國金證券（600109）發(fā)布研報稱，2026年消費（883434）最確定的增量來自服務，而文旅是服務消費（883434）中最具彈性的賽道，春節(jié)長假期驅(qū)動長途出行旺盛。持續(xù)看好高端消費（883434）回暖，建議重點關(guān)注中國中免（601888）(01880)，社會服務行業(yè)價格復蘇與消費（883434）升級有望帶來長期增長動力。
國金證券（600109）主要觀點如下：
事件
2026年春節(jié)消費（883434）延續(xù)元旦復蘇趨勢，量增平穩(wěn)、價格改善亮眼。商務大數(shù)據(jù)顯示假期前四天全國重點零售及餐飲企業(yè)日均銷售額同比+8.6%，顯著高于2025年國慶中秋2.7%及春節(jié)5.4%增速。
出行：春節(jié)長假期驅(qū)動長途出行旺盛，長輩“反向過節(jié)”趨勢明顯，客流量增長亮眼
根據(jù)交通部數(shù)據(jù)，2026年2月16日-2月21日日均全社會跨區(qū)域人員流動2.99億人次，同比2025年同期+11.05%，累計跨區(qū)域人員流動達17.93億人次，同比+11.13%，長途出行市場維持高景氣。分具體出行方式看，春節(jié)前六日鐵路/公路/水路/民航累計分別較2025年同期+16.37%/+10.90%/+31.05%/+9.45%。
旅游：春節(jié)客流充裕，多景區(qū)供給側(cè)優(yōu)化，營收增長亮眼
張家界黃龍洞將非遺年俗與溶洞景觀深度融合，三峽游輪將傳統(tǒng)年俗與三峽風光交融，打造沉浸式體驗；黃山旅游（600054）借力有獎發(fā)票活動，將外部政策轉(zhuǎn)化為消費（883434）動能。湖南張家界黃龍洞、張家界百龍?zhí)焯?、鳳凰古城、安徽齊云山、四川碧峰峽營收收入分別同比增長79%、43%、31%、56%、27%，安徽齊云山營收創(chuàng)歷史新高（883911），打破歷史單日營收紀錄；九華山景區(qū)連續(xù)三天門票接近最大承載量；宋城演藝（300144）西安千古情打破演出場次紀錄。
出入境：免簽和提振消費政策持續(xù)優(yōu)化，春節(jié)假期出入境雙向升溫
據(jù)國家移民管理局，隨著免簽和提振消費（883434）政策持續(xù)優(yōu)化，今年春節(jié)假期入境游、出境游雙向增長。全國口岸日均出入境人員將超205萬人次，較2025年春節(jié)假期增長14.1%，增速較2025年的9.5%加快。
餐飲：整體景氣度向好，價格戰(zhàn)有所緩解，龍頭翻臺率創(chuàng)新高
商務大數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)假期前四天全國重點零售和餐飲企業(yè)日均銷售額同比+8.6%，增速高于25年中秋國慶和春節(jié)同期。受反向團圓帶動，一線及熱門城市餐飲客流旺盛，頭部品牌翻臺率提升，海底撈（HK6862）全國門店翻臺率創(chuàng)近三年新高；行業(yè)客單價穩(wěn)步回升，價格戰(zhàn)明顯緩解，餐飲消費（883434）回暖。
免稅：春節(jié)銷售符合預期，三亞表現(xiàn)亮眼
據(jù)央視新聞報道，2026年春節(jié)假期，海口海關(guān)共監(jiān)管離島免稅銷售金額27.2億元，同比增長30.8%；銷售件數(shù)199.7萬件，同比增長21.9%；購物人數(shù)達32.5萬人次，同比增長35.4%。三亞表現(xiàn)亮眼，2月1日-2月22日，三亞免稅銷售額為35.49億元，同比+29%。
酒店：長假+反向過年驅(qū)動，春節(jié)表現(xiàn)超預期
根據(jù)酒店之家數(shù)據(jù)，2026年2月16號到2月22號(除夕至初六)，全國酒店Revpar為201.9元，ADR為330.8元，OCC為61.1%。較2025年1月27到2月2日(二八到初五)分別同比增長30.7%，13.5%和8.1個百分點。反向過年的客群目的地主要集中在一線及新一線城市，對酒店的品質(zhì)要求會更高，疊加長假和良好天氣，驅(qū)動酒店業(yè)績超預期。
風險提示
行業(yè)營銷投入上升、供給擴張后競爭加劇、天氣與自然災害擾動。
