中東局勢驟然升級，全球金融市場再度迎來劇烈震蕩。
3月23日，市場呈現(xiàn)罕見的“冰火兩重天”格局：一邊是股市承壓、貴金屬（881169）重挫，另一邊則是能源（850101）化工（850102）品集體飆升。
在避險邏輯與通脹預期的極致切換之下，資金迅速從黃金等傳統(tǒng)避險資產撤離，轉向原油及相關能化板塊——“黑色星期一”風暴席卷全球市場。
不過，受美國總統(tǒng)特朗普對美伊關系最新表態(tài)的影響，當日晚間國際油價大幅跳水，跌幅一度超過13%，黃金跌幅則快速收窄，美股標普500（SPX）等股指期貨也快速拉升，市場波動顯著加劇。
多位機構人士指出，本輪行情的核心邏輯并非單一的地緣沖突沖擊，而是“油價—通脹—貨幣政策”鏈條的快速重定價。在滯脹預期升溫的背景下，市場定價邏輯正在發(fā)生深刻變化。
貴金屬遭遇“踩踏式”下跌
3月23日，國內商品市場明顯分化，其中貴金屬（881169）成為下跌最為慘烈的板塊。
盤面數(shù)據(jù)顯示，滬金期貨主力合約開盤即跌破1000元/克關口，午后跌幅進一步擴大，最終收跌8.62%，報940元/克，而盤中最低觸及926.48元/克，也創(chuàng)下了去年11月以來的新低。相對而言，滬銀期貨的跌勢更為迅猛，收盤暴跌11.67%，報15411元/千克，成交量大幅放大至158.9萬手，而盤中觸及的15070元/千克低價，則創(chuàng)下去年12月以來新低。
國際黃金市場同樣未能幸免。倫敦現(xiàn)貨黃金盤中重挫超5%，連續(xù)跌破多個關鍵關口，最低觸及4097美元/盎司；現(xiàn)貨白銀跌幅亦達5%，最低下探至60.94美元/盎司。一路高歌猛進的黃金價格，已在短時間內回吐了2026年以來積累的全部漲幅。此前，黃金價格年內一度最高上漲30%，對比高點來看，目前累計回撤超過了1000美元。
受此影響，國內金飾價格同步下調。周大福（HK1929）、老鳳祥（600612）等品牌足金飾品（884141）報價降至1375元/克左右，水貝市場黃金報價回落至1108元/克，投資金條價格降至963元/克。
針對近期市場的劇烈波動，上海黃金交易所緊急提示風險，要求各會員單位強化風控措施，提醒投資者合理控制倉位、理性參與交易。
平安期貨分析師李晨陽表示，貴金屬（881169）價格的大幅變化，反映了投資者對于地緣沖突和高油價的深度擔憂。由于貴金屬（881169）經(jīng)歷前期大幅上漲后積累了大量獲利盤，在基本面預期轉向后，集中止盈行為也進一步放大了下跌幅度。
與此同時，通脹抬頭正在改變貨幣政策路徑。此前，市場普遍預期2026年美聯(lián)儲將進入降息周期（883436），但隨著油價飆升與通脹預期回升，降息預期已被快速修正，加息的可能甚至被擺上了臺面。
值得提及的是，黃金價格在戰(zhàn)爭背景下出現(xiàn)如此大幅度的回調，與傳統(tǒng)“避險資產上漲”的邏輯出現(xiàn)了明顯背離，這也引發(fā)了市場的廣泛討論。
天朗基金總經(jīng)理陳建德分析，一方面，黃金的對立面是美元信用，在美以伊沖突背景下，市場反而強化了對美國信用體系的信心，推動美元走強，從而壓制金價；另一方面，經(jīng)歷俄烏沖突與中東局勢反復之后，市場對地緣風險的“邊際敏感度”在下降，“更差的利空”已出盡的預期削弱了黃金的避險吸引力。
能源化工品掀起漲停潮
與貴金屬（881169）形成鮮明對比的是，能源（850101）及化工（850102）品板塊集體走強，成為當日市場的最大亮點。
