一致性預(yù)期日?qǐng)?bào)：直連百家投研機(jī)構(gòu)，每日答復(fù)市場(chǎng)關(guān)切。
關(guān)聯(lián)內(nèi)容
A股分化極致演繹，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)哪些確定性？
3月20日，A股市場(chǎng)最吸睛的焦點(diǎn)，無疑是一只CPO股票——源杰科技（688498）（688498.SH）盤中一度20CM漲停，最高觸及1140元，截至收盤仍大漲17.37%，報(bào)1114.99元。
這個(gè)價(jià)格，讓源杰科技（688498）一舉反超“寒王”寒武紀(jì)（688256），正式加冕為A股第二高價(jià)股，僅次于貴州茅臺(tái)（600519），寒武紀(jì)（688256）以1025元位列第三。
全日，滬指在4000點(diǎn)關(guān)口反復(fù)拉鋸，收盤時(shí)跌1.24%，失守4000點(diǎn)，收于3957.05點(diǎn)，這是今年來首次收盤在4000點(diǎn)以下。科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、微盤、北證50隨之下挫。
而創(chuàng)業(yè)板指（399006）則收漲1.3%，且盤中一度大漲逾3%，觸及3426.61點(diǎn)，創(chuàng)下年內(nèi)新高。
盤面上，光伏、鋰電池（884309）、CPO題材逆勢(shì)走強(qiáng)。而算力租賃（886050）、金融科技（885456）、網(wǎng)絡(luò)安全（885459）、ai應(yīng)用（886108）、商業(yè)航天（886078）、機(jī)器人、存儲(chǔ)器等概念股紛紛下挫。
市場(chǎng)逾4700股下跌，成交額增加1756億，達(dá)2.3萬億元。
新千元股為什么誕生在CPO？
源杰科技（688498）從去年4月9日的低點(diǎn)87.99元算起，在12個(gè)月內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)11.67倍。3月20日，源杰科技（688498）不但新晉千元股，而且也成為科創(chuàng)板繼寒武紀(jì)（688256）后的第二只千元股、A股歷史上第八只千元股。
源杰科技（688498）的漲停并非孤立事件。當(dāng)日，光模塊三大龍頭集體走強(qiáng)——新易盛（300502）8.32%、中際旭創(chuàng)（300308）漲6.40%、天孚通信（300394）1.30%。此外，長(zhǎng)光華芯（688048）漲超11%，光庫科技（300620）、仕佳光子（688313）等紛紛跟漲。
去年同期，源杰科技（688498）僅位居A股市場(chǎng)第65位，價(jià)格遠(yuǎn)低于北方華創(chuàng)（002371）、比亞迪（002594）等高價(jià)股。
市場(chǎng)為何追捧源杰科技（688498）？核心邏輯在于：AI算力已成為新時(shí)代的“硬通貨”，而光芯片則是挖金熱中賣鏟子的那個(gè)人。
資料顯示，源杰科技（688498）主營業(yè)務(wù)為光芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷售，已建立了包含芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造、芯片加工和測(cè)試的IDM全流程業(yè)務(wù)體系。在AI算力需求快速增長(zhǎng)的背景下，公司在AI數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)，尤其是硅光方案所需的大功率CW激光器芯片。
業(yè)績(jī)是最好的證明。根據(jù)公司發(fā)布的2025年業(yè)績(jī)快報(bào)，2025年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.01億元，同比增長(zhǎng)138.50%，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.91億元，同比增長(zhǎng)3212.60%。公司表示，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)占整體收入比例提升，加之?dāng)?shù)據(jù)中心產(chǎn)品毛利率較高，帶動(dòng)凈利潤水平同比增加。
近期，阿里（BABA）云、百度（K89888）智能云雙雙官宣上調(diào)算力價(jià)格，阿里（BABA）云AI算力、存儲(chǔ)等產(chǎn)品最高漲價(jià)34%，騰訊（K80700）云混元系列模型也普遍漲價(jià)超400%。
