國(guó)聯(lián)民生（601456）證券發(fā)布策略研報(bào)稱，春節(jié)錯(cuò)期帶動(dòng)1月內(nèi)銷、外銷（885840）整體平穩(wěn)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)白電CR2同比提升，掃地機(jī)線上石頭科技（688169）(688169.SH)/科沃斯（603486）(603486.SH)份額向上;1~2月累計(jì)，據(jù)產(chǎn)業(yè)在線2月排產(chǎn)推算空調(diào)（884113）內(nèi)外銷（885840）降幅有望收窄，冰洗（884112）零售環(huán)比25Q4趨勢(shì)好轉(zhuǎn)，彩電（884117）均價(jià)漲勢(shì)穩(wěn)健。
展望后續(xù)，兩會(huì)定調(diào)大力提振消費(fèi)（883434），年內(nèi)核心品類補(bǔ)貼延續(xù)，內(nèi)銷量?jī)r(jià)有底，同比或逐季改善;外銷（885840）關(guān)稅、利率環(huán)境好轉(zhuǎn)，有望先于內(nèi)銷迎來(lái)拐點(diǎn)，整體來(lái)看，2026年板塊內(nèi)外銷（885840）筑底向上，龍頭經(jīng)營(yíng)韌性突出，品牌出海勢(shì)能強(qiáng)勁，新興市場(chǎng)產(chǎn)能布局加持，弱β階段表現(xiàn)有望超越行業(yè)。當(dāng)前板塊相對(duì)估值在歷史極低分位，預(yù)期逐步改善，基本面尚在左側(cè)，估值向上有空間。
該行預(yù)計(jì)2026年家電基本面走勢(shì)為內(nèi)需盤整、外需底部改善，總體表現(xiàn)平穩(wěn)，國(guó)補(bǔ)政策過渡之年，基本面或難展望較大彈性。盡管基本面彈性一般，但歷史相似階段行情都較為不錯(cuò)，特征為“基本面左側(cè)、預(yù)期右側(cè)”，紅利敘事導(dǎo)向提供風(fēng)格支持，比如2019年及2024年，且行情集中體現(xiàn)在年初與年末。因此家電板塊2026年行情或值得期待，一是基本面預(yù)期有望向上，貿(mào)易摩擦緩和、海外降息預(yù)期正向，家電企業(yè)出海表現(xiàn)或有驚喜，內(nèi)需也有創(chuàng)新活力、品類外拓等關(guān)注點(diǎn);二是風(fēng)格切換后具備彈性，2025H2的相對(duì)跑輸已經(jīng)超過了2014-2015H1階段的科技行情，當(dāng)前板塊倉(cāng)位調(diào)整充分，家電龍頭的股息率、估值以及增長(zhǎng)指標(biāo)已經(jīng)顯示出較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。
標(biāo)的方面，一、推薦性價(jià)比優(yōu)勢(shì)突出的白電龍頭美的集團(tuán)（HK0300）、海爾智家（HK6690）、海信家電（HK0921）、格力電器（000651）;二、推薦綜合實(shí)力領(lǐng)先,份額及盈利中樞穩(wěn)步提升的彩電（884117）龍頭海信視像（600060），關(guān)注TCL電子（HK1070）;三、推薦海內(nèi)外高景氣的清潔電器龍頭石頭科技（688169）、科沃斯（603486）;四、推薦通過產(chǎn)品場(chǎng)景化延申、國(guó)際化發(fā)力外拓成長(zhǎng)邊界的廚房電器龍頭老板電器（002508）、蘇泊爾（002032）、小熊電器（002959）。