截至昨日收盤，焦煤、液化氣、BR橡膠、塑料、聚丙烯等5個品種強勢漲停，原油、PTA、乙二醇、甲醇、丙烯、純苯、對二甲苯等品種漲幅則在7%—12%之間，能化板塊呈現(xiàn)全面爆發(fā)態(tài)勢。由此看出，市場資金明顯向上游能源（850101）鏈條集中，交易主線也從“避險”迅速切換。
李晨陽指出，這一變化的直接導火索，是國際油價的持續(xù)飆升。近日，WTI原油價格一度站上100美元/桶，創(chuàng)近四年來新高。在中東局勢升級的背景下，多地能源（850101）基礎設施受損，全球原油供給受到明顯擾動。
相關機構的測算數(shù)據(jù)顯示，當前全球原油有效供給收縮約800萬至900萬桶/日，短期內難以快速修復。盡管部分國家釋放戰(zhàn)略石油儲備，但仍難以完全對沖供給缺口，油價維持高位甚至進一步?jīng)_高的概率較大。
國際能源（850101）署（IEA）署長比羅爾周一表示，中東的這場危機比20世紀70年代發(fā)生的兩次石油沖擊加起來還要嚴重。這場戰(zhàn)爭已破壞了海灣地區(qū)的主要能源（850101）設施，并幾乎使通過霍爾木茲海峽的航運陷入停滯，而該海峽承擔著全球約20%的石油和液化天然氣（885430）流量。
石油市場分析公司Vanda Insights創(chuàng)始人Vandana Hari表示：“短期內，石油市場情緒可能會因威脅和言論而劇烈波動，但其更持久的走向將繼續(xù)由中東石油流動的狀況決定?！?/p>
李晨陽認為，油價飆升正在重塑市場預期：“一方面，高油價顯著抬升全球通脹水平；另一方面，通脹壓力反過來強化主要央行的緊縮立場，推動美債收益率上行，并壓制貴金屬（881169）等無息資產的價格?！?/p>
從“避險”到“滯脹” 市場邏輯在重構
隨著“降息+去美元化”的敘事有所退潮，“滯脹+流動性收緊”的新交易邏輯開始受到資金青睞，市場正進入一個更為復雜且波動加劇的新階段。
從資產表現(xiàn)來看，李晨陽認為，當前市場已明顯進入“滯脹交易”階段，典型特征是原油及能化品強勢上漲，貴金屬（881169）與多數(shù)工業(yè)品（850100）走弱，權益市場承壓。在全球風險偏好下降的背景下，A股市場亦出現(xiàn)明顯調整。3月23日，上證指數(shù)（1A0001）跌破3900點，年內收益轉負，市場情緒趨于謹慎。不過，部分機構對其中期走勢仍保持樂觀。
凱豐投資認為，當前中國與美國處于明顯的周期（883436）錯位階段。美國仍在高利率環(huán)境下對抗通脹，而中國則處于穩(wěn)增長、防通縮的政策周期（883436），財政與貨幣政策均具備較大空間。
從估值角度看，截至3月23日，上證指數(shù)（1A0001）市盈率約17.2倍、市凈率約1.50倍，均處于近十年偏低區(qū)間，安全邊際較為充足。指數(shù)回落至3900點下方后，大資金托底的預期升溫，市場進一步下行的空間有限。
面對當前復雜多變的市場環(huán)境，機構普遍建議投資者保持謹慎。一方面，地緣沖突仍存在進一步升級的不確定性，極端情形下可能引發(fā)油價失控，從而對全球經(jīng)濟與金融市場造成更大沖擊；另一方面，主要央行政策路徑尚未明朗，市場波動率或將維持高位。
在此背景下，“現(xiàn)金為王”成為多家機構的共識——保持充足流動性、控制倉位、避免盲目抄底，成為當前階段的主要策略。
“從中長期視角看，中國經(jīng)濟基本面與政策環(huán)境仍具備較強支撐。在估值處于低位、能源（850101）結構優(yōu)勢凸顯、產業(yè)競爭力持續(xù)提升、消費（883434）潛力逐步釋放的背景下，短期波動或反而為優(yōu)質資產提供了布局窗口?！眲P豐投資表示。