值得一提的是，近日，GTC與OFC大會(huì)的召開再度推升了CPO概念的熱度。東方證券（HK3958）認(rèn)為，英偉達(dá)（NVDA）采用Rubin+LPX的部署形式有望間接改善云廠商的盈利能力，加速低時(shí)延AI推理應(yīng)用落地，逐步激活龐大的推理需求市場(chǎng)，進(jìn)一步推動(dòng)光通信需求，對(duì)于scale out場(chǎng)景下，CPO方案逐步成熟。
動(dòng)蕩下的主線
3月20日，截至收盤，滬指報(bào)3957.05點(diǎn)，跌1.24%；深證成指（399001）報(bào)13866.20點(diǎn)，跌0.25%；科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、微盤、北證50跟著下挫。
但創(chuàng)指漲1.30%，盤中一度上漲逾3%，觸及年內(nèi)新高。
盤面上，光伏、鋰電池（884309）、CPO題材逆勢(shì)走強(qiáng)。而算力租賃（886050）、金融科技（885456）、網(wǎng)絡(luò)安全（885459）、ai應(yīng)用（886108）、商業(yè)航天（886078）、機(jī)器人、存儲(chǔ)器等概念股紛紛下挫。
滬深兩市成交額較前一交易日增加1756億元，達(dá)2.3萬億元。全市場(chǎng)超4700只個(gè)股下跌。
在地緣風(fēng)險(xiǎn)沖擊下，作為替代品的儲(chǔ)能（885921）、光伏爆發(fā)，特斯拉（TSLA）“掃貨”點(diǎn)燃了資金的熱情。
當(dāng)日，光伏、儲(chǔ)能（885921）概念股集體大漲，九洲集團(tuán)（300040）漲超13%，正泰電源（002150）漲停，上能電氣（300827）20CM漲停，首航新能（301658）、德業(yè)股份（605117）也同樣漲停并創(chuàng)歷史新高（883911）。
消息面上，有市場(chǎng)傳聞稱，特斯拉（TSLA）計(jì)劃從中國采購總價(jià)29億美元（約合200億元人民幣）的光伏制造設(shè)備，正與特斯拉（TSLA）太陽能項(xiàng)目進(jìn)行談判的中國企業(yè)包括上能電氣（300827）、拉普拉斯（688726）等。
據(jù)CESA儲(chǔ)能（885921）應(yīng)用分會(huì)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)庫不完全統(tǒng)計(jì)，2026年2月，中國企業(yè)在海外共斬獲30個(gè)儲(chǔ)能（885921）訂單，總計(jì)容量為35.71GWh。
東吳證券（601555）預(yù)測(cè)，戶儲(chǔ)進(jìn)入新的一輪增長(zhǎng)周期（883436），全球儲(chǔ)能（885921）裝機(jī)2026年或有60%以上增長(zhǎng)。
機(jī)構(gòu)策略：Risk off下，多元資產(chǎn)“失靈”？
值得一提的是，近期投資圈內(nèi)，關(guān)于多資產(chǎn)策略“失靈”的討論甚囂塵上。在市場(chǎng)“逆風(fēng)”下，股債雙殺，黃金、大宗商品、避險(xiǎn)資產(chǎn)齊齊大跌下，這套分散投資的邏輯，走不通了。
融智投資基金經(jīng)理夏風(fēng)光認(rèn)為，本周市場(chǎng)恐慌性情緒開始顯現(xiàn)，特別是到了周五更為明顯。小盤股和微盤股（883418）出現(xiàn)了明顯的踩踏，流動(dòng)性消退，市場(chǎng)的情緒快速降溫。結(jié)合本周白銀黃金都出現(xiàn)了快速的回調(diào)，顯然已經(jīng)是非常典型的Risk off（注：Risk off 表示投資者 減少對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置 ，轉(zhuǎn)而買入 低風(fēng)險(xiǎn)、高安全性的資產(chǎn) ）特征了。
融智投資FOF基金經(jīng)理李春瑜則表示，受中東地區(qū)地緣沖突引發(fā)的全球滯脹預(yù)期和流動(dòng)性收緊擔(dān)憂影響，近期股、債，貴金屬（881169）、大宗商品等同步下跌。對(duì)多元資產(chǎn)策略來說屬于尾部風(fēng)險(xiǎn)，是最不利的市場(chǎng)行情。多元資產(chǎn)策略的核心是便是通過配置低相關(guān)性資產(chǎn)來分散風(fēng)險(xiǎn)，降低波動(dòng)，獲得長(zhǎng)期穩(wěn)健收益。
前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，目前多元策略走不通，與當(dāng)前地緣沖突有關(guān)，當(dāng)出現(xiàn)危機(jī)的時(shí)候，股債會(huì)出現(xiàn)雙殺的局面，并且這次情況和以前不一樣，這次中東沖突，本來戰(zhàn)爭(zhēng)會(huì)提升避險(xiǎn)情緒，推高黃金。結(jié)果因?yàn)榛魻柲酒澓{被封鎖，油價(jià)暴漲，導(dǎo)致美國通脹預(yù)期再起，美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)間推遲，從而導(dǎo)致金價(jià)下降。
