2500億煤化工（884281）龍頭寶豐能源（600989）（600989.SH）2025年大賺超百億。
3月12日晚間，寶豐能源（600989）公告，公司2025年實(shí)現(xiàn)營收480.38億元，同比增長45.64%；歸母凈利潤113.50億元，同比增長79.09%。公司擬派發(fā)現(xiàn)金紅利30.55億元，其中中小股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.4921元（含稅），大股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.3906元（含稅）。
寶豐能源（600989）的核心業(yè)務(wù)為煤制烯烴，2025年，公司內(nèi)蒙古基地全球單廠規(guī)模最大的300萬噸/年煤制烯烴項(xiàng)目全面達(dá)產(chǎn)，公司烯烴產(chǎn)能達(dá)到520萬噸/年，產(chǎn)能規(guī)模躍居我國煤制烯烴行業(yè)第一位。
時(shí)代周報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，在大幅擴(kuò)產(chǎn)的同時(shí)，寶豐能源（600989）的毛利率也從2024年的33.15%同比上漲2.77個(gè)百分點(diǎn)至35.92%。
近日，寶豐能源（600989）董秘黃愛軍接受媒體采訪時(shí)表示，近期受地緣沖突影響，原油價(jià)格呈大幅上漲的態(tài)勢，這將直接推高油制烯烴工藝的原料成本，并帶動(dòng)聚烯烴產(chǎn)品價(jià)格上行。而平穩(wěn)的煤價(jià)使得寶豐能源（600989）的生產(chǎn)成本變動(dòng)并不顯著，公司的收入及利潤有望受益于聚烯烴價(jià)格上漲有所提升。
關(guān)于業(yè)績相關(guān)事宜，時(shí)代周報(bào)記者3月13日向寶豐能源（600989）發(fā)送采訪函，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。
近期，寶豐能源（600989）股票持續(xù)大漲，3月13日漲2.88%，報(bào)34.70元/股，市值2545億元，年內(nèi)股價(jià)已上漲76.77%。
內(nèi)蒙古基地全面達(dá)產(chǎn)，年利潤首次突破百億
2025年，寶豐能源（600989）的歸母凈利潤首次突破百億元關(guān)口。
寶豐能源（600989）成立于2005年，公司是高端煤基新材料全產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)軍企業(yè)，公司主營業(yè)務(wù)包括煤制烯烴、焦化、精細(xì)化工（850102）。2025年，寶豐能源（600989）烯烴產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收376.06億元，同比增長95.19%，占總營收的78.28%。
2025年，寶豐能源（600989）內(nèi)蒙古基地全球單廠規(guī)模最大的300萬噸/年煤制烯烴項(xiàng)目全面達(dá)產(chǎn)。公司烯烴產(chǎn)能由此達(dá)到520萬噸/年，產(chǎn)能規(guī)模升至國內(nèi)煤制烯烴行業(yè)首位。
與此同時(shí)，寶豐能源（600989）2025年寧東三期烯烴項(xiàng)目OCC裝置、醋酸乙烯項(xiàng)目正式生產(chǎn)，針狀焦項(xiàng)目投入試生產(chǎn)；寧東四期50萬噸/年烯烴項(xiàng)目進(jìn)度目標(biāo)圓滿達(dá)成。
寶豐能源（600989）烯烴產(chǎn)品的毛利率也有所提升。2025年，公司烯烴產(chǎn)品毛利率同比增加3.97個(gè)百分點(diǎn)至38.16%。
從產(chǎn)品價(jià)格走勢來看，2025年聚烯烴價(jià)格整體呈單邊下行的走勢。聚乙烯方面，2025年國內(nèi)聚乙烯平均價(jià)格8252元/噸，同比下降623元/噸，降幅7.0%；聚丙烯方面，2025年國內(nèi)聚丙烯平均價(jià)格7113元/噸，同比下降571元/噸，降幅7.4%。
