近期，華泰證券（HK6886）、開源證券等十余家頭部機(jī)構(gòu)密集召開2026年春季策略會，圍繞宏觀經(jīng)濟(jì)、市場趨勢與資產(chǎn)配置展開研判，市場對馬年投資方向的關(guān)注持續(xù)升溫。
機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2026年市場將從流動性驅(qū)動轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動，以“科技成長+順周期（883436）”為全年核心主線，高股息（563180）與消費(fèi)（883434）板塊可作為穩(wěn)健底倉，結(jié)構(gòu)性機(jī)會成為投資關(guān)鍵。
市場邏輯生變，結(jié)構(gòu)性機(jī)會紛呈
盈利改善成為檢驗(yàn)資產(chǎn)的試金石，A股市場正迎來新的定價(jià)邏輯。不過，在市場風(fēng)格、盈利主線及估值彈性上，機(jī)構(gòu)分歧依然明顯。
A股風(fēng)格方面，華泰證券（HK6886）研究所策略首席兼金融工程首席何康提出了“新老經(jīng)濟(jì)再均衡”的判斷。他認(rèn)為，在AI敘事演變與PPI預(yù)期轉(zhuǎn)正的背景下，這一風(fēng)格將持續(xù)得到驗(yàn)證。3月下旬至4月，宏觀數(shù)據(jù)與個股財(cái)報(bào)集中發(fā)布，市場將轉(zhuǎn)向基本面定價(jià)。高景氣行業(yè)集中在周期（883436）、制造、TMT領(lǐng)域，整體呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化下的弱復(fù)蘇態(tài)勢，出海（885840）成為企業(yè)業(yè)績改善的重要因素。量化模型顯示，在流動性寬松、通脹溫和上行的環(huán)境下，股票與商品將受益，下半年商品或迎來短中周期（883436）共振上漲，彈性突出。
開源證券策略首席分析師韋冀星持更為樂觀的態(tài)度。他認(rèn)為，2026年A股將迎來“盈利結(jié)構(gòu)+資金結(jié)構(gòu)”雙輪驅(qū)動的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。從DDM模型來看，分子端盈利增速的邊際變化主導(dǎo)估值，分母端資金生態(tài)的改變重塑市場結(jié)構(gòu)。居民資金有望通過“固收+”、二級債基等渠道間接入市，為市場提供穩(wěn)定的增量資金。
興業(yè)證券（601377）首席策略分析師張啟堯表示，漲價(jià)交易是未來階段的核心投資主線，其季節(jié)性規(guī)律顯著。2026年有兩大超額收益窗口，分別是2—4月和7—8月。此外，景氣投資的日歷效應(yīng)會進(jìn)一步強(qiáng)化這一季節(jié)性特征，3—4月的漲價(jià)交易受其影響尤為明顯。
西部證券（002673）策略首席分析師曹柳龍認(rèn)為，2026年全球或迎來“油價(jià)超級周期（883436）”，大煉化板塊將顯著受益。他認(rèn)為，中國出口能力強(qiáng)勁，大煉化行業(yè)現(xiàn)金流穩(wěn)定、資本開支(CAPEX)低，有望迎來價(jià)值投資良機(jī)，建議上半年配置石油、化工（850102），下半年轉(zhuǎn)向白酒（881273）、恒生科技（159740）。
從資金端觀察，西部證券（002673）業(yè)務(wù)副所長、非銀首席分析師孫寅認(rèn)為，權(quán)益市場中長期上行趨勢明確。固收類資金再配置壓力凸顯，疊加政策支持，固收資金向權(quán)益遷徙的障礙逐步打通。險(xiǎn)企、券商自營及資管、AMC等非銀機(jī)構(gòu)成為資金入市的重要載體。這一趨勢有望延續(xù)，帶動市場活躍度提升，非銀機(jī)構(gòu)也將受益于資本市場繁榮，實(shí)現(xiàn)營收利潤與估值同步上漲。
均衡布局之道：
在景氣與確定性間尋找平衡
面對復(fù)雜多變的市場環(huán)境，均衡配置不再是保守的選擇，而是穿越周期（883436）的智慧。
在大類資產(chǎn)配置上，機(jī)構(gòu)共識是股強(qiáng)于債、商品具備彈性。華泰證券（HK6886）研究所所長、固收首席張繼強(qiáng)認(rèn)為，2026年股票和商品表現(xiàn)將優(yōu)于債券，上游資源品優(yōu)于下游消費(fèi)（883434），硬件好于軟件，外需導(dǎo)向行業(yè)競爭力突出。何康表示，下半年商品或迎來短中周期（883436）共振上行，彈性可能超預(yù)期。
開源證券固定收益首席分析師陳曦對債市持謹(jǐn)慎態(tài)度。他認(rèn)為，2026年債市將結(jié)束“低利率時代”，當(dāng)前收益率處于合理下邊界，基本面改善將推動收益率易漲難跌。
行業(yè)配置上，“科技成長+順周期（883436）”雙主線成為共識，但細(xì)分領(lǐng)域與節(jié)奏把握存在分歧。在科技成長賽道，韋冀星認(rèn)為，算力資本、電力（562350）設(shè)施、生態(tài)平臺是核心受益者，建議布局AI科技全產(chǎn)業(yè)鏈。華泰證券（HK6886）更關(guān)注細(xì)分機(jī)會，聚焦國產(chǎn)半導(dǎo)體（881121）等關(guān)鍵突破點(diǎn)，并提示避免單一環(huán)節(jié)押注。
在順周期（883436）板塊，機(jī)構(gòu)推薦方向集中但邏輯各有側(cè)重。華泰證券（HK6886）認(rèn)為，地緣變化與AI革命是挖掘機(jī)會的關(guān)鍵視角，有色金屬（1B0819）、化工（850102）、建材（850107）等將受益于供需改善與價(jià)格回升。開源證券看好具備穩(wěn)定“漲價(jià)能力”的資產(chǎn)，包括能源金屬（881267）、小金屬（881170）等有色金屬（1B0819），部分化工（850102）品，以及受名義利率上升提振的保險(xiǎn)板塊。西部證券（002673）給出了明確的配置節(jié)奏：上半年配置石油、化工（850102），下半年轉(zhuǎn)向消費(fèi)（883434）與科技成長。
此外，穩(wěn)健底倉成為共識，高股息（563180）與消費(fèi)（883434）板塊是核心方向。韋冀星表示，基于賠率優(yōu)勢及居民資金間接入市趨勢，2026年紅利風(fēng)格表現(xiàn)或優(yōu)于2025年，建議納入底倉。廣發(fā)證券（HK1776）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊認(rèn)為，消費(fèi)（883434）類資產(chǎn)中期勝率高、短期賠率有吸引力，與周期（883436）類資產(chǎn)“短期勝率與賠率雙高”形成互補(bǔ)，適合均衡配置。
主題投資方面，開源證券建議，重點(diǎn)關(guān)注航空航天（563380）、低空經(jīng)濟(jì)（886067）、具身智能、生物醫(yī)藥等新興支柱產(chǎn)業(yè)，這些領(lǐng)域契合新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展趨勢，有望成為市場關(guān)注的熱點(diǎn)。
