全球最大AI模型API聚合平臺OpenRouter最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月15日，中國AI大模型的周調(diào)用量達(dá)到4.69萬億Token，連續(xù)第二周超越美國。全球調(diào)用量排名前三的位置，更是被中國模型包攬。摩根大通（JPM）預(yù)測，中國的AI推理Token消耗量將從2025年的約10千萬億增長至2030年的約3900千萬億，五年間增長約370倍。
日前在中國發(fā)展高層論壇2026年年會上，國家數(shù)據(jù)局局長劉烈宏表示，Token“詞元”不僅是智能時(shí)代的價(jià)值錨點(diǎn)，更是連接技術(shù)供給與商業(yè)需求的“結(jié)算單位”，為商業(yè)模式的落地提供了可量化的可能；也從官方角度上為Token給出了翻譯：“詞元”。
劉烈宏指出，2024年年初，中國日均Token調(diào)用量為1000億；到2025年底，躍升至100萬億；今年3月，已突破140萬億，兩年增長超千倍。今年1月底以來，有的模型企業(yè)創(chuàng)下20天收入超越2025年全年總收入的業(yè)績紀(jì)錄。這組數(shù)字背后，是一套以Token計(jì)費(fèi)為基礎(chǔ)的新型商業(yè)邏輯正在加速演進(jìn)。
據(jù)火山引擎數(shù)據(jù)，截至2025年12月，字節(jié)跳動旗下豆包大模型日均Token使用量突破50萬億，較上年同期增長超過10倍，相比2024年5月剛推出時(shí)的日均調(diào)用量增長達(dá)417倍。據(jù)谷歌披露，截至2025年10月，其各平臺每月處理的Token用量已達(dá)1300萬億，相當(dāng)于日均43.3萬億，而一年前月均僅為9.7萬億。
不少行業(yè)人士認(rèn)為，全球大模型行業(yè)正在邁向“Token經(jīng)濟(jì)”，即大模型的價(jià)值不再只以前沿推理能力作為單一指標(biāo)，而是加入“以Token計(jì)價(jià)”的商業(yè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。
Token正在成為AI公司新的估值錨。MiniMax憑借M2系列文本模型的爆發(fā)式增長，日均Token消耗量較2025年12月激增超6倍，推動2025年全年?duì)I收同比暴漲158.9%至7904萬美元，毛利率更是從12.2%大幅躍升至25.4%，展現(xiàn)出卓越的商業(yè)化效率。而智譜（HK2513）則依托GLM-5旗艦?zāi)Ｐ虯PI服務(wù)的快速商業(yè)化，Token消耗量持續(xù)攀升—2025年11月日均Token消耗量已達(dá)4.2萬億，推動2025年?duì)I收實(shí)現(xiàn)倍數(shù)級增長。其MaaS平臺已匯聚超過300萬家企業(yè)及應(yīng)用開發(fā)者，API價(jià)格于2026年第一季度累計(jì)上調(diào)83%，量價(jià)雙增趨勢明顯。
高盛（GS）最新研報(bào)指出，中國AI模型在文本、視頻、音頻等多模態(tài)領(lǐng)域表現(xiàn)優(yōu)異，進(jìn)一步擴(kuò)大了Token應(yīng)用場景。高盛（GS）分析認(rèn)為，Token需求激增將為中國AI模型企業(yè)帶來收入突破，同時(shí)推動云服務(wù)收入增長。
開源證券表示，“Token=AI芯片(國產(chǎn)算力+算力租賃（886050）)=AIDC”，隨著Tokens的持續(xù)增長，CDN需求亦或大幅增長，重視三大核心主線：AIDC、算力租賃（886050）、CDN。
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商湯（K80020）科技(00020)：商湯（K80020）臨港 AIDC 算電協(xié)同平臺整合了能源（850101）大模型、寧德時(shí)代（HK3750）儲能（885921）系統(tǒng)等，打造從“數(shù)據(jù)-算法-策略-執(zhí)行-驗(yàn)證”的全鏈條智能調(diào)度系統(tǒng)，通過“算隨電用”“電隨算動”的雙向應(yīng)用閉環(huán)，實(shí)現(xiàn)算力與能源（850101）的精準(zhǔn)匹配。2025年商湯（K80020）科技實(shí)現(xiàn)總收入50.15億元，較2024年的37.72億元同比增長32.9%；年度虧損17.82億元，同比收窄58.6%；2025下半年EBITDA為3.76億元，為上市后首次轉(zhuǎn)正。
萬國數(shù)據(jù)（GDS）(09698)：華泰證券（HK6886）認(rèn)為，萬國數(shù)據(jù)（GDS）作為國內(nèi)第三方數(shù)據(jù)中心龍頭企業(yè)，在核心地區(qū)機(jī)柜資源儲備豐富，看好公司國內(nèi)IDC業(yè)務(wù)后續(xù)的估值提升及業(yè)績改善機(jī)遇。
迅策（HK3317）03317)：公司定位為AI實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施提供商，商業(yè)模式已從傳統(tǒng)訂閱向按Token消耗計(jì)價(jià)演進(jìn)，直接受益于企業(yè)級AI調(diào)用量的指數(shù)級增長。2025年公司ARPU同比翻倍至559萬元，營收增長103%，下半年經(jīng)調(diào)整凈利潤已實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，業(yè)績增長與Token放量高度同步。目前業(yè)務(wù)已覆蓋金融、機(jī)器人、能源（850101）、低空經(jīng)濟(jì)（886067）等多元場景，作為高質(zhì)量行業(yè)數(shù)據(jù)的“開采與精煉者”，其發(fā)展方向與國家推動高質(zhì)量數(shù)據(jù)集建設(shè)的戰(zhàn)略導(dǎo)向高度契合。
天數(shù)智芯（HK9903）(09903)：天數(shù)智芯（HK9903）提供針對不同行業(yè)的通用GPU產(chǎn)品及AI算力解決方案。通用GPU產(chǎn)品涵蓋天垓及智鎧系列，兼容國內(nèi)外主流AI生態(tài)以及各類深度學(xué)習(xí)框架。今年1月，該公司公布四代芯片架構(gòu)路線圖，預(yù)期于2027年超越英偉達(dá)（NVDA）Rubin架構(gòu)；同時(shí)推出“彤央”系列邊端算力產(chǎn)品。
