本報(bào)訊(記者毛藝融)3月24日，瑞銀（UBS）證券中國股票策略分析師孟磊發(fā)表中國股票策略稱，從宏觀的視角來看，中國對于石油與天然氣（885430）的依賴在全球主要經(jīng)濟(jì)體中較低。從股價(jià)表現(xiàn)來看，2010年以來各行業(yè)的周度回報(bào)與布倫特原油周度回報(bào)之間的相關(guān)系數(shù)較低。從指數(shù)來看，油價(jià)短期內(nèi)的躍升(一周內(nèi)上漲10%以上)對于A股市場主要指數(shù)的影響似乎有限。
“近期A股主要股指的隱含波動率也低于2025年4月份全球貿(mào)易沖突升級期間，以及其它海外主要股指。短期內(nèi)‘去風(fēng)險(xiǎn)化’或已接近尾聲?！泵侠诒硎尽?/p>
油價(jià)上行對總需求和利潤率的影響有待觀察，但近期盈利一致預(yù)期獲得上調(diào)。孟磊表示，預(yù)計(jì)2026年全部A股盈利增速將提升至8%。利潤率方面，更多支持政策的推出以及“反內(nèi)卷”的推進(jìn)有望進(jìn)一步改善非金融板塊的利潤率。
在油價(jià)上漲的背景下，中下游企業(yè)利潤率是否受到擠壓，總需求是否會因此趨弱從而影響企業(yè)盈利仍有待觀察。此外，瑞銀（UBS）注意到，市場的盈利一致預(yù)期近期獲得顯著上修。該現(xiàn)象僅發(fā)生在諸如2017年、2019年和2021年全年整體盈利環(huán)境向好的年份。
“A股市場估值有望在中期得到修復(fù)?！泵侠诒硎?，觀察到近期狹義貨幣(M1)與廣義貨幣(M2)剪刀差正在逐步上升，顯示整體宏觀流動性增強(qiáng)。近期市場回調(diào)之下，融資余額并未明顯減少。寬基ETF的資金凈流出自2月份以來已告一段落。考慮到增量的宏觀政策、科技創(chuàng)新火花的迸發(fā)、資本市場及市值管理的持續(xù)改革，A股市場估值有望在中期得到修復(fù)。
