北交所最新公告，北交所上市委員會(huì)定于2026年3月20日下午14時(shí)召開(kāi)2026年第29次審議會(huì)議，審議發(fā)行人為珠海（883419）市杰理科技股份有限公司。據(jù)統(tǒng)計(jì)，這已經(jīng)是杰理科技第四次沖擊IPO。
杰理科技成立于2010年，專注于系統(tǒng)級(jí)芯片(SoC)的集成電路（885756）設(shè)計(jì)，主要產(chǎn)品包括藍(lán)牙耳機(jī)芯片、藍(lán)牙音箱芯片、智能穿戴（885454）芯片等，應(yīng)用于藍(lán)牙音視頻、智能穿戴（885454）、智能物聯(lián)終端等領(lǐng)域。
財(cái)報(bào)顯示，2025年杰理科技經(jīng)營(yíng)壓力較大，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.04億元，同比下降10.12%；實(shí)現(xiàn)盈利5.96億元，同比下降24.74%。杰理科技表示，其業(yè)績(jī)下降主要原因包括：1.受國(guó)際貿(mào)易政策不確定性影響，客戶采購(gòu)需求存在一定波動(dòng)；2.消費(fèi)電子（881124）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品銷售單價(jià)有所下降，導(dǎo)致毛利率同比下降5.03%；3.藍(lán)牙耳機(jī)銷售占比超過(guò)40%，受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)影響，中低端藍(lán)牙耳機(jī)芯片銷售收入出現(xiàn)下滑；4.受去年同期晶圓采購(gòu)價(jià)格較低的偶發(fā)性因素影響，導(dǎo)致毛利率、凈利潤(rùn)水平基數(shù)較高。
不過(guò)值得注意的是，2025年前三季度，與杰理科技同行業(yè)的博通集成（603068）、泰凌微（688591）、炬芯科技（688049）的凈利都實(shí)現(xiàn)了同比翻倍，這種“同行漲紅它獨(dú)綠”的鮮明反差，引發(fā)了監(jiān)管的持續(xù)追問(wèn)，要求公司說(shuō)明是否存在業(yè)績(jī)持續(xù)大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
杰理科技的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。晶圓制造行業(yè)呈現(xiàn)寡頭壟斷特征，公司主要依賴境內(nèi)晶圓代工廠商，供應(yīng)受產(chǎn)能與生產(chǎn)排期限制。報(bào)告期內(nèi)曾出現(xiàn)晶圓產(chǎn)能緊張情況，未來(lái)若供應(yīng)商持續(xù)漲價(jià)或產(chǎn)能進(jìn)一步緊張，將導(dǎo)致采購(gòu)成本上升，進(jìn)而擠壓毛利率。同時(shí)，公司前五大供應(yīng)商采購(gòu)占比長(zhǎng)期在90%左右，2025年上半年對(duì)第一大供應(yīng)商華虹集團(tuán)的采購(gòu)占比達(dá)68.29%，供應(yīng)商集中度過(guò)高可能影響供應(yīng)鏈穩(wěn)定性。
存貨管理同樣面臨挑戰(zhàn)。報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為6.59億元、5.22億元、7.51億元和7.75億元，占期末流動(dòng)資產(chǎn)比重均在23%以上。2022年~2023年末存貨跌價(jià)準(zhǔn)備余額較高，主要因晶圓供應(yīng)鏈緊張時(shí)期備貨量較大，后受市場(chǎng)需求變化及產(chǎn)品迭代影響銷售不及預(yù)期。未來(lái)若存貨周轉(zhuǎn)效率未改善，或市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致存貨可變現(xiàn)凈值低于成本，將面臨流動(dòng)性下降及存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。
此前的問(wèn)詢階段，北交所注意到，杰理科技關(guān)鍵管理人員報(bào)告期內(nèi)存在大額資金流水，要求公司說(shuō)明董監(jiān)高、關(guān)鍵管理人員和銷售人員報(bào)告期內(nèi)大額資金流水的資金來(lái)源及去向；說(shuō)明涉及大額資金流水的相關(guān)人員是否在其他企業(yè)或單位任職，是否存在其他資金來(lái)源。
對(duì)此，杰理科技僅回復(fù)，經(jīng)剔除個(gè)人賬戶內(nèi)部往來(lái)后，流水核查對(duì)象在報(bào)告期內(nèi)與單一主體/相同性質(zhì)流入或流出累計(jì)超過(guò)150萬(wàn)元的具體情況已申請(qǐng)豁免披露。
同時(shí)，上述涉及大額資金流水的公司員工中，除在公司處任職外，部分人員存在在其他企業(yè)或單位任職的情況，但均未領(lǐng)取薪酬，相關(guān)情況已申請(qǐng)豁免披露。
部分人員的資金來(lái)源除在公司領(lǐng)薪、取得分紅外，主要還存在資產(chǎn)出售收入、親屬轉(zhuǎn)賬收入、貸款資金流入，以及報(bào)告期前資金積累等其他資金來(lái)源，不存在異常情形。
招股書顯示，杰理科技擬募資10.8億元用于四個(gè)產(chǎn)業(yè)化及研發(fā)項(xiàng)目。然而，截至2025年12月末，公司貨幣資金14.67億元，債權(quán)投資(大額存單和定期存款)8.65億元，兩項(xiàng)合計(jì)超23億元。同時(shí)，公司無(wú)短期借款，無(wú)長(zhǎng)期借款。而2022年至2024年9月，公司已三次分紅合計(jì)近4億元——2022年分紅9962.55萬(wàn)元，2023年分紅2億元，2024年9月再分紅9998.88萬(wàn)元。
不差錢的杰理科技多年來(lái)執(zhí)著于IPO，其背后的動(dòng)機(jī)難免引發(fā)外界猜測(cè)。
深圳商報(bào).讀創(chuàng)客戶端記者舒桂林
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