但楊德龍表示，“未來多元資產(chǎn)策略還是有效的。”
財(cái)信證券認(rèn)為，目前技術(shù)面上滬指已位于箱體震蕩區(qū)間下沿，但隨著海外宏觀擾動(dòng)反復(fù)沖擊市場(chǎng)，以及A股即將進(jìn)入財(cái)報(bào)季，短期A股市場(chǎng)信心與資金做多動(dòng)能仍待提升。中期來看，在財(cái)政政策及貨幣政策“雙寬松”基調(diào)延續(xù)、居民儲(chǔ)蓄資產(chǎn)持續(xù)入市、全球AI科技仍持續(xù)突破等共同驅(qū)動(dòng)下，本輪A股行情基礎(chǔ)依舊牢固。
夏風(fēng)光認(rèn)為，進(jìn)入到Risk off階段以后，保持一份警惕是應(yīng)該的，也是有必要的。但是只是因?yàn)橄碌タ纯?，就如同年初進(jìn)場(chǎng)的資金，因?yàn)樯蠞q而去看多，道理是完全一樣的。地緣政治演進(jìn)不好預(yù)測(cè)，恐慌情緒何時(shí)好轉(zhuǎn)更無需多想。
“跌時(shí)重質(zhì)，在本周滬深300（399300）指數(shù)相比小微盤來說明顯抗跌。宏觀上來看國內(nèi)不存在通脹的壓力，油價(jià)高位帶來的輸入性通脹，并不完全是壞事。這和美國基本面是截然不同的。同時(shí)國內(nèi)的能源（850101）供給多元化，特別是在新能源（850101）上優(yōu)勢(shì)特別明顯，光伏風(fēng)能水電都是全球領(lǐng)先。如果年內(nèi)PPI能夠延續(xù)上行趨勢(shì)，進(jìn)而回正，滬深300（399300）的ROE有望增長(zhǎng)，那么當(dāng)前價(jià)格的下跌會(huì)帶來更為明顯的估值優(yōu)勢(shì)?！毕娘L(fēng)光說。
其認(rèn)為，對(duì)于投資人來講，手里股票的質(zhì)地如何才是關(guān)鍵，如果持有的是符合產(chǎn)業(yè)升級(jí)大方向的龍頭，或者是自由現(xiàn)金流出色的紅利股票，那么就應(yīng)該放下做短差的念頭，堅(jiān)定長(zhǎng)期持有的信心。
青島安值投資高級(jí)研究員程天燚也指出，近期市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)格局，短期缺乏明確主線引領(lǐng)，市場(chǎng)整體呈現(xiàn)弱勢(shì)整理態(tài)勢(shì)。盡管短期市場(chǎng)調(diào)整節(jié)奏較快，但戰(zhàn)爭(zhēng)事件對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面的實(shí)質(zhì)影響有限，也未改變市場(chǎng)核心上漲邏輯。疊加當(dāng)前市場(chǎng)已逐步進(jìn)入潛在支撐區(qū)間，附近區(qū)間或迎來階段性抵抗，后續(xù)呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩格局的可能性較大。
其建議后續(xù)布局可聚焦兩大主線：一是受益于 AI 產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的相關(guān)需求鏈；二是契合“十五五”規(guī)劃導(dǎo)向的電網(wǎng)、電力（562350）等領(lǐng)域。
“中長(zhǎng)期來看，國際秩序重構(gòu)與我國產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新趨勢(shì)共振是本輪A股回暖、中國資產(chǎn)重估的核心驅(qū)動(dòng)?！?span>中金公司（HK3908）研究部首席國內(nèi)策略分析師李求索認(rèn)為，中東沖突引發(fā)的短期沖擊并未動(dòng)搖上述中期邏輯。若地緣格局變化進(jìn)一步加速國際貨幣秩序重構(gòu)進(jìn)程，反而可能強(qiáng)化中國資產(chǎn)重估邏輯。此外，在宏觀范式轉(zhuǎn)換與資本市場(chǎng)制度改革持續(xù)推進(jìn)的背景下，A股的底層環(huán)境正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性改善。市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制與投資者結(jié)構(gòu)的演進(jìn)，使其相較以往更具備形成“穩(wěn)進(jìn)”格局的條件，中長(zhǎng)期A股仍有望延續(xù)穩(wěn)健上行趨勢(shì)。
