興業(yè)證券（601377）：A股后續(xù)有望更趨“以我為主”
目前來看，隨著局勢趨于僵持，持續(xù)的高油價(jià)對(duì)于經(jīng)濟(jì)與通脹產(chǎn)生的影響，以及由此傳導(dǎo)至政策取向與資產(chǎn)價(jià)格的邏輯鏈條，在未來一段時(shí)間確實(shí)需要持續(xù)跟蹤和重視。不過，隨著局勢僵持帶動(dòng)油價(jià)再次走強(qiáng)，可能引發(fā)特朗普第二輪更大的“TACO”，將是未來的一個(gè)潛在“預(yù)期差”，屆時(shí)資產(chǎn)定價(jià)方向?qū)⒃俅畏崔D(zhuǎn)。
隨著戰(zhàn)局演進(jìn)，市場定價(jià)的核心矛盾正在發(fā)生兩大變化，一是交易核心從“烈度的上升”轉(zhuǎn)為“談判的反復(fù)”，二是開始定價(jià)高油價(jià)對(duì)經(jīng)濟(jì)和政策取向的影響。
兩大變化確認(rèn)后，隨著市場逐步對(duì)利空反應(yīng)邊際鈍化、國內(nèi)政策確定性優(yōu)勢凸顯，A股后續(xù)有望更趨“以我為主”。建議沿兩條思路布局：一是在漲價(jià)鏈中，尋找自身價(jià)格能夠與油價(jià)實(shí)現(xiàn)聯(lián)動(dòng)、景氣有望受益于油價(jià)上行的板塊；二是在景氣品種中，尋找基本面受油價(jià)上行影響較小、具備獨(dú)立景氣的板塊。
國金證券：“滯脹”沒那么容易
進(jìn)入美伊沖突的第二周，市場開始逐步交易由于油價(jià)大幅上漲導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)滯脹預(yù)期。面對(duì)市場對(duì)未來滯脹的擔(dān)憂，判斷經(jīng)濟(jì)反而具有很強(qiáng)的自適應(yīng)能力，而且這一輪美伊沖突爆發(fā)之前全球經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇趨勢中。
參考過往經(jīng)驗(yàn)，各國會(huì)更加注重能源（850101）獨(dú)立，對(duì)于中國的電力（562350）設(shè)備新能源（850101）行業(yè)可能也會(huì)“危中有機(jī)”。市場的矛盾在于資產(chǎn)價(jià)格搶跑基本面，A股在未來一個(gè)階段會(huì)面臨整體估值消化的壓力，指數(shù)層面的下行空間有限，但結(jié)構(gòu)分化依舊是未來市場的解題關(guān)鍵。
以中國資源和制造為代表的股票在全球動(dòng)蕩的格局下具備最佳的配置價(jià)值。首推具有戰(zhàn)略資源價(jià)值的實(shí)物資產(chǎn)原油、油運(yùn)、銅、鋁、稀土（884215）、煤炭（850105）和橡膠；二是具備全球絕對(duì)龍頭優(yōu)勢或出海（885840）加速的中國制造業(yè)；三是在壓制因素扭轉(zhuǎn)下尋找消費(fèi)（883434）的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，如旅游及景區(qū)、調(diào)味發(fā)酵品（884124）、啤酒（884189）及其他酒類（884119）、醫(yī)藥商業(yè)（881143）、醫(yī)美等。
東吳證券：對(duì)沖油價(jià)上行的四條配置思路
當(dāng)前油價(jià)易漲難跌，四條配置路徑：
(1)通脹高企非美資產(chǎn)走弱，中國資產(chǎn)更具安全性或走出獨(dú)立安全；但受流動(dòng)性壓制，價(jià)值風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)。即價(jià)值＞成長，中國＞美國＞其他新興市場。
(2)漲價(jià)鏈條的傳導(dǎo)關(guān)注油價(jià)本身，化工（850102）、農(nóng)產(chǎn)品（850200）的超額表現(xiàn)和油價(jià)趨同。而漲價(jià)行情的持續(xù)性仍然看海外需求，關(guān)注海外景氣度較高的儲(chǔ)能（885921）、AI、機(jī)械設(shè)備等方向。
(3)替代效應(yīng)能緩和能源（850101）價(jià)格飆升壓力，一方面關(guān)注煤炭（850105），另一方面關(guān)注新能源（850101）建設(shè)。能源（850101）安全+AI缺電雙重?cái)⑹?，重點(diǎn)關(guān)注儲(chǔ)能（885921）、風(fēng)電（885641）、光伏、鋰電、電網(wǎng)等泛能源（850101）建設(shè)。
(4)能源（850101）依賴沖擊日韓產(chǎn)業(yè)，短期推升存儲(chǔ)價(jià)格，中期沖擊ai應(yīng)用（886108）迭代，長期或改變中國芯片在全球比重。
