近期，A股市場(chǎng)在政策預(yù)期逐步明朗后迎來(lái)風(fēng)格切換的關(guān)鍵窗口。盡管大盤指數(shù)整體呈現(xiàn)震蕩整理態(tài)勢(shì)，但盤面之下，漲價(jià)邏輯與科技成長(zhǎng)兩條主線交替活躍。供給約束下的業(yè)績(jī)彈性與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)下的成長(zhǎng)空間，正成為當(dāng)前資金布局的核心邏輯。分析人士認(rèn)為，在業(yè)績(jī)確定性與成長(zhǎng)空間的博弈中，具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭品種有望持續(xù)獲得市場(chǎng)青睞。
供給約束催生業(yè)績(jī)彈性
進(jìn)入3月，市場(chǎng)在“漲價(jià)”與“科技”兩條主線之間博弈，而漲價(jià)邏輯正從上游資源品向化工（850102）、農(nóng)業(yè)等中游領(lǐng)域加速擴(kuò)散。
有色板塊近期雖有所回調(diào)，但價(jià)格上漲基礎(chǔ)依然堅(jiān)實(shí)，鎢礦概念板塊3月18日走強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)日收盤，鎢礦概念指數(shù)上漲1.50%，章源鎢業(yè)（002378）、中稀有色（600259）均漲超2%，中鎢高新（000657）、翔鷺鎢業(yè)（002842）等跟漲。消息面上，上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，3月18日黑鎢精礦（≥55%）均價(jià)仍維持在92萬(wàn)元/噸的高位，較年初實(shí)現(xiàn)翻番。供給端的剛性約束仍是價(jià)格的核心支撐因素，鎢作為戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源，其開(kāi)采總量受嚴(yán)格管控，下游硬質(zhì)合金需求保持穩(wěn)健，供需缺口短期內(nèi)難以緩解。
化工（850102）板塊的漲價(jià)信號(hào)持續(xù)顯現(xiàn)，但板塊內(nèi)部出現(xiàn)分化。分散染料（885633）概念板塊表現(xiàn)活躍，數(shù)據(jù)顯示，截至3月18日收盤，染料（885633）概念指數(shù)上漲1.46%，潤(rùn)禾材料（300727）漲超4%，錦雞股份（300798）漲超3%，雙樂(lè)股份（301036）、百合花（603823）、閏土股份（002440）等跟漲。閏土股份（002440）日前在接受投資者調(diào)研時(shí)表示，還原物價(jià)格從1月下旬開(kāi)始上漲，截至目前，市場(chǎng)報(bào)價(jià)在10萬(wàn)元/噸左右；受其帶動(dòng)，公司分散染料（885633）黑價(jià)格近期每噸累計(jì)上漲約1.4萬(wàn)元，當(dāng)前報(bào)價(jià)在3.0萬(wàn)元/噸左右。無(wú)獨(dú)有偶，鈦白粉（884209）、氟化工（884036）等細(xì)分領(lǐng)域也頻現(xiàn)漲價(jià)函。鈦白粉（884209）方面，漲價(jià)潮仍在延續(xù)。日前，龍佰集團(tuán)（002601）再次發(fā)布調(diào)價(jià)函，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上調(diào)500元/噸，國(guó)際市場(chǎng)上調(diào)100美元/噸，距離上一輪漲價(jià)僅隔14天。在龍佰集團(tuán)（002601）的帶動(dòng)下，山東東佳、惠云鈦業(yè)（300891）等20余家企業(yè)迅速跟進(jìn)，鈦白粉（884209）行業(yè)迎來(lái)今年以來(lái)的第二輪集體漲價(jià)潮。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從更深層的邏輯來(lái)看，漲價(jià)邏輯的擴(kuò)散反映出，在總需求溫和復(fù)蘇的背景下，供給端的約束已成為決定部分行業(yè)盈利能力的關(guān)鍵變量。而供給收縮所帶來(lái)的價(jià)格彈性，正在為相關(guān)上市公司帶來(lái)業(yè)績(jī)改善的確定性機(jī)會(huì)。
科技成長(zhǎng)調(diào)整蓄力
相較于漲價(jià)邏輯的持續(xù)擴(kuò)散，前期火熱的科技成長(zhǎng)方向近期則進(jìn)入調(diào)整蓄力階段。3月以來(lái)，半導(dǎo)體（881121）、存儲(chǔ)芯片（886042）等板塊有所調(diào)整，科創(chuàng)50（1B0688）指數(shù)一度承壓。然而，板塊整體震蕩的背后，產(chǎn)業(yè)層面的積極信號(hào)仍在不斷釋放，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間并未收窄。
