中金發(fā)布研報(bào)稱，25H2以來，中國重卡月度出口數(shù)量躍上新臺階，參考海關(guān)總署，2025年重卡出口同比+12.5%至37.1萬輛。越南等地區(qū)地產(chǎn)及高速公路（884154）等基建需求旺盛，印尼、剛果、坦桑尼亞等地區(qū)礦業(yè)投資需求強(qiáng)勁，亞非拉重卡需求成長空間具備可持續(xù)性?？春弥袊乜?span>出海（885840）長期機(jī)遇，判斷2026年出口同增5-20%至35-40萬輛。出海（885840）龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)，推薦重卡出海（885840）龍頭中國重汽（HK3808）(000951.SZ,03808)。
中金主要觀點(diǎn)如下：
2025年重卡出口高增，2026年勢頭有望延續(xù)
參考海關(guān)總署，2025年重卡出口同比+12.5%至37.1萬輛，分地區(qū)來看，對非洲、東南亞（513730）、中東、拉美、中亞出口14.9/9.6/4.5/2.9/2.7萬輛，分別同比+60%/+47%/+54%/+27%/+51%，分別對整體出口占比40%/26%/12%/8%/7%。中金認(rèn)為，越南等地區(qū)地產(chǎn)及高速公路（884154）等基建需求旺盛，印尼、剛果、坦桑尼亞等地區(qū)礦業(yè)投資需求強(qiáng)勁，亞非拉重卡需求成長空間具備可持續(xù)性?？春弥袊乜?span>出海（885840）長期機(jī)遇，判斷2026年出口同增5-20%至35-40萬輛。
出海龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)，鞏固亞非基盤、拓展歐洲市場
參考中汽協(xié)，2025年重卡行業(yè)出口數(shù)量同比+17%至34.1萬輛，其中重汽、陜汽、解放、福田、東風(fēng)分別出口15.3/5.8/6.0/2.7/3.0萬輛，同比+29%/-8%/+8%/+131%/+13%，市場份額分別達(dá)到45%/17%/18%/8%/9%。公眾號顯示中國重汽（HK3808）2026年1月重卡出口超1.6萬輛、再創(chuàng)歷史新高（883911）。
中金認(rèn)為，重汽深耕海外市場二十余年，已在亞非等重點(diǎn)地區(qū)建設(shè)37家KD組裝廠及700余家服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)與備件中心，憑借售前、售中、售后支持于一體的本地化解決方案鞏固競爭優(yōu)勢。向前看，斯太爾奧地利工廠3月宣布開始為重汽代工生產(chǎn)柴油與電動卡車產(chǎn)品，主要面向歐洲、中東及非洲(EMEA)地區(qū)，重汽正積極拓展高價值量、高技術(shù)壁壘的歐洲市場，打開出海（885840）的遠(yuǎn)期空間。
估值與建議
推薦重卡出海（885840）龍頭中國重汽（HK3808）(000951.SZ,03808)?？紤]到出口強(qiáng)勁增長，上調(diào)重汽A的2025/2026年盈利預(yù)測7.0%/7.8%至17.5/20.1億元，首次引入2027年盈利預(yù)測22.2億元；維持重汽H的2026/2027年盈利預(yù)測基本不變，首次引入2027年盈利預(yù)測87.6億元。當(dāng)前重汽A/H的股價分別對應(yīng)13.5/11.9倍2026年P(guān)/E?？紤]到出海（885840）催化板塊估值中樞上移，分別上調(diào)重汽A/H的目標(biāo)價20.4%/75.3%至29.9元/47.7港元，分別對應(yīng)17.5/15.0倍2026年P(guān)/E，較當(dāng)前有29.4%/24.0%的上行空間。
風(fēng)險因素
地緣政治沖突影響外需，以舊換新政策節(jié)奏影響內(nèi)需。
