桂浩明
受中東爆發(fā)大規(guī)模武裝沖突影響，國際油價在最近半個月出現(xiàn)劇烈波動，一度暴漲50%以上，每桶價格最高逼近120美元，雖然此后有明顯回落，但仍維持在90美元/桶以上。在商品市場上，被稱為“萬物之母”的原油價格如此跌宕起伏，對世界經(jīng)濟帶來了很大的擾動，各國股市也隨之大幅震蕩。國內(nèi)A股市場也未能幸免，近兩周也是震蕩明顯。
現(xiàn)在的問題是，在經(jīng)過了整整兩周的大幅波動后，接下去股市將會以什么樣的方式運行，能否回歸到3月份之前那種相對較為平穩(wěn)的態(tài)勢？投資者都很清楚，這段時間股市的震蕩，其驅(qū)動因素來自中東戰(zhàn)火，關(guān)鍵的傳導(dǎo)機制是武裝沖突，尤其是沖突導(dǎo)致石油運輸受阻，推高了國際油價，從而引發(fā)投資者對世界經(jīng)濟出現(xiàn)通脹的擔(dān)憂，進(jìn)而構(gòu)成了對風(fēng)險投資的抑制，而避險情緒則大幅上升。以至于股市特別是其中的高風(fēng)險科技類股票出現(xiàn)大面積下跌。
顯然，在當(dāng)前形勢下，由于石油價格與股市呈現(xiàn)明顯的負(fù)相關(guān)效應(yīng)，只要油價仍處于高位且頻繁波動，那么股市就難言能夠真正企穩(wěn)。而石油價格的走勢，又與中東的武裝沖突直接相關(guān)。在現(xiàn)階段，這些都是難以預(yù)測的。從這個角度來說，股市在今后一個階段的行情同樣難以預(yù)測，繼續(xù)出現(xiàn)震蕩的概率是極大的。
不過，畢竟中東戰(zhàn)火已經(jīng)持續(xù)了兩周，沖突各方的底牌也逐漸為人們所知。這樣一來，雖然局面仍然混沌，但相對而言，人們對可能發(fā)生的事情多少有一定的預(yù)期。因為有了相應(yīng)的準(zhǔn)備，在行為上也就不會進(jìn)退失據(jù)。
即便是在這兩周，雖然中東局勢一直很緊張，但石油價格卻上演了“過山車”。開始時，悲觀情緒占據(jù)了絕對上風(fēng)，推動油價一度飆漲。但過了幾天發(fā)現(xiàn)，一是情況還不是那么糟糕，二是各國也提出了應(yīng)對之策。即便戰(zhàn)場形勢并沒有發(fā)生根本性的變化，但石油價格還是回落了下來，股市也隨即展開了反彈。由此推斷，盡管中東武裝沖突的前景依舊不明，但其對世界政治、經(jīng)濟的影響是會逐漸減弱的。
具體到石油價格，同樣的刺激性事件，對其影響就會減小，傳導(dǎo)到股市上，自然作用也會弱化。所以，盡管引發(fā)近期股市大幅波動的源頭因素仍然存在，但是震蕩會逐漸收斂。
需要提及的是，中國經(jīng)濟以及中國股市的韌性，在本次震蕩中得到了很好的體現(xiàn)。中國是國際石油市場上的大買家，而且一半左右的石油通過中東地區(qū)進(jìn)口。也就是說，我們對石油價格的上漲是較為敏感的。但就是在這種情況下，A股市場的震蕩幅度也是遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于海外市場，而在整個世界股市的震蕩都有所收縮時，A股市場的進(jìn)一步趨穩(wěn)則是大趨勢。
然而，不論發(fā)生在中東的武裝沖突走向如何，其影響都會長期存在，并且不時會有明顯的外溢。就石油價格來說，近幾年所形成的相對均衡的態(tài)勢已然被打破，不可能很快就會回歸。在今后較長的一段時間中，價格會維持在相對高位，并且波動也會比較頻繁，這對股市而言是一個不可忽視的變量。而且，在經(jīng)歷了大幅震蕩以后，市場內(nèi)部的結(jié)構(gòu)也會發(fā)生改變，這就帶來了新的引發(fā)震蕩的因素。
對A股市場而言，原本這個時候是春季行情逐漸開啟，現(xiàn)在這個節(jié)奏被打亂了，這就需要進(jìn)行調(diào)整，而調(diào)整本身也會帶來震蕩。所以，一方面是中東戰(zhàn)火硝煙未盡，引發(fā)市場震蕩的深層次因素更是會長期存在。另一方面，市場內(nèi)部也有新的引發(fā)震蕩的因素出現(xiàn)。因此，接下來一段時間，市場仍然會波動較大，不太可能迅速回到3月份以前的態(tài)勢。所以，采取相對謹(jǐn)慎的防守型操作策略還是很有必要的。
