近期，地緣局勢(shì)動(dòng)蕩引發(fā)全球資本市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。在此背景下，如何尋找具備“安全感”的資產(chǎn)成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。多家券商發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)際秩序正經(jīng)歷重構(gòu)，“硬核資產(chǎn)”迎來(lái)戰(zhàn)略性價(jià)值重估，中國(guó)股市的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)與結(jié)構(gòu)韌性值得關(guān)注。
安全是最稀缺的資源
地緣沖突直接推升了硬資產(chǎn)配置價(jià)值。
原油方面，隨著霍爾木茲海峽持續(xù)遭封鎖、主要經(jīng)濟(jì)體原油庫(kù)存下降，油價(jià)仍具備上行動(dòng)能。國(guó)泰海通（HK2611）、粵開(kāi)證券等機(jī)構(gòu)均認(rèn)為，原油價(jià)格中樞上移將為相關(guān)企業(yè)帶來(lái)盈利修復(fù)預(yù)期。值得關(guān)注的是，財(cái)通證券（601108）宏觀首席分析師張偉發(fā)布觀點(diǎn)稱，本輪原油沖擊的邏輯已從“價(jià)格成本”轉(zhuǎn)向“物理供給”——當(dāng)海外經(jīng)濟(jì)體因能源（850101）成本上沖和原料短缺面臨停工時(shí)，中國(guó)制造憑借產(chǎn)業(yè)鏈完整性和交付穩(wěn)定性，有望承接全球訂單再分配。
黃金方面，國(guó)泰海通（HK2611）證券首席策略分析師方奕認(rèn)為，在全球秩序加速重構(gòu)、地緣政治局勢(shì)趨勢(shì)性惡化的背景下，安全成為最稀缺的資源，黃金是對(duì)沖不確定性的核心資產(chǎn)。大型資管機(jī)構(gòu)與各國(guó)央行持續(xù)購(gòu)金，為長(zhǎng)期金價(jià)中樞提供有力支撐?；涢_(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)羅志恒也表示，黃金的配置價(jià)值與稀土（884215）的戰(zhàn)略價(jià)值依然穩(wěn)固。
工業(yè)金屬（881168）方面，國(guó)泰海通（HK2611）證券提出，以銅為代表的工業(yè)金屬（881168）或階段性處于供需不平衡狀態(tài)。建筑、電網(wǎng)與電動(dòng)車(chē)是當(dāng)下的主要需求驅(qū)動(dòng)，AI算力擴(kuò)張與電網(wǎng)現(xiàn)代化亦帶來(lái)新增結(jié)構(gòu)性需求，而銅的開(kāi)發(fā)成本與復(fù)雜性顯著提高，投資意愿減弱，或階段性推高銅價(jià)?；涢_(kāi)證券同樣認(rèn)為，有色金屬（1B0819）板塊雖短期受金融屬性影響回調(diào)，但銅礦緊張、鋁供給約束、新能源（850101）與AI需求等基本面并未改變。
“買(mǎi)中國(guó)就是買(mǎi)安全。”上海首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家金融發(fā)展中心副主任、中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事劉煜輝發(fā)表觀點(diǎn)稱，全球資本市場(chǎng)的底層邏輯已發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)，“安全”取代“效率”成為全球最稀缺的資產(chǎn)，而“安全溢價(jià)”則是未來(lái)最大的資產(chǎn)定價(jià)權(quán)重。
集中看好港股和A股
在權(quán)益資產(chǎn)層面，港股與A股優(yōu)勢(shì)制造板塊成為機(jī)構(gòu)集中看好的方向。
港股或受益于估值洼地疊加資金避險(xiǎn)紅利。浙商證券（601878）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超明確認(rèn)為，美伊沖突或成為全球資本流向的“分水嶺”，香港有望迎來(lái)全球資金避險(xiǎn)紅利。具體來(lái)看，港股行業(yè)多元化程度遠(yuǎn)超日韓，高股息（563180）藍(lán)籌（匯豐、恒基等）與新經(jīng)濟(jì)龍頭（華為產(chǎn)業(yè)鏈等）形成“防御+成長(zhǎng)”的組合，是國(guó)際資本分享中國(guó)發(fā)展紅利的核心渠道。