存儲(chǔ)芯片（886042）是本輪科技行情中最具代表性的細(xì)分領(lǐng)域之一，盡管板塊出現(xiàn)短期波動(dòng)，但行業(yè)供需格局正在扭轉(zhuǎn)。佰維存儲(chǔ)（688525）近期發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)2026年1月至2月歸母凈利潤(rùn)為15億元至18億元，同比增幅超過(guò)9倍。公司在公告中表示：“2026年存儲(chǔ)行業(yè)進(jìn)入高度景氣周期（883436），AI算力與國(guó)產(chǎn)化率提升推動(dòng)DRAM/NAND價(jià)格持續(xù)上漲。”3月18日，受行業(yè)景氣度提振，存儲(chǔ)芯片概念（885756）表現(xiàn)活躍，數(shù)據(jù)顯示，芯片概念（885756）指數(shù)上漲2.61%，國(guó)科微（300672）、復(fù)旦微電（688385）、兆易創(chuàng)新（HK3986）等個(gè)股獲市場(chǎng)關(guān)注。
半導(dǎo)體（881121）方面，中芯國(guó)際（HK0981）日前發(fā)布的業(yè)績(jī)指引顯示，2026年第一季度銷售收入環(huán)比持平，毛利率在18%至20%之間。公司表示，2026年其銷售收入增幅預(yù)計(jì)將高于可比同業(yè)的平均值，資本開(kāi)支與2025年相比大致持平。
分析人士普遍認(rèn)為，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)期視角來(lái)看，科技成長(zhǎng)主線的核心邏輯并未動(dòng)搖。新質(zhì)生產(chǎn)力的培育需要科技創(chuàng)新的引領(lǐng)，無(wú)論是AI技術(shù)的迭代突破，還是半導(dǎo)體（881121）產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，都決定了這一方向具備廣闊的成長(zhǎng)空間。隨著年報(bào)和一季報(bào)業(yè)績(jī)的逐步兌現(xiàn)，具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的科技龍頭有望重獲市場(chǎng)青睞。
聚焦“成長(zhǎng)+周期”雙線聯(lián)動(dòng)
面對(duì)震蕩行情與風(fēng)格切換，受訪券商分析師普遍認(rèn)為，市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)有限，結(jié)構(gòu)性格局下應(yīng)緊扣主線進(jìn)行布局。
從券商金股布局來(lái)看，數(shù)據(jù)顯示，截至3月18日，已有342只個(gè)股被納入券商3月金股名單。紫金礦業(yè)（HK2899）、中際旭創(chuàng)（300308）、中國(guó)巨石（600176）成為獲推薦最多的標(biāo)的，萬(wàn)華化學(xué)（600309）、杰瑞股份（002353）、海光信息（688041）等緊隨其后。行業(yè)分布上，電子、基礎(chǔ)化工（850102）、有色金屬（1B0819）、機(jī)械、電力（562350）設(shè)備及新能源（850101）等領(lǐng)域成為機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn)。
中國(guó)銀河（601881）證券策略首席分析師楊超表示，市場(chǎng)交易風(fēng)格或呈現(xiàn)“政策熱點(diǎn)輪動(dòng)，風(fēng)格快速切換”的分散特征，市場(chǎng)整體呈現(xiàn)波動(dòng)上行趨勢(shì)，交易邏輯將從單純的政策預(yù)期和主題炒作轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。開(kāi)源證券策略首席分析師韋冀星則建議投資者不要因短期波動(dòng)動(dòng)搖對(duì)行情的信心，結(jié)合科技板塊的相對(duì)盈利優(yōu)勢(shì)，“AI+”方向現(xiàn)階段依然有望獲得支撐。
在具體的配置方向上，中金公司（HK3908）研究部國(guó)內(nèi)策略首席分析師李求索建議近期宜采用“成長(zhǎng)+周期（883436）”雙線聯(lián)動(dòng)的配置策略。一方面，AI技術(shù)持續(xù)迭代，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的云計(jì)算（885362）基礎(chǔ)設(shè)施、光通信、儲(chǔ)能（885921）、半導(dǎo)體（881121）等硬件領(lǐng)域，以及智能駕駛（885736）、機(jī)器人、消費(fèi)電子（881124）等應(yīng)用端機(jī)會(huì)；另一方面，順周期（883436）行情雖處于早期階段，但綜合考慮產(chǎn)能周期（883436）與出海（885840）訴求，有色金屬（1B0819）、化工（850102）、電網(wǎng)設(shè)備（881278）、工程機(jī)械（881268）等板塊值得重點(diǎn)關(guān)注。此外，長(zhǎng)江證券（000783）策略首席分析師戴清建議投資者關(guān)注能源（850101）革命以及供給約束下新舊能源（850101）的發(fā)展機(jī)遇，包括鋰電新能源（850101）、金屬、化工（850102）等方向。
