證券之星新能源（850101）車行業(yè)周報(bào)：據(jù)上海有色網(wǎng)，本周動力電池市場整體延續(xù)平穩(wěn)偏弱運(yùn)行，終端車市表現(xiàn)分化，主機(jī)廠按需提貨為主，電芯廠排產(chǎn)維持結(jié)構(gòu)性調(diào)整。磷酸鐵鋰動力電芯仍是市場主流，受益于經(jīng)濟(jì)型車型及插混需求支撐，產(chǎn)銷表現(xiàn)相對穩(wěn)??；三元動力電芯則在中高端乘用車（884099）需求走弱背景下承壓運(yùn)行。上游鋰鹽價格波動收窄，對電芯成本端擾動邊際減弱，但終端價格競爭激烈，產(chǎn)業(yè)鏈利潤仍持續(xù)向中上游壓縮。整體來看，當(dāng)前動力電池市場仍處于弱修復(fù)、強(qiáng)博弈階段，需求改善尚需終端訂單進(jìn)一步驗(yàn)證。
券商觀點(diǎn)
開源證券指出財(cái)政持續(xù)發(fā)力，注重政策協(xié)同，保障汽車產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。政府工作報(bào)告指出要繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，擬發(fā)行超長期特別國債1.3萬億元，持續(xù)支持“兩重”建設(shè)、“兩新”工作等，財(cái)政支出繼續(xù)保持相當(dāng)規(guī)模，更加注重支持提振消費(fèi)（883434）。加強(qiáng)財(cái)政、金融、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)等政策協(xié)同，持續(xù)放大“組合拳”效應(yīng)。安排超長期特別國債2500億元支持消費(fèi)（883434）品以舊換新；設(shè)立1000億元財(cái)政金融協(xié)同促內(nèi)需專項(xiàng)資金，組合運(yùn)用多種方式擴(kuò)大內(nèi)需。
第一創(chuàng)業(yè)（002797）證券認(rèn)為觀察2021年到2025年的季度數(shù)據(jù)，可以很明顯的發(fā)現(xiàn)里程和補(bǔ)能焦慮對純電車型銷售的影響。2024年第三季度以前，雖然純電車型因?yàn)樽?span>網(wǎng)約車（885753）運(yùn)營成本更低而季度銷量高于PHEV混動車型，但銷量增速卻一直明顯低于混動車型。2024年Q4開始，伴隨800V快充純電車型的上量，很大程度緩解了補(bǔ)能焦慮，純電車型季度銷量增速就持續(xù)高于混動車型。2025年下半年，混動車型更是出現(xiàn)兩個季度銷量負(fù)增長。目前比亞迪（002594）的二代刀片電池技術(shù)進(jìn)一步顯著改善了純電車型的補(bǔ)能焦慮，疊加大面積的閃充充電樁（885461）建設(shè)，和2025年國內(nèi)新能源（850101）車保有量占比還只有12%，看好后續(xù)純電車型銷量數(shù)倍大增長。
宏觀事件
潘功勝：人民銀行正在規(guī)范企業(yè)在應(yīng)收賬款管理中存在的不規(guī)范行為
3月7日，人民銀行行長潘功勝到浙江省代表團(tuán)駐地，聽取浙江省代表團(tuán)小組會議審議意見。會中，有企業(yè)提出關(guān)于企業(yè)應(yīng)收賬款管理不規(guī)范的問題。對此，潘功勝回應(yīng)稱，人民銀行正在規(guī)范企業(yè)在應(yīng)收賬款管理中存在的不規(guī)范行為。“去年央行在全國找了10家汽車企業(yè)進(jìn)行約談，應(yīng)該是有效果的。今年可以再看看其他行業(yè)有沒有比較典型的，還可以再做做?！?/p>
藍(lán)佛安談消費(fèi)貸款貼息：汽車金融等都可以享受貼息
財(cái)政部部長藍(lán)佛安在十四屆全國人大四次會議記者會上表示，初步估算，千億級的財(cái)政資金可以支持匯集萬億級的信貸，實(shí)現(xiàn)四兩撥千斤的效果。他指出，對去年的個人消費(fèi)（883434）貸款貼息政策，今年進(jìn)行了優(yōu)化升級，由政府配餐向消費(fèi)（883434）者自主點(diǎn)菜轉(zhuǎn)變。其中，拓展消費(fèi)（883434）新場景新模式，政策貼近大眾消費(fèi)（883434）的習(xí)慣，花唄、微粒貸等網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)（883434）信貸以及信用卡賬單分期業(yè)務(wù)，汽車金融等都可以享受貼息。
成都新一輪汽車消費(fèi)獎勵啟動最高可獲8000元補(bǔ)貼
