中東地區(qū)的沖突正從沖霍爾木茲海峽的航運博弈，升級為對核心工業(yè)設(shè)施的直接物理打擊。
據(jù)新華社3月29日報道，海灣國家巴林和阿拉伯聯(lián)合酋長國境內(nèi)兩家大型鋁廠近日分別證實遭到伊朗方面襲擊。襲擊造成人員受傷和財產(chǎn)損失。
巴林鋁業(yè)公司29日說，該公司旗下工廠28日遭伊朗方面打擊，有2人受輕傷，公司正評估財產(chǎn)損失。這家公司及其母公司先前因霍爾木茲海峽航運受阻宣告遭遇“不可抗力”，減產(chǎn)約20%。
世界最大鋁生產(chǎn)商之一的阿聯(lián)酋環(huán)球鋁業(yè)公司28日同樣證實遭伊朗方面襲擊，該公司位于阿布扎比工業(yè)區(qū)的一家工廠承受重大損失，多名印度籍和巴基斯坦籍勞工受傷。
伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊29日發(fā)表聲明說，革命衛(wèi)隊用導(dǎo)彈和無人機（885564）打擊了阿聯(lián)酋和巴林境內(nèi)與美國軍事和航空航天業(yè)有關(guān)的兩家鋁廠，以報復(fù)美以襲擊伊朗鋼鐵（850106）廠等民用設(shè)施。
與航運受阻不同，對核心冶煉設(shè)施的物理打擊具有長尾效應(yīng)。國信期貨首席分析師顧馮達指出，即便未來局勢緩和，鋁廠的復(fù)產(chǎn)也非易事，設(shè)備檢修、安全評估及產(chǎn)能爬坡周期（883436）往往長達6至12個月以上。
資料顯示，鋁被譽為“現(xiàn)代工業(yè)骨架”，是全球工業(yè)“菜籃子”中的重要金屬，也是中東沖突中受影響最大的非石油商品之一。鋁供應(yīng)中斷可能導(dǎo)致先進制造（883433）業(yè)供應(yīng)鏈收緊，推高汽車、航空航天和建筑制造業(yè)的生產(chǎn)成本。
而作為全球第三大電解鋁產(chǎn)區(qū)，中東六國（伊朗、阿聯(lián)酋、巴林、沙特、卡塔爾、阿曼）2025年建成電解鋁產(chǎn)能達705.1萬噸/年，產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的9%左右，此次遭襲的兩家企業(yè)合計產(chǎn)能占全球總產(chǎn)能超6%。
值得注意的是，中東地區(qū)的鋁產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)顯著的“兩頭在外”結(jié)構(gòu)。申銀萬國指出，該區(qū)域內(nèi)氧化鋁總產(chǎn)能僅449.2萬噸/年，自給率不足34%，每年近900萬噸的氧化鋁缺口高度依賴進口，原料補給生命線完全綁定霍爾木茲海峽航運安全；同時，區(qū)域內(nèi)73%的原鋁用于出口，供應(yīng)鏈抗風險能力先天不足。
事實上，自2月28日本輪美伊沖突爆發(fā)以來，LME鋁價曾一度沖高至3546.5美元/噸，創(chuàng)下近四年新高，上海期貨交易所滬鋁主力合約也應(yīng)聲站上25000元/噸關(guān)口。但隨著市場開始擔憂通脹和經(jīng)濟走弱的風險，有色金屬（1B0819）板塊明顯下挫，鋁價在有色板塊整體氛圍壓制下出現(xiàn)明顯回落。截至目前，LME鋁價年內(nèi)漲幅為9.59%，而滬鋁主力合約漲幅為3.99%。
對于后市，中金公司（HK3908）預(yù)測，若中東封鎖延續(xù)至Q2且油價波動至100-120美元/桶區(qū)間，能源（850101）與原材料的雙重成本推升將重塑鋁鎳定價邏輯，此情景下，電解鋁平均成本中能源（850101）占比將飆升至40-50%以上，加之中東約占全球9%的產(chǎn)能或因原料和能源（850101）供應(yīng)受阻出現(xiàn)預(yù)防性關(guān)停，同時在需求萎縮程度相對有限的情況下，全球鋁供需平衡或維持短缺格局，支撐鋁價震蕩上行。
中信證券（HK6030）研報稱，伊以沖突再起，中東區(qū)域鋁業(yè)產(chǎn)能、航運能力和能源（850101）供給風險顯著抬頭。后續(xù)中東區(qū)域鋁產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)擾動乃至海外二次能源（850101）危機風險不容忽視。復(fù)盤2021—2022年能源（850101）危機，鋁價和板塊最大漲幅達到60%/100%。展望后市，鋁產(chǎn)業(yè)鏈供給擔憂升溫或?qū)?dǎo)致價格上漲超出此前預(yù)期。疊加鋁業(yè)中長期供需邏輯維持強勢，持續(xù)看好鋁板塊價格估值齊升行情。
事實上，國內(nèi)已有部分鋁業(yè)企業(yè)從鋁價上漲中實質(zhì)受益。天山鋁業(yè)（002532）3月29日公告顯示，預(yù)計2026年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為22億元，同比增長107.92%；扣非凈利潤21.85億元，同比增長110.45%。
公司表示，業(yè)績增長主要源于140萬噸電解鋁綠色低碳能效提升項目部分產(chǎn)能投產(chǎn)，電解鋁產(chǎn)銷量同比增長約10%；同時電解鋁產(chǎn)品銷售價格同比上漲約17%，實現(xiàn)量價協(xié)同發(fā)力。