與產(chǎn)品價(jià)格一同下降的，是寶豐能源（600989）制烯烴的原材料——煤炭（850105）。在供需寬松的環(huán)境下，2025年煤炭（850105）價(jià)格中樞相比上年明顯下移。上半年，在市場供需因素主導(dǎo)下，煤炭（850105）價(jià)格顯著下行，下半年受政策及天氣因素影響，產(chǎn)地供應(yīng)有所收緊，帶動(dòng)煤炭（850105）價(jià)格階段性反彈。
值得注意的是，寶豐能源（600989）2025年焦化、精細(xì)化工（850102）營收均同比下滑超二成，分別實(shí)現(xiàn)營收74.94億元、27.20億元，分別占總營收的15.60%、5.66%。寶豐能源（600989）表示，受焦煤供應(yīng)寬松影響，2025 年焦煤、焦炭價(jià)格震蕩下行。
行業(yè)將觸底反彈？中東資金加倉
進(jìn)入2026年以來，受中東地緣政治局勢緊張影響，國際原油價(jià)格攀升，聚乙烯和聚丙烯的價(jià)格呈上漲態(tài)勢，市場頗為關(guān)注聚烯烴行業(yè)的發(fā)展。
供給方面，寶豐能源（600989）預(yù)計(jì)2026年有望成為國內(nèi)聚烯烴新裝置投放高峰期的最后一年，此后行業(yè)產(chǎn)能規(guī)模增速有望顯著放緩。需求方面，聚烯烴產(chǎn)品下游應(yīng)用廣泛，需求景氣度與宏觀經(jīng)濟(jì)活躍度密切相關(guān)，公司預(yù)計(jì)在國家政策利好下，聚烯烴需求仍將保持增長態(tài)勢。
綜合供給與需求預(yù)期，寶豐能源（600989）預(yù)計(jì)2026年有望成為聚烯烴行業(yè)的觸底反彈之年。
主流機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2026 年原油價(jià)格在地區(qū)局勢變化、OPEC+產(chǎn)量博弈以及全球經(jīng)濟(jì)不確定等因素的共同作用下，總體有望維持震蕩走勢。因此在當(dāng)前聚烯烴價(jià)格水平下，原油價(jià)格仍會對聚烯烴價(jià)格形成有力支撐。
興業(yè)研究3月5日研報(bào)稱，煤制烯烴項(xiàng)目在與“油頭”“氣頭”路線的競爭中更具優(yōu)勢，相關(guān)企業(yè)有望受益。若美伊沖突繼續(xù)升級并長期化，中東地區(qū)石化產(chǎn)業(yè)將面臨投資放緩、裝置負(fù)荷率下降、產(chǎn)品運(yùn)輸不暢等問題，其綜合競爭力將大打折扣。這將有利于我國化工（850102）品出口，緩解我國石化產(chǎn)業(yè)的過剩壓力。
北京社科院副研究員王鵬3月13日向時(shí)代周報(bào)記者分析：“中東航道受阻推高了全球油基聚烯烴的物流成本與交付風(fēng)險(xiǎn)。寶豐憑借內(nèi)陸產(chǎn)能，不僅能填補(bǔ)東南亞（513730）等海外市場的供給真空，更在國內(nèi)市場實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)力進(jìn)口替代，穩(wěn)定性溢價(jià)凸顯?！?/p>
對于煤制烯烴來說，產(chǎn)品盈利還會受到煤炭（850105）價(jià)格對成本端的影響。寶豐能源（600989）預(yù)計(jì) ，2026年我國煤炭（850105）供需仍將維持相對寬松狀態(tài)，其中需求端主要受到新能源發(fā)電（884150）持續(xù)替代的影響，火電（884146）用煤需求預(yù)計(jì)承壓，供給端在國家政策調(diào)控下預(yù)計(jì)總體維持穩(wěn)定。在相對寬松的供需環(huán)境下，預(yù)計(jì)2026年煤炭（850105）價(jià)格運(yùn)行中樞相比2025年將小幅下降，煤制烯烴盈利水平同比有望穩(wěn)中有增。
值得注意的是，多家外資在去年第四季度對寶豐能源（600989）進(jìn)行了加倉。在公司前十大流通股東中，香港中央結(jié)算有限公司本期較上期自持股份增加13.00%至1.998億股；中東資金阿布達(dá)比投資局-自有資金本期較上期自持股份增加0.90%至4481萬股。