3月10日，據(jù)微信公眾號“成都發(fā)布”公布的消息，成都市溫江區(qū)商務(wù)局主辦的“春暖惠購”踏春季汽車消費(fèi)（883434）獎勵活動將于3月11日正式啟動，活動總資金規(guī)模200萬元，個人消費(fèi)（883434）者購新車最高可獲8000元獎勵。本次活動面向不限地域的個人消費(fèi)（883434）者，凡在3月11日—3月31日期間，在溫江區(qū)參與活動的汽車銷售企業(yè)購置非營運(yùn)乘用新車(含燃油、新能源汽車（885431）)，并在3月11日—4月7日內(nèi)完成車輛注冊登記、上牌，均可按標(biāo)準(zhǔn)申領(lǐng)獎勵。
行業(yè)新聞
乘聯(lián)分會：2月新能源車國內(nèi)總體乘用車零售滲透率44.9%
3月12日，乘聯(lián)分會數(shù)據(jù)顯示，2月國內(nèi)新能源汽車（885431）零售量46.4萬輛，同比下降32%，環(huán)比下降22.1%；1-2月，國內(nèi)新能源（850101）市場乘用車（884099）累計(jì)零售量為106萬輛，同比下滑25.7%。乘聯(lián)分會表示，2月新能源（850101）車在國內(nèi)總體乘用車（884099）的零售滲透率44.9%，較去年同期下降4個百分點(diǎn)。在2月國內(nèi)零售中，自主品牌中的新能源（850101）車滲透率64.5%；豪華車中的新能源（850101）車滲透率32.6%；而主流合資品牌中的新能源（850101）車滲透率僅有4.5%。
中汽協(xié)：2月我國汽車出口保持快速增長
3月11日，中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2月，我國汽車出口67.2萬輛，同比增長52.4%。其中，新能源汽車（885431）出口28.2萬輛，同比增長1.1倍；傳統(tǒng)燃料汽車出口39.1萬輛，同比增長26.2%。2月，新能源（850101）乘用車（884099）出口27.6萬輛，同比增長1.2倍；新能源（850101）商用車出口0.5萬輛，同比下降24.9%。
乘聯(lián)分會崔東樹：今年2月乘用車市場降價促銷保持相對克制
3月8日，乘聯(lián)分會秘書長崔東樹在其公號發(fā)文表示，2月市場保持相對克制，有6款車型降價促銷，其中燃油車4款，較同期持平；純電動車型2款，較同期少7款。2月，新能源（850101）車新車降價車型均價35.4萬元的降價力度算術(shù)平均達(dá)到4.8萬元，降價力度達(dá)到13.5%的較高水平；常規(guī)燃油車新車降價車型均價37.1萬元的降價力度算術(shù)平均達(dá)到4.6萬元，降價力度達(dá)到12.5%。
公司動態(tài)
本田汽車：取消在北美生產(chǎn)三款電動汽車的開發(fā)和市場投放計(jì)劃
3月12日，本田（HMC）汽車宣布，決定取消在北美生產(chǎn)三款電動汽車的開發(fā)和市場投放計(jì)劃。本田（HMC）汽車預(yù)計(jì)，截至3月的財(cái)年虧損將在2700億日元至5700億日元之間。
蔚來汽車首次實(shí)現(xiàn)季度盈利
3月10日，蔚來（NIO）發(fā)布2025年第四季度及全年財(cái)務(wù)業(yè)績，2025年第四季度該公司實(shí)現(xiàn)營收346.5億元，同比增長75.9%，創(chuàng)歷史新高（883911）。第四季度凈利潤為2.83億元，實(shí)現(xiàn)公司成立以來首次單季盈利。
配華為乾崑ADS4、售30.99萬元嵐圖夢想家冠軍版上市
3月10日，嵐圖夢想家第20萬輛整車正式下線。同日，嵐圖夢想家冠軍版限量上市，售價30.99萬元。嵐圖夢想家冠軍版搭載192線激光雷達(dá)，具有250m超遠(yuǎn)探測距離和30cm小目標(biāo)物的識別能力，擁有同級唯一窄路掉頭輔助駕駛，可應(yīng)對斷頭路、十字路口等復(fù)雜場景。配置方面，新車搭載SPA級懸浮重力座椅、13升雙門智能冷暖箱等。根據(jù)規(guī)劃，嵐圖將以嵐圖夢想家冠軍版、嵐圖夢想家、嵐圖珠峰(代號)、嵐圖夢想家山河，構(gòu)建起橫跨30萬至70萬元價格區(qū)間的完整產(chǎn)品矩陣。
寧德時代：2025年實(shí)現(xiàn)凈利潤722億元同比增長42.28%
3月9日，寧德時代（HK3750）公告稱，2025年?duì)I業(yè)收入4237.02億元，同比增長17.04%，凈利潤722.01億元，同比增長42.28%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金分紅人民幣69.57元(含稅)。寧德時代（HK3750）表示，2025年，公司實(shí)現(xiàn)鋰離子電池銷量661GWh，同比增長39.16%。
二級市場
行業(yè)表現(xiàn)
行業(yè)估值
新能源車銷量
原材料價格
鋰化合物現(xiàn)貨價格
正極材料價格
電解液價格
