上海證券發(fā)布研報稱，AI科技如大模型、芯片、具身智能、數(shù)字技術革新，為消費（883434）品從生產制造、供應鏈、運營選品、消費（883434）場景進行全方位革新升級。我國情緒消費（883434）市場規(guī)?？焖倥噬?，情感鏈接正在重塑消費（883434）選擇邏輯。傳統(tǒng)新零售主要聚焦渠道端(包括線下、電商等)，而新質零售包括質價比消費（883434）、即時零售等。該行認為，AI+消費（883434）、情緒經濟、新質零售分別從技術端、需求端、供給端三大維度引領新消費（883434）的變革。
上海證券主要觀點如下：
AI+消費（883434）：AI人工智能（885728）成為促進消費（883434）的“催化劑”，“AI+消費（883434）”有望成為消費（883434）市場熱點
該行認為，隨著AI技術加速滲透，政策催化疊加資本響應，AI+消費（883434）發(fā)展前景廣闊，消費（883434）市場將形成“需求牽引技術、技術創(chuàng)造需求”的循環(huán)。截至2025H1，我國生成式AI產品用戶規(guī)模已經達到5.15億(較2024年12月增長2.66億人)，普及率36.5%，產品人群基數(shù)大、應用場景持續(xù)拓展，技術變革與消費（883434）升級雙向奔赴，未來AI將催生更多元消費（883434）增長。該行認為AI科技如大模型、芯片、具身智能、數(shù)字技術革新，為消費（883434）品從生產制造、供應鏈、運營選品、消費（883434）場景進行全方位革新升級。
情緒經濟：經濟人口結構變化催生情緒消費，形成4.5萬億元新藍海
該行認為，隨著人均GDP、可支配收入、Z世代人口占比提升，年輕群體從“功能滿足”向“情緒共鳴”變遷;根據(jù)央視財經，我國情緒消費（883434）市場規(guī)?？焖倥噬?，從2022年1.63萬億元，升至2025年將達2.72萬億元，2029年將突破4.5萬億元。情感消費（883434）場景快速拓展，已形成潮玩、購物、文旅、寵物、科技、餐飲等眾多賽道。例如黃金珠寶IP聯(lián)名、二次元和潮玩受到年輕人追捧。淘寶天貓數(shù)據(jù)顯示，25年“雙11”以來，以二次元IP為代表的情緒類消費（883434）熱度顯著攀升，情感鏈接正在重塑消費（883434）選擇邏輯。
新質零售：從傳統(tǒng)零售到新質零售，體驗升級與價值重塑引領零售變革
該行認為，傳統(tǒng)新零售主要聚焦渠道端(包括線下、電商等)，而新質零售包括質價比消費（883434）、即時零售等，更多從消費（883434）體驗和消費（883434）分級來提供供給端優(yōu)化后的零售業(yè)態(tài)，例如山姆中國2025年銷售額突破1400億，同比增長40%，門店總數(shù)達63家，以前置倉小時達到家業(yè)務為基本盤的線上業(yè)務占山姆中國銷售額的50%左右;25年9月寧夏首家“胖改”吳忠萬達店物美超市開業(yè)首日客流破2萬人，該行認為隨著消費（883434）體驗升級，新質零售的形式將會日新月異。
風險提示
1.國內消費（883434）增長持續(xù)放緩風險;2.地產復蘇速度低于預期風險;3.原材料價格大幅上漲風險;4.海外監(jiān)管趨嚴風險;5.大客戶流失風險;6.匯率大幅波動風險。