A股制造業(yè)優(yōu)勢(shì)帶來(lái)定價(jià)權(quán)提升。中信證券（600030）首席A股策略師裘翔表示，全球供應(yīng)鏈擾動(dòng)正為中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造業(yè)帶來(lái)定價(jià)權(quán)提升的契機(jī)。化工（850102）、有色、電力（562350）設(shè)備、新能源（850101）等行業(yè)具備份額優(yōu)勢(shì)，且海外產(chǎn)能重置成本高、供應(yīng)彈性易受政策影響，漲價(jià)依然是核心交易線索。
中金公司（601995）宏觀分析師、執(zhí)行總經(jīng)理張峻棟認(rèn)為，新的科技和地緣敘事推動(dòng)全球資金再平衡，過(guò)去幾年來(lái)持續(xù)被低估和低配的A股資產(chǎn)可能重獲全球資金青睞。一方面，當(dāng)前中國(guó)科技實(shí)力躍升，全球創(chuàng)新指數(shù)（399100）排名首次躋身全球前十。中國(guó)在以AI為代表的高科技領(lǐng)域公開(kāi)專(zhuān)利數(shù)量為世界第一。另一方面，當(dāng)前中國(guó)制造業(yè)增加值占全球近三成，強(qiáng)大的供給能力在全球再工業(yè)化背景下利好國(guó)內(nèi)中間品和資本品出口。
在具體操作上，羅志恒建議投資者短期內(nèi)合理控制倉(cāng)位、降低交易頻率，提高對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的預(yù)期。短期操作策略上：一是要適度降低倉(cāng)位；二是要均衡配置，避免在單一板塊上下重注。海通國(guó)際執(zhí)委會(huì)委員、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張憶東則提出中國(guó)“硬核資產(chǎn)”的“SMART”選股框架，涵蓋能源（850101）/資源安全（黃金、稀土（884215）、軍工（885700））、制造出海（885840）（機(jī)械、電力（562350）設(shè)備、醫(yī)藥等全球化龍頭）、硬科技（半導(dǎo)體（881121）、高端裝備（885427）、機(jī)器人、量子科技（885730）等）。
中國(guó)資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)構(gòu)筑底色
在宏觀層面，中國(guó)獨(dú)特的能源（850101）結(jié)構(gòu)與估值優(yōu)勢(shì)，為資產(chǎn)安全提供了底層支撐。
能源（850101）安全構(gòu)筑供給韌性。財(cái)通證券（601108）認(rèn)為，中國(guó)一次能源（850101）近似自給率約83.2%，明顯高于日、韓、德等傳統(tǒng)制造強(qiáng)國(guó)，形成“煤炭（850105）托底、油氣補(bǔ)充、非化石抬升”的組合模式。原油采購(gòu)來(lái)源分散，煤化工（884281）技術(shù)儲(chǔ)備深厚，極端情況下具備更強(qiáng)保供與對(duì)沖能力。
估值優(yōu)勢(shì)提供安全邊際。海通國(guó)際表示，中國(guó)股市與美股相關(guān)性為全球主流市場(chǎng)中最低，當(dāng)前估值處于全球低位，橫向折價(jià)效應(yīng)顯著，具備顯著追趕空間。瑞銀（UBS）證券中國(guó)股票策略分析師孟磊觀察到，A股隱含波動(dòng)率低于2025年4月，也低于海外主要市場(chǎng)，“去風(fēng)險(xiǎn)化”或已接近尾聲。M1與M2剪刀差上升、融資余額未明顯減少、55萬(wàn)億至60萬(wàn)億元存款有望通過(guò)保險(xiǎn)理財(cái)間接入市，均構(gòu)成流動(dòng)性支撐。
此外，瑞銀（UBS）證券預(yù)計(jì)在基準(zhǔn)情境下2026年全部A股盈利增速有望提升至8%，近期盈利一致預(yù)期的上修，已呈現(xiàn)類(lèi)似2017年、2019年、2021年整體盈利環(huán)境向好的特征。多家機(jī)構(gòu)則提示，中美科技等領(lǐng)域摩擦加劇、地區(qū)沖突進(jìn)一步升級(jí)、市場(chǎng)一致預(yù)期調(diào)整等仍構(gòu)成潛在風(fēng)險(xiǎn)。
