說，對沖不是減少收益，而是減少不確定性。據(jù)他介紹，雖然自己股票持倉創(chuàng)下近期新低，但通過期權(quán)對沖策略，反而實現(xiàn)了資產(chǎn)總體創(chuàng)出新高。“面臨傷害時，能‘防一防’，才是長期留在市場的關(guān)鍵?！彼硎?。
關(guān)于對沖成本，蔡崇陽表示并沒有固定標準，交易者要根據(jù)自身情況和目標而定，散戶可根據(jù)自身持倉情況，使之控制在可承受范圍。同時，大家要有止損思維，根據(jù)資金規(guī)模調(diào)整止損標準。例如大規(guī)模資金可設(shè)20%~30%的回撤，中低波動標的可設(shè)幾個點到十幾個點。此外，還要注意盈虧比，避免“虧多賺少”。
對于很多投資者提出的期權(quán)出場時機難以判斷的情況——平早了小賺，不平又倒虧，甚至錯過幾十倍行情，蔡崇陽建議，量力而行、分批操作，不要追求“賣在最高點”。分批操作是規(guī)避行情出現(xiàn)“過山車”風險的關(guān)鍵。無論是技術(shù)上達到目標，還是幅度上符合預(yù)期，都可以分批兌現(xiàn)收益，同時保留部分倉位，以兼顧盈利與風險。
在蔡崇陽看來，交易沒有絕對的對和錯，最重要的是看機會與風險。大家要盡快跳出股市和期貨“抄底逃頂”的方向性思維，培養(yǎng)波動率思維和時間思維——找對適配的策略，多空均可，不漲不跌的行情也能賺錢。此外，日常要逐漸積累經(jīng)驗，專注于提升自己的認知，分享有價值的經(jīng)驗，時間自然會給予回報。
劉陽也持有同樣的觀點。他坦言，自己的交易天賦其實也很一般，但憑借11年的持續(xù)學習、反復(fù)實操，從“聽不懂老師的話”，到能和老師平等討論交易策略，一步步實現(xiàn)了進階?！俺掷m(xù)成長比一時盈利更重要?！彼f。
實戰(zhàn)解惑：在高波動中找準節(jié)奏
選擇做買方還是賣方？李燕燕坦言，包括她自己在內(nèi)，很多人最初都是被買方“一本萬利”的財富效應(yīng)吸引進場的——幻想著投入一萬元，變成百萬元。事實上，期權(quán)買方需要對方向、幅度、時機都有極其精準的把握，才可能獲得高額回報，難度極高。相比之下，期權(quán)賣方雖然單次盈利有限，但勝在“容錯率”更高，賺錢的概率更大。據(jù)她介紹，實際操作中，許多資深交易者最終都會走向“買賣結(jié)合”的道路。
遠期和近期合約哪個更好？劉陽認為選擇取決于兩點：一是行情研判能力，二是風險承受能力。他解釋，近月合約優(yōu)勢在于成本低、風險小，適合有把握判斷行情會在近月啟動的新手；遠月合約優(yōu)勢是日均成本低，比如3個月到期花200元，日均僅2元，適合無法準確研判行情啟動時間、被動應(yīng)對的新手。他特別提醒，如果完全沒有行情研判能力，不建議新手做買權(quán)。
當前的高波動市場，“賣出寬跨式”（雙賣）策略合適嗎？李燕燕建議慎用“賣出寬跨式”策略，該策略是同時賣出看漲和看跌期權(quán)的策略，可以在震蕩市中穩(wěn)定收取權(quán)利金，但她不建議新手在當下使用，因為一旦出現(xiàn)“黑天鵝”式單邊大漲或大跌，風險極大。如果使用了該策略，那么就一定要搭配對沖，例如買入更虛值的期權(quán)組成“禿鷹策略”，或構(gòu)建日歷價差策略來管理風險。